浅析金融发展水平的度量指标体系

山丹花　薄颖辉

摘要：随着经济的不断发展，金融发展对经济的促进作用日趋显著。研究金融发展水平的度量指标体系，为我们度量一国金融发展水平能够提供依据和参考。如果我们从区域视角来看，各地区金融发展的基本步伐不一致，金融发展差异巨大，并且我们对各地区金融发展阶段难以进行比较准确的判断。所以，寻找一个较为合适的指标来描述地区金融发展状态，是促进金融平衡发展乃至促进一国经济发展需要解决的重要问题之一。

关键词：指标体系  货币化程度  市场化程度  运行效率

一、引言

金融体系的发展和完善过程是多层次的、多维度的。系统论的观点认为，任何组织都是一个系统，且都具有明确的整体评价指标，系统整体的指标是通过组成系统的各子系统努力，最终达到自己特定目标实现的。因此，我们主要从五个方面来说明金融发展水平的度量指标体系。

二、金融活动规模

金融活动规模是金融介入经济生活的程度，它主要包括以下几个内容。

（一）经济货币化程度

经济货币化程度主要是指一国国民经济中用于貨币购买的商品和劳务占其全部产出的比重以及非货币经济（包括自给自足的自然经济、物物交换经济和产品分配的计划经济）向货币经济转化的经济过程。[1]一般用广义货币与GDP的比值（M2/GDP）来表示，该指标可以反映金融深化程度（DEPH）。该比值越大，表明经济货币化程度越高，货币以及金融体系的作用范围越大，从而货币的渗透力、推动力和调节功能越强。正如Goldsmith（1969）所言，“从购买者以货币支付这一角度上说，一个经济体中货物和劳务总额中的货币化比例，是经济发展水平和进程的最重要标志之一。”

经济货币化程度具体可包括FD1、FD2和FD3三个指标：

FD2=M2/GDP，M2为广义货币;

FD1=M1/GDP，M1为狭义货币;

FD3=M3/GDP，M3为准货币，M3=M2-M1。

（二）金融相关比率

金融相关比率（FIR）是指一国的全部金融资产存量与该国的全部实物资产之比，它可以衡量一国的经济金融化程度，这是衡量金融发展水平的一个基本指标。金融相关比率，是一个综合性指标，它不仅反映金融深化的程度，同时也反映金融资产结构的变化。金融相关比率是金融资产与国民生产总值GDP的比率，其中对于金融资产所涵盖的内容，不同的学者有其不同的理解。代表人物Goldsmih认为，一个国家的金融资产存量既包括货币性金融资产同时也包括非货币性金融资产。其中，货币性金融资产可以用一国的广义货币表示（M2），而非货币性金融资产则包括全部的银行贷款（L）和有价证券（S）。另外，一国的实物资产总量，我们可以用国内生产总值近似表示。因此，金融相关比率可以表示为全部金融资产价值与国民生产总值的比值，即FIR=（M2+L+S）/GDP。

（三）经济证券化

经济证券化（SF），它是指一国的全部证券资产存量（包括政府债券、企业债券和股票）与该国全部实物资产之比率。该指标可以反映一国金融深化进程中，直接融资和间接融资在一国经济中所占的地位如何，我们可以用其比率来近似表示一国经济证券化的水平（S/GDP）。另外，该指标也可以用经济中通过股票、债券、基金等方式取得的融资额占国内生产总值的比重来计算。

三、金融结构指标

金融发展对经济发展有深远影响，而金融发展却是金融结构的变化，因此对金融体系的结构指标研究是了解一国金融发展深度的有效方式。主要有以下几个金融结构指标。

（一）金融资产规模结构

主要考察一国银行业、证券业、保险业金融机构资产规模的相对占比，从系统的角度看，只有达到适宜的结构比例，各个金融专业功能才能相互补充，共同发挥对经济的促进作用。

（二）金融结构（FS）

为一国间接融资额与直接融资额的比率，一般可采用银行贷款总额与有价证券总值的比率（L/S）来近似表示。

（三）银行中介结构

指各类性质的商业银行资产规模的占比关系，对转轨国家而言，考察其国有银行占比是衡量一国银行中介市场竞争力的重要指标。

（四）非正式金融与正式金融结构比

我们所说的正式金融主要是指由政府批准成立并进行监管的金融机构。例如证券公司、商业银行、中央银行、政策银行、典当业、合作银行、保险公司等正式金融部门，这些交易受到政府法律和条例等正式制度的制约。而非正式金融主要是指非法定的金融机构所提供的间接融资，以及个人之间或者个人与企业主之间的直接融资。它的组织形式主要包括自由私人钱庄、民间贴现和金融服务公司、借贷、银背、合会、财务服务公司、典当业信用、股份基金会等其他民间借贷组织。

四、金融市场化程度

金融市场化是一国的金融部门运行从主要由政府部门管制转变为由市场力量决定的过程，主要包括以下的内容。

（一）利率市场化

利率是指一定时期内放弃货币流动性的报酬率。我们放弃货币的流动性，具体而言就是转让货币（或资金）的使用权或出借货币（或资金）[2]。按此定义，银行存款利息率就是指储蓄者让渡资金在一定时间的使用权所得的报酬或价格。货款的利率就是金融市场化测度。它是一国金融市场化过程中某企业或个人获得金融机构的资金或信用（一定时期内）应该支付的价格。证券收益率是指证券投资者暂时转让资金的回报率。因此，利率不仅仅包括银行存、贷款利率，同时也包括证券的收益率。

（二）汇率市场化

即采取什么样的方法确定一国的汇率以及对外汇的监管程度，总体看，推进汇率市场化在有利于实现一国经济内外部平衡的同时，也会对本国经济稳定性带来一定风险。

（三）金融行业进出自由化程度

我们用这一指标来测量金融行业进入和退出的难易程度，主要表现为各国对机构设立核准的最低要求。

（四）社会融资市场化程度

用于衡量一国通过市场化途径实现融资在社会总融资中的占比。

（五）金融监管市场化指标

具体体现为一国对金融机构经营和风险管理的介入程度。金融监管的市场化，具体而言就是指实施审慎的金融监管。审慎的金融监管就是依靠市场机制对金融机构以及金融市场的活动来实施制约。这里的监管目的在于防范风险，而其中的主要风险源于信息的不对称。金融监管的市场化主要是将监管的重点由控制或制约市场行为进而转向促进信息的揭示，从而降低信息不对称。这种情况下，市场机制就会自动调节市场参与者的行为，使其向着规避风险的方向运动。

（六）金融市場的开放程度

从金融历史来看，金融市场对外开放的顺序是：先开放经常项目，然后开放资本项目。而资本项目开放的顺序依次为：首先放开对资本流入的控制，而后放开对资本流出的控制;首先放开对长期资本的控制，然后放开对短期资本的控制;首先放开对直接投资的控制，然后放开对间接投资的控制;先放开对银行贷款的控制，后放开对证券投资的控制;先放开对金融机构的控制，后放开对居民的控制;先放开对外汇指定银行的控制，后放开对非银行金融机构的控制[3]。我们通过分析以上市场是否开放，进而可以判断一国金融市场的开放程度。

五、金融市场运行效率

金融市场主要是指资金供应者和资金需求者之间通过信用工具进行交易，进而融通资金的市场。资金融通，主要是指在经济运行过程中，资金的供求双方运用各种金融工具调节其资金盈余的活动，是所有的金融交易活动的总称。金融市场对经济活动的各个方面都有着直接的深刻影响，如个人财富、企业的经营、经济运行的效率，都直接取决于金融市场的活动。我们对金融市场运行效率的考察可以从银行体系运行效率、资本市场运行效率、投资效率等角度加以考察。

六、金融发展均衡性

作为实体经济的服务性行业，金融业在合理配置社会经济资源，降低社会交易成本等方面发挥着重要作用。由此可见，研究一国金融发展均衡性至关重要。我们主要从以下几个方面衡量一国金融发展的均衡性。

（一）金融市场发展的均衡性

我们把金融市场按地理范围可分为国际金融市场和国内金融市场;按交易对象划分为拆借市场、贴现市场、大额定期存单市场、证券市场（包括股票市场和债券市场）、外汇市场、黄金市场和保险市场。研究金融市场发展的均衡性重点就是要考察上述各类市场直接的匹配关系，实现各类市场发展水平的一致性。

（二）金融资源的城乡配置比率

这与当今经济二元化发展相对应，也就是研究一个国家金融资源在城市和农村之间的配置结构。例如，目前我国面临信贷资源配置的不均衡，这使得非农业部门所获得的信贷资源远远比农业部门多，形成了融资中的“马太效应”，从而导致我国非农业部门发展过快，而农业部门发展比较缓慢，使得两部门没有协调发展，进而更加强化了经济的二元性特点[4]。因此，通过了解金融资源的城乡配置比率，我们可以更加清楚的了解金融的配置情况，进而为调整金融资源的配比提供参考。

（三）金融资源在区域之间的配置比率

所谓区域金融就是指一个国家金融结构与运行在空间上的分布情况。由于各地区经济条件、自然条件、社会条件以及技术条件存在各种差异，经济的地域运动呈现出非常明显的不平衡性和区域性特征。对一个国家而言，金融是经济发展的重要推动力，经济发展的区域性也很大程度上要借助于金融的区域化运行来实现[5]。因此，研究一国金融资源在区域之间的配置比率，为了解一国经济发展状况提供了重要参考。

七、结论

基于以上五个指标，我们可以大致衡量出一个国家的金融发展状况，从而为一国经济发展提供参考。金融体系的形成与发展与一国的具体国情、经济发展阶段以及经济政治政策和法律制度密切相关，政治经济体制改革的走向一定程度上决定着金融改革与发展的走势，而科学判断当前一国金融发展阶段和水平，不仅是下一步金融发展的起点和初始条件，更是研究制定各项金融改革政策的重要决策依据。

参考文献：

[1] 王自力.中国金融市场化与国际化论纲[M].北京：中国金融出版社.1997.

[2] 李社环.利率自由化——理论、实践与绩效[M].上海：上海财经大学.2000.

[3]熊芳，黄宪.中国资本账户开放次序的实证分析[J].国际金融研究.2008（3）.

[4] 王洪亮，蔡则祥，王丽爱.我国金融发展与城乡收入差距关系的实证研究[J].南京审计学院学报，2010（1）.

[5] 吴振明.新中国区域经济发展70年回顾[J].经济研究参考，2019（15）.

山丹花单位：首钢人才开发院;薄颖辉单位：中钢资产管理有限责任公司