金价有望维持高位

文/郭可为 编辑/张美思

展望接下来的一段时间，美国大选的不确定性、全球疫情可能再次恶化，以及全球主要央行维持宽松的货币政策等因素，或共同支撑金价维持相对高位。

今年以来，黄金价格持续攀升。截至1 1月2日，伦敦黄金现货价格至1895.58美元/盎司，较年初上涨24.94%。11月3日，美国总统大选正式开始。共和党候选人、现任总统唐纳德·特朗普与民主党总统候选人、前副总统乔·拜登展开激烈角逐。目前，拜登已对外宣布胜选，但特朗普并未承认败选。随着选情的不断变化，作为传统避险资产的黄金价格走势也呈现出反复波动的特征（见附图）。那么，当前及未来一段时间国际黄金价格走势将会如何呢？对此，笔者认为，在供需基本面形势相对稳定的情况下，美国国内政治的不确定性、全球疫情形势、全球货币政策走向及美元走势等因素，将共同主导黄金价格走势。

美国国内政治不确定性仍或阶段性激发黄金的避险属性

11月上旬，美国大选是金融市场的重要风险事件。市场普遍认为，如果特朗普取得连任，会继续推行贸易保护主义等主张，全球经贸关系或进一步恶化，因此不利于市场风险情绪的提升；而如果拜登胜选，其对外或采取更加温和的贸易措施，从而有利于推升风险情绪。因此在11月3日美国大选开始后，在金融市场的情绪随着选情变化不断转换的背景下，国际黄金价格也在上涨和下跌之间反复波动。

国际黄金价格走势（美元/盎司）数据来源：Wind

而在11月7日至9日美国多家主流媒体宣布拜登锁定胜局，以及美国辉瑞制药宣布与德国BioN-Tech公司共同开发的新冠疫苗取得较大进展，使得市场避险情绪明显下降。受此影响，9日金价大幅下跌4.53%。此后几日，在拜登方面开始推动新政府的人事安排，特朗普方面则拒绝承认败选，并加快推动司法程序来试图改变选举结果等消息的共同作用下，黄金价格维持小幅盘整态势。

展望下一阶段，虽然拜登很有可能出任美国总统，但短期美国国内政治的不确定性依然存在，或能阶段性提升市场的避险情绪，助推金价。

一是特朗普就几个关键州的选票问题提起诉讼的结果。目前特朗普在宾夕法尼亚、佐治亚、密歇根、亚利桑那、内华达和威斯康星六大摇摆州以投票欺诈和选举舞弊的名义对选举结果发起了法律挑战。特朗普需要在至少三个州翻盘，才能推翻选举结果。根据美国的联邦法律，如果大选选票存在争议，那么各州必须在12月8日之前解决争议。考虑到法律流程冗长，留给特朗普翻盘的时间极其有限。

二是选举人违反“赢者通吃”规则的可能性。“赢者通吃”规则是指除缅因和内布拉斯加州外，其余48个州和华盛顿特区均实行把本州的选举人票全部给予在该州获得相对多数普选票的总统候选人。如果选举人违反这个规则，不投给本州的获胜者，大选结果有可能会发生改变。在2016年的总统选举中，有7位选举人违反了这个规则，本届大选中，有多少位选举人会违背这一规则尚难预料。

三是最高法院是否会做出有利于特朗普的判决。特朗普目前表示要向联邦最高法院施压，期望保守派大法官居多的最高法院能作出有利于他的判决。在2000年大选中，最高法院支持了小布什的选举诉讼。但要使最高法院参与其中，就必须涉及联邦或宪法问题。就目前特朗普团队提出的诉讼理由来看，这些都在最高法院的管辖权之外。

四是特朗普是否会铤而走险采取极端手段。特朗普此前一直拒绝承诺败选后将和平移交权力。除了进行司法诉讼挑战大选结果外，特朗普还可能煽动白人极右势力等支持者进行抗议活动，拒绝承认大选结果。此外，特朗普还有可能通过对外发起战争来延续自己的总统生涯，近日解除国防部长埃斯珀可能是采取对外军事行动的必要步骤，应特别警惕特朗普在台海等问题上展开军事冒险。

而在拜登能否顺利出任美国总统之外，美国两党的国会改选形势也将对美国经济政治形势产生影响，亦是大选延伸下的一大风险事件。整体来看，在下一任美国总统正式就任前，美国国内政治的不确定性仍或阶段性提振市场的避险情绪，进而助推金价。

疫情形势及疫苗的相关进展继续牵动市场情绪

与此同时，全球疫情形势以及疫苗的相关进展也会对市场避险情绪产生重要影响。世界卫生组织11月13日公布的数据显示，全球累计新冠肺炎确诊病例达52487476例，累计死亡病例1290653例。在全球疫情持续蔓延之际，欧美多国疫情反弹加剧，再次紧急拉响警报，市场因此也加剧了对欧美经济陷入二次衰退的担忧。如果欧美疫情形势进一步恶化，市场的避险情绪可能再次上升，提振金价。

此外，近期全球新冠肺炎疫苗的研制取得进展，对全球经济乃至金价的影响也值得关注。许多观点认为，如果疫苗研发顺利并上市，全球疫情有望尽快得到基本控制，并会迅速降低未来实体经济运行的不确定性。但必须指出的是，由于疫苗可能还需数月才能大规模投入使用，今冬出现疫情再度大暴发的可能性犹存。且一旦疫苗研发进度不尽如人意，则会加剧市场对控制全球疫情形势的悲观情绪，经济复苏前景也将受到重创，黄金的保值属性将再次受到市场青睐，金价有望上扬。

全球宽松的货币政策环境及美元指数走势支持金价

今年以来，为了应对疫情对经济的冲击，全球多数央行持续强化货币宽松的基调。宽松的流动性环境也为金价提供了一定的支撑。展望接下来的一段时间，全球主要央行有望继续维持宽松的货币政策态势。

10月29日，欧洲央行决定维持欧元区关键利率水平不变。经济学家预计，欧洲央行或将在12月加大货币宽松力度。11月5日，英国央行宣布进一步购买1500亿英镑的英国政府债券，使该央行的政府债券和公司债券资产组合的总规模达到8950亿英镑，刺激力度超出市场预期；而此前，英国央行已两次降息，将利率从0.75%下调至0.10%。11月6日，美联储宣布了11月货币政策会议结果，一致决议维持0—0.25%的现有利率水平不变，延续了长期宽松的基调。而在拜登当选后，美联储独立性或将增强，延续宽松的政策立场仍是大概率事件。因此，目前来看，全球宽松货币政策可能会延续较长时间，从而使黄金成为投资市场不可或缺的投资标的。

此外，从美元指数的走势看，短期而言，受美国维持宽松货币政策的影响，美元指数仍或承受压力，金价或因此得到支撑。

其他风险事件仍值得关注

除了上述因素，当前其他的一些风险因素也可能对市场情绪产生影响。一是对于部分国家而言，新冠肺炎疫情造成了失业率飙升、大宗商品价格暴跌、政府债务率上升等问题，出现主权债务违约的可能性增加。特别是对于一些经济实力偏弱的发展中国家而言，疫情引发的经济与社会危机风险不容忽视。二是地缘政治格局不稳定会引发全球动荡。当前许多国家越来越多地通过单边主义和民族主义姿态应对挑战和追求各自目标。在中东、高加索等地区的军事冲突不断爆发，俄罗斯周边国家大选后的暴力抗议活动频发，欧美国家内部因在移民、难民等问题上的分歧而日益分裂，英国“脱欧”也悬而未决。以上风险事件的爆发都可能会对金融市场造成影响，引发避险情绪的阶段性波动。

总体而言，展望接下来的一段时间，美国国内政治的不确定性、全球疫情可能再次恶化、主要央行维持宽松的货币政策等多重因素，或共同支撑金价维持相对高位。短期而言，国际金价或在1900美元/盎司的上方波动。