当前稳健的货币政策对股票市场的影响

王艺林

(河北经贸大学金融学院 河北 石家庄 050061)

一、引言

当前稳健的货币政策符合我国国情，是经过实践检验效果明显的货币政策，目标是保持币值稳定，合理调控货币供应，支持经济结构向绿色经济可持续经济转变，确保经济快速健康发展。既要管理好泛滥的流动性，不搞“大水漫灌”大量发货币，也要保证以合理信贷促经济增长，全面促进经济结构完善和调整。以经济长远发展为目标，为经济健康发展提供动力。稳健的货币政策操作手段是利用各种货币政策工具。特别是要加快中国金融体系和利率市场化改革的步伐。通过有效的政策工具引导资金信贷回归常态。保持物价水平在合理区间。强化金融市场的风险管控，达到对股票市场的科学合理影响和预期。促进资本市场对经济积极作用的有效发挥。保持经济健康稳定快速发展。

二、稳健的货币政策可以有效调控经济发展

稳健的货币政策对于保证经济持续健康发展有着重要的作用，是人民银行调控经济发展的重要手段和方法，主要是通过控制货币总量来影响经济，使货币供应量科学合理递增，通过引导货币流向，使资金流向国家扶持的产业，促使经济向着绿色环保、高科技、智能制造等方向发展，对房地产过度开发和重污染、高耗能行业进行有效控制。可以通过调整存款准备金率、进行公开市场操作和调整利率等方法进行货币总量的控制。近年来我国股票市场进入了规范发展的阶段，股票市场基本可以反应为经济的“晴雨表”。人民银行在实施货币政策时，也充分注意到货币政策对股票市场的影响程度。通过实施科学合理的货币政策对我国股票市场进行合理有效的调节。

三、影响我国股票市场的主要因素

影响我国股票市场的主要因素主要有以下几个因素：首先是货币政策因素，货币政策对我国股票市场的影响非常重要，经历了这么多年的有序发展，我国的股票市场已经全面走向成熟，尽管有时还会有这样那样的问题，其实都是发展过程中必然要经历的一些需要不断完善的问题，市场的传导机制已经非常完善，足以说明股票市场作为经济晴雨表的功能可以得到充分发挥。只要股票市场预期货币政策有所变化，市场就会以最快的速度体现在股票价格上，货币政策扩张和实行紧缩的货币政策是货币政策的两个方向。其目的就是控制市场上货币总量的增加和减少。股票市场对货币总量的预期反应非常敏感。经过对近十年对股票市场的研究，可以看出，每当货币政策宽松时，周期性行业反应作为明显，煤炭、钢铁、有色、机械等行业上涨十分快速，几乎大多数投资者尚没有反应过来的时候，股票价格就已经上涨三成以上。在国家对房地产行业没有调控之前，宽松的货币政策对房地产上市公司的价格促进最大，近几年国家明确房子是用来住的，不是用来炒的这个思想之后，宽松的货币政策对房地产上市公司的价格的反应就不太明显了。宽松的货币政策就主要体现在对铁路，基建、水利等基础设施建设这些行业上了。近些年，央行的货币政策更加灵活，特别是操作上有时明显会倾向于对中小企业的扶持，对高新技术公司的复兴以及绿色环保等行业的引导。这些倾向性扶持性的货币政策会以很快的速度传导到股票市场上，这两年来光伏发电、风电制造、芯片技术，软件开发等行业出现的大行情，形成的局部大牛市，就能觉察到股票市场对货币政策的反应非常迅速。这就是我们通常所说的先知先觉的资金，其实并不是什么先知先觉，只是他们这些机构投资者对货币政策的研判非常准确，对下一步资金会大量投向那个行业的研究，比中小投资者研究的要深入，而且预判的准确性极高。这就导致他们这些所谓的大资金对这些新兴产业提前进行了布局，等到中小投资者反应过来的时候，只有追高买入了，导致很多散户成了套在股价山顶的人，最后只能割肉出局，导致资金损失。这样的事情在股票市场司空见惯，其原因就是中小散户对货币政策的研判和预期，没有机构投资者判断的准确。通过以上分析可以看出，货币政策对股票市场的影响至关重要。

其次，影响股票市场的还有财政政策。当国家实行积极的财政政策和国家实行紧缩的财政政策是，股票市场也会出现明显的变化。当然影响股票市场的还有经济发展处在什么周期，经济发展处在繁荣、衰退，复苏和收缩四个时期的每个时期，投资者对股票价格的预期也各不相同。影响股票价格的还有通货膨胀因素、国际收支、对外贸易因素以及国际金融市场的因素也会对股票市场产生一定影响。就上市公司本身而言，上市公司的业绩、行业的成长性、资产重组预期、公司在行业的龙头地位与否都会体现在股票价格上。近些年来，在我国股票市场上，朝阳产业、新兴产业，包括新能源汽车、新型材料、生物疫苗研究、航空制造，节能环保等行业都出现了大幅上涨，其实归根结底还是市场资金预判到未来货币政策将会对这些行业的扶持，简单地说就是货币数量流向多的地方，这些行业就会出现更大的发展机遇。因此影响股票市场的因素非常多，但是货币政策对股票市场的影响最为直接和明显。

四、稳健的货币政策对我国股票市场影响力日益增强

减少货币总量和增加货币量是调节货币总量的两个方面。货币政策收紧时,货币数量会减少,市场利率会上升,就会对股票市场进行控制，导致股市向下。货币政策扩张，市场资金会明显增加，利率下降,充足的资金量就会把股市价格中枢往上推。人民银行主要的货币政策操作方法有:调整存款准备金率、进行公开市场业务、影响汇率、以及调整利率等等。股票投资者对股票价格非常关注，分析股票市场受货币政策调整的影响，可以让投资者对股票价格有一个基本的合理判断，避免出现不必要的损失。

当前稳健的货币政策下，国家在控制货币总量的同时，稳步增加货币供应量，保持货币数量缓步上升，在保持经济稳步增长的同时，积极利用政策引导资金流向。更为重要的是稳健的货币政策可以有效的防止通货膨胀的发生，保证老百姓手中的财富保值升值。人民的生活水平就会得到积极改善和提高。老百姓手中财富增加，就会拉动消费和投资，促进企业扩大生产，企业效益就会得到明显改善。稳健的货币政策是我国社会主义制度优越性的体现，只有像我们这样中国特色社会主义国家才能把市场经济和国家调控有效结合，才能使经济发展的高速平稳，并能在必要的时候，及时做到灵活有效的结构性调整。避免出现像资本主义国家那样的生产过剩和经济危机。近年来，人民银行实行稳健的货币政策已经对经济发展和金融市场产生了非常好的效果。企业和投资者对经济发展的前景都充满了信心。

人民银行主要通过调整法定准备率、再贴现率、公开市场业务来改变货币供应量，这些货币政策可以有效传导到股票市场。货币政策对股票市场的影响关键是引导货币数量和资金流向。资金流向多的地方，上市公司就会得到扶持，就会更快更好发展。基本面就会得到更好改善，上市公司价值就会明显提高。当然股票市场价格不仅取决于货币供应量这一个因素。还取决于投资人对股市和上市公司未来的预期。每当国家实行积极的货币政策时，股民对股票市场的未来持积极态度，预期会明显改善，不断增加投资，股票价格上升。

针对人民银行几种主要货币政策的具体操作对股市影响进行如下分析：如果人民银行提高准备金率，商业银行发放贷款量就会下调，会导致市场的货币供给减少。因此，投资股票市场的资金就会相应减少。资金不足就会使股票的价格受到影响。反之，当央行降低准备金率，会使市场资金充足，其中一部分资金会流入股市，结果推动股票价格的向上；如果人民银行提高再贴现率，金融机构贴现成本增加。这就会使金融机构减少向人民银行再贴现。导致货币供给量减少，股市就会走弱。老百姓也就不愿意进入股市；公开市场业务也能对股票产生一定影响。人民银行通过买卖有价证券来控制货币数量，可以调整资金流向。市场需要更多货币时，央行可以买进有价证券，导致市场货币总量增加。资金充足股价就会向好。当央行卖出有价证券时，市场货币减少。投资者预期改变，结果会使股价走弱。

五、我国股票市场发展也能强化稳健货币政策的作用

我国的股票市场经过长期的规范化管理，已经形成为规范化、法律化的市场体系，对经济和当前稳健的货币政策的影响作用也日益明显。股票市场通常会影响货币总量和流通速度，当股票预期上涨，资金就会在股票市场停留以获取利润，随着股票价格的上升，老百姓就会愿意留着现金保持流动性，准备随时投入股市。整个资金市场和货币流动增强。上市公司股价受资金追捧上涨。相当部分资金由于股市上涨被用于股票市场投资的时候，实体经济需要资金就会出现紧张，再生产和扩大生产规模需要的货币量就会不足。会对实体经济增长有一定影响。我国股票市场越来越规范的快速发展，市场化效应越来越明显。股票市场已基本能反应货币政策传导机制。股票市场健康发展，上市公司盈利能力提升，老百姓投资股票市场就会增加财富，通过货币政策传导作用就能得出，投资和消费会有所增长，经济会向好的方向发展。同时老百姓收入增长也会使股票需求幅度不断增加，市场融资能力会显著加强，更多企业得到上市机会，就会促使实体经济健康发展，上市公司基本面向好就会带动股价进一步上涨，股价上涨又经过传导，促进老百姓口袋里财富增加，从而使股票市场、货币政策和实体经济得到良性发展。

六、总结

正如人民银行易纲行长所说，制定稳健货币政策是以服务国内经济为目标，货币政策是以国内发展为主，可以通过供给侧改革来改善一些结构性问题。货币政策是以保持稳健为核心内容。今后一段时间，在不搞“大水漫灌”的同时，经济发展处在稳步健康循序渐进的发展中，产业向智能制造、绿色经济和高新产业转变是最佳选择。保持货币政策稳健运行，确保汇率稳定，经济不断向好，外资流入会增加，有效推动和促进资本市场健康发展。相对股票市场来说，中国目前稳健的货币政策，会使股市整体保持在一个合理区间运行，保持相对稳定。公司业绩及经营水平,体现为公司股票价值。公司成长性会预期企业未来发展,体现上市公司股价长期走势。十四五规划确定了一些行业将会得到重点扶持，随着经济结构不断调整，资金会向国家大力扶持的行业倾斜，有些领域比如节能环保、电子信息，新材料、电动汽车、光伏发电、风电、高新技术、生物制药、疫苗研究等行业受到政策和资金的支持会使这类企业业绩的明显改善，将会迎来这些行业的局部牛市，会给投资者带来一定的回报。