证券市场金融板块投资价值研究

李晓钰

摘要：证券一直是人们较为关注的重要行業，内部的股市也反应了社会经济的状况，其能够根据国家的经济政策以及社会的状况迅速的做出规划，这也验证了一句话“股市是经济的晴雨表”。在证券市场中的金融股一直是金融板块的重要内容，加强对金融股的研究，有利于提高金融行业内部运作的效率以及收益，降低运行时的风险。本文就金融板块股票以及中国银行股与国外银行股的对比阐述，并对证券市场金融板块投资价值进行分析，并提出未来证券市场金融投资板块发展趋势的预测。

关键词：证券市场;金融板块;基本概述;对比;投资价值

金融行业在我国国民经济中占据重要的地位，其不仅能够为国民经济提供新鲜的血液，还能够促进国民经济的发展，其地位也是有目共睹的。金融板块实际上指的是金融股，其包含银行股、券商股、保险股等，2008年的美国金融危机使得全球的股市都遭受了重创，尤其是金融板块类的股票。可见经济环境是否良好关乎到金融板块的走势，因此，在进行金融板块投资时，一定要关注经济环境，做好市场的分析，帮助投资者找到正确的投资方向，提高投资收益。

一、金融板块股票的基本概述

金融板块实际上就是日常所述的金融股，其是金融行业或者是与之相关行业公司所发行的一种股票，其主要组成部分包含银行股、保险股、券商股、信托股以及期货商股。一直以来金融行业和经济都是密不可分的，其就是经济发展实况的一种指示物，也是国民经济中各类部门的支柱。2008年雷曼兄弟申请破产使得金融行业遭到了重创，尤其是金融股。现如今在新的时代背景之下，如何判断一个金融股是否值得投资，其需要考虑多个方面的因素，不仅要观察市场，还要了解金融经济以及金融体制之间存在的关系，就拿经济来说，经济状态是否良好直接关乎到银行股的走势。除此之外，国外的经济环境以及形势也是需要密切关注的，这样才能做出最理性的投资。

二、中国银行股与国外银行股的对比阐述

下文简单对比了中国银行股与国外银行股两者之间的差别，以美国商业银行和中国商业银行为例进行对比阐述，为下文证券板块投资价值的分析奠定基础。

（一）美国商业银行收入现状分析

从美国商业银行的总体发展来看，其内部的非利息收入以及利息收入还是较为均衡的。这个数据比例也充分说明了非利息收入在美国商业银行中的重要性。在美国不同的银行非利息收入的比重相差较大。例如，中小型的商业银行内部的利息收入占据较多的比重，将近总收入的百分之八十。相反像那些规模较大的银行一般内部的非利息收入占比都较高，将近一半左右。从这个数据也可以看出银行内部的非利息收入与银行资产规模所占比重呈现正比例的关系。大银行有多种推动因素，可以发展非利息收入，所以这部分收益也更多，在银行中占据重要的地位。小银行利息收入多，贡献率大。总而言之大小银行在整个证券市场都是不容忽视的[1]。

（二）中国商业银行内部收入分析

我国商业银行内部的总收入分为两部分，分别是非利息收入以及利息收入。其中像非利息收入又分为三个部分内容，第一同行业往来的利息收入模块，其中也包含存款准备金以及同业拆借所包含的利息，而这部分利息商业银行以及国内其他银行所占据比重均不多。第二类收入是存款以及贷款的利息差价收入，这部分利息收入在净利息中的比重较大，某些银行这类收入已经达到百分之五十以上。第三类关于债券类的金融投资业务所产生的收入，近两年内债券市场发展良好，债券是商业银行内部资产配置的重要组成部分，商业银行逐步加大对债券的持有度，利息也逐步增加，在利息收入贡献中也占据着众多的比例。除此之外，在我国的非利息收入结构是非常简单的，各家银行对非利息收入的划分有些不同，但总体类似，内部都包含这三类。一二两类属于中间类的业务。分别是投资类的折损以及收益以及汇兑类的损益以及手续费。第三类则是排除以上两类所获得的非利息业务收入。综合我国的三家上市的商业银行数据的比对，在银行内部像一些手续费以及汇兑折益类的所占据份额较多，几乎一半以上，与其他非利息收入在一起共同组成了非利息收入。美国次贷危机发生之后，我国的金融行业遭受了巨大的波动，但是根据四大银行所公布的数据来看，并非受到冲击，同比净利润仍然是持上升趋势，而这华丽数据的背后是由于中间业务在逐步增加、信贷业务在逐步增长、银行风险管理水平在不断的优化和升级。在面对冲击之后银行也在寻求突破和转变，中间业务在大幅度的提升，但利息差收入为银行的主要收入这一点并未改变，就目前银行业而言，风险管控水平、经营管理水平以及整体的竞争力和西方国家相比仍然相差甚远，有待进一步提升。

三、关于证券市场金融板块投资价值的分析

（一）股权自由现金流量（FCFE）的估算

就目前现状来看沪市的市场总值中银行股占据比例较大，因此银行股的涨或者跌，会直接影响到A股的走向。下文从当前证券市场的实际情况出发，分析金融板块的投资价值。首先是股权自由现金流量的估算。何为股权自由现金流量？其是指公司内部的现金流量，公司履行完各类财务义务之后所剩余的一部分。股权自由现金流=净利润+折旧费用-资本性支出-净营运资本追加-债务本金偿还+新发行债务。其中财务义务在这里包含三个部分。第一个部分指的是现有资产不变的情况下，公司内部所产生的支出。第二部分指的是债务偿还部分，第三部分因为资产增加所造成的资产支出。但是由于我国银行业在某些领域定位不明，比如关于资本支出的总概念在会计概念中以及内部概念中存在差别，其次像净营运资本的概念界定也存在模糊，其和我国现有银行业的一些现象不符合，如果按照上面所述公式进行计算，就会出现很多的误区和盲目，影响了最终数据的准确性。就拿银行内部中企业或者是个人的长期贷款来看这部分资金就很难具体定位到哪一个领域，如果长期贷款增加，其就属于会计领域中的资本支出，也不属资本增加，因在银行中占据很大比重，又无法将其忽略。因为这些种种实际操作时存在的盲区和问题导致传统的计算公式不能够被充分的利用，因此需要将公式进一步的调整，每年股权自由现金流=净利润+折旧摊销+当年资金来源-当年资金运用[2]。

（二）估算股权资本的收益率

传统的资本资产定价模型指的是股票预期收益率=无风险利率+β（股票市场平均收益率-无风险利率），股票投资者想要确定最终的资本收益率，不能直接套用公式，还需要确定两个参数，一是无风险的利率，其是一个变动的值，由于我国的利率一直处于过渡阶段，所以对这个概念还未统一。二是β值，这个值指的是在应对金融市场时，某一只金融股票对市场的反应程度。将这两个值确定好，才可以估算股权资本的收益率。

（三）估算增长率

估算增长率，可以先分析这只股票前期的走势以及收益率，从而进行推算。比如以招商银行为例，就有相关机构对其过去几年的收益率进行了统计以及分析，最终推算出较为稳定的发展趋势图，得出结论其未来发展较为稳定，且持续上升。

四、未来证券市场金融投资板块发展趋势的预测

（一）金融投资板块未来的发展趋势

我国的银行和较为发达国家的银行相比还是存在很大的差距的，比如像美国银行内部主要经营活动就是证券和债券，但是再看看中国的银行，内部企业贷款占据很大的比重，产品也较为单一。和西方较为先进的国家相比，其内部各个产品之间还存在很大的差距。当然除此之外，还包含内部的经营管理的水平以及竞争力。我国银行也一直在不断的突破、创新，顺应时代发展的潮流，未来我国的银行业服务的范围会逐步增大，能力会更强，内部的产品也会更加的广泛化，会向着国际化出发。随着我国综合国力的不断提升，我国金融业开始向混合业发展，未来我国的银行必然会成為一个综合性较强的银行，也可以为客户提供更多更优质的服务。另外在经济全球化的推动之外，银行会逐步走向国际化，国际的业务也会逐步增多[3]。

（二）金融投资板块未来的盈利趋势

金融行业虽然在过去一段时间内受到了冲击，但以美国为首的西方国家的金融经济正逐步转好，全球的经济也在恢复阶段。根据相关的数据的研究和统计，可以发现各个国家内部银行的收益都在不断的提升，呈现上升趋势。虽然金融危机的出现对全球的经济造成了影响，但由于银行业内部自身的调节性，其顽强的抵抗住了金融的危机，从另一个角度来看，也说明了金融行业的抗打击能力。总而言之金融板块内部的产品还是较为安全的，回报性也比较高，可以作为投资的对象。

证券市场的金融股会受到各类综合因素的影响，比如市场环境、经济状况、金融事态、股票走势等等，其次还和金融类的政策密切相关。必须密切关注行业的每一个动态，合理估算股权自由现金流量（FCFE），股权资本的收益率以及增长率，才能够在金融板块做出最合理的投资决策。

参考文献：

[1]罗凯勋; 梁润莎.中国证券市场金融板块的投资价值研究[J].中国商论，2017（12）：38.

[2]李合怡.融资融券与我国证券市场的定价效率研究[J].苏州大学，2016（09）：165.

[3]金春雨; 张浩博.我国股票市场行业板块流动性的溢出效应研究[J].经济纵横，2016（12）：103.