H集团财务风险分析与防范研究

(湖南工业大学 湖南 株洲 412007)

一、绪论

在市场经济活动中，财务风险是现代企业面对市场竞争的必然产物，它贯穿于企业生产经营的整个过程中，企业除了要了解财务风险的特征与成因外，更重要的是要掌握财务风险的防范对策，把财务风险控制在一个合理的、可接受的范围之内，在市场经济环境下，企业的经营者及财务人员必须提高财务风险的防范意识，对可能发生的财务风险提高警惕，并加强管理，才能减少各种不利因素造成的财务风险，使企业财务管理有序有效，保障企业实现利润最大化和长期可持续发展的目标。

二、H集团财务风险分析

H集团是世界领先的物流装备和能源装备供应商。公司致力于在如下主要业务领域：集装箱、道路运输车辆、能源化工及食品装备、海洋工程、重型卡车、物流服务、空港设备等，提供高品质与可信赖的装备和服务。支持这些业务蓬勃发展的有：提供专业资金管理的财务公司，以及提供金融解决方案的融资租赁公司。作为一家为全球市场服务的多元化跨国产业集团，H集团在亚洲、北美、欧洲、澳洲等地区拥有300余家成员企业及3家上市公司，客户和销售网络分布在全球100多个国家和地区。2018年5万优秀的H集团员工，创造了约934.98亿元的销售业绩，净利润约33.8亿元。根据H集团近三年的财务报表对H集团财务风险进行如下分析。

(一)偿债能力分析

1.流动比率

表1 H集团2016-2018流动比率数据 单位：万元

由表1，H集团三年流动比率逐年下降，可知短期偿债能力也在下逐渐降了，企业偿债能力逐渐变弱，企业除了满足日常生产经营对流动资金的需要外，没有足够的财力偿还到期的流动负债。

2.速动比率：是衡量企业负债水平及风险程度的重要标准，一般认为资产负债率为40%-70%时较为合适，H集团2016-2018速动比率数据如下表：

表2 H集团2016-2018速动比率数据 单位：万元

由表2可知，H集团近三年的速动比率都小于1，而同时流动比率大于1，说明流动资产中存货所占比率较大，企业虽有能力偿还到期的债务本息，但其短期偿债能力的偿还压力较大，面临较大的财务风险。

3.资产负债率

表3 H集团2016-2018资产负债率数据 单位：万元

由表3可知，通过对H集团3年的资产负债率对比，可知其资产负债率一直接近70%，说明该公司的长期偿债能力较弱。

4.产权比率

表4 H集团2016-2018年产权比率数据 单位：万元

由表4可知，近3年H集团产权比率略微下降，但负债高于股东权益的两倍以上，但结合H集团其行业背景行业特点，目前该比例属于相对正常水平，企业充分发挥了负债带来的财务杠杆效应。

(二)营运能力分析

1.应收账款周转率

表5 H集团2016-2018应收账款转率

由表5可知，H集团近3年应收账款周转率逐年提高，表明集团应收账款的回收速度变快，应收账款管理效率变高，资产流动性变强，短期偿债能力也变强。

2.存货周转率

表6 H集团2016-2018年存货周转率

表6显示集团由2016-2018年存货周转速度与周转额先升后降，资源占用水平高。待售库存销售不如2016年以前理想，存货周转天数也同比上升。存货周转率变长使得企业资金周转速度变慢，而且过多的库存待售，导致资金占用，得不到及时回收，增加企业资金成本。

3.总资产周转率

表7 H集团2016-2018年总资产周转率

由表7显示H集团2016-2018年总资产周转率在0.6左右，周转率比较低。

(三)财务杠杆分析

表8 H集团2016-2018年财务杠杆系数

由表8可知，H集团在2016年月2017年DFL趋近于1，未充分发挥财务杠杆作用，但2018年DFL小于1，说明集团2018年负债变高，财务风险也较大，较为充分发挥财务杠杆作用。

三、H集团财务风险的防范措施

(一)提高偿债能力

努力提高自身盈利能力及经营现金流量水平。一个暂时有偿债能力而无获利能力的企业将会萎缩、衰退，因此企业举债应以更好地服务于经营活动。H集团物流服务可以以智能化平台和市场拓展为基础，横纵联合发展。在集装箱堆场服务方面，可以用先进的设备设施及智能化、网络化、系统化的信息系统平台打造一站式动态管理平台，提供集装箱堆存、检验、修洗、仓储集运、罐箱堆场等统一标准化服务。在铁路场站服务方面，为铁路及物流客户开展产品设计、制造、维修、保养、堆存、租赁等服务。在新旧箱租售方面，可以结合国内销售网点和海外销售代理平台，与全球重要船东、箱东开展合作。

H集团也可以在项目物流业务方面紧跟“一带一路”，为中国“走出去”企业海外项目的实施提供专业化、当地化的一站式项目物流综合服务，合作客户覆盖基建工程、海洋工程、能源化工等领域领军企业。受益于全球经济贸易复苏带动集装箱需求增长，全球主要经济体消费者信心指数上涨，全球港口集装箱吞吐量持续增长，下游集运市场复苏带动集装箱需求，下游租箱公司集装箱利用率高，国内集装箱化率提高有望增加集装箱需求，同时冷藏箱市场空间广阔。H集团可以依靠多年的市场开拓与经验积累、结合战略转型，通过智能化、信息化的升级改造提高生产力水平，加快集装箱转型升级的步伐，逐步发展成为新型的集装备与服务为一体的高质量供应商。

(二)适度降低财务杠杆系数

1.确定适度的负债结构

H集团在举债筹资时，必须考虑合适的举债方式和资金类别。随着经济体制改革的深入，举债方式由过去单一向银行借款，发展到可多渠道筹集资金，H集团应根据借款的多少、使用时间的长短，可承担利率的大小来选择不同的筹资方式。包括：向银行借款、向资金市场抗拆借、发行H集团债券、稳妥地使用商业信用和引进外部资金。目前虽然国家利率政策宏观控制较严，但社会拆资成本化存在着较大差异，所以在选择筹资渠道时不能盲目，要努力降低资金成本。同时要考虑借入资金的期限结构。H集团借入资金的使用期限短，H集团不能还本付息的风险就大；使用期限长，风险小，但资金成本高。所以H集团对不同期限的借入资金要合理搭配，以保持每年还款相对均衡，避免还款过于集中。

H集团启动“龙腾计划”，将通过智能化、信息化的升级改造提高生产力水平，加快集装箱转型升级的步伐。2018年1月16日，H集团与希美埃、ABB、发那科和麦格米特四家企业签约进行“龙腾计划”战略合作。ABB和发那科世界领先的自动化解决方案提供商；希美埃是一家专注于喷涂机器人的设计、制造和应用并可提供全套喷涂机器人应用解决方案的企业；麦格米特主要为电气和节能领域提供解决方案。“龙腾计划”将为H集团跨越式发展奠定基础。“超级麦哲伦计划”探索数字化制造之路。由灯塔工程发展到超级麦哲伦计划，积极探索从自动化机密制造向数字化柔性制造的转型升级之路。2018年5月25日，PLM项目(产品全生命周期管理系统)上线，该项目研发历时15个月，在东莞灯塔工厂实际运营后将会极大促进产品设计创新、提高生产效率，同时简化工艺数据和供应链的管理，是数字化工厂建设的新突破。

2.多元化投资，分散风险

H集团多元化投资可以有效避免财务风险带来的损失。多元化的投资方式包括分销和转让。分配方法是指通过合资H集团，多元化经营和多元化外商投资分散财务风险。对于风险投资项目，H集团可以与其他企业共同融资，实现收益分享和风险分担，从而使H集团投资风险多元化，避免独立投资风险带来的财务风险;由于市场需求的不确定性H集团可以采用多种经营方式，即经营多种产品同时分散风险。在各种业务模式中，H集团销售缓慢造成的损失将被其他产品的收益所抵消，并且可以避免由于H集团单一运营而无法实现的预期回报风险。转移方式包括保险转让和非保险转让。保险转让是指H集团可以通过购买财产保险将财产损失风险转移给保险公司。非保险转移可以将部分或全部财务风险转移给他人，大大降低公司的财务风险。H集团在国外投资时，可以采用合资投资的方式将部分投资风险转移给其他参与投资的企业。欧美市场稳定增长，新兴市场释放需求。根据国际罐箱协会(ITCO)研究，2017年1月全球共有约508000个罐式集装箱投入运作，同比增长8.5%，ITCO预计，罐式集装箱将维持稳定增长。欧美等发达国家多式联运发展较为完善，目前已经达到稳定的增长阶段。新兴市场方面，化工行业运输方式的升级将释放罐箱需求。国内市场方面，中国危险品运输相关条例逐渐完善，政府不断出台鼓励开展多式联运，同时叠加我国化工行业不断景气，将带动化学品物流运输业发展，罐式集装箱需求空间可观。

目前，全球天然气回暖，LNG贸易量增速高。中国天然气需求高涨，进口依赖度提高，LNG进口量高速增长，加上国家政策推动天然气用量增长，H集团可通过中小型液化气船细分市场的企业进行收购，实现天然气海上运输的战略布局，完善自身天然气全产业链的装备及工程服务能力，使得能源装备业务继续保持增长。

多式联运与国际接轨，线路布局完善。江海联运驳运体系以长江为主线，覆盖五大湖，航线运力约5000TEU，主要提供内外贸货物的码头装卸、水路运输、公路短驳运输、进出口集装箱的外贸内支线运输等服务；铁水/海铁联运，完善“一主五支、一体两翼”海公铁联运体系，以班列产品为重点，提供长江流域驳船运输、仓储、装卸、加工、配送等综合枢纽服务，西南西北“两翼”铁路及接取送达等物流服务。国际联运方面集团目前已开通南京中欧(南京-俄罗斯、南京-德国)班列、中亚五国班列。装备物流业务线依托“装备改变物流”，瞄准智能化物流装备及服务。H集团物流目前是国内最大的钢制物流器具和IBC供应商，专用物流装备超1000种，广泛用于汽车、建材、食品、化工、电子等行业，年产量超过100万台/套，畅销国日本、东南亚、澳洲及欧美等海外市场。装备租赁及运营方面，搭建中国最大的托盘租赁业务平台，打造“钢+塑料+木托盘”产品系列；装备服务方面聚焦定制化、智能高效、绿色环保物流解决方案及服务，提供金融、大数据等增值业务。

3.合理调整资本结构，建立资金控制体系

为了建立资金控制体系，H集团应该从两个方面入手：首先是完善公司的财务管理指标体系。指标是评估和评估责任主体责任的标准。公司要降低风险，应注意以下指标：第一，资本保全和升值率：作为总公司自身的评估指标，也可以作为H集团的责任指标；第二，资产回报率：作为H集团盈利能力或发展能力的指标；第三，净资产回报率：作为评估投资回报水平的指标。其次是限制负债比例。一般情况下，根据不同行业的不同标准设定不同的债务比率，对外担保有限，或有负债包含在负债管理中，建立“财务结算中心”以模拟银行存款，贷款和货币结算功能。这种“财务结算中心”模式可以起到安全阀的作用，保证整体资金的运行安全，增强H集团的整体实力。该模式目前在中国经济特区企业集团中得到广泛推广，是避免财务风险的重要举措。

四、结论

H集团是世界领先的物流装备和能源装备供应商，其偿债能力指标、库存商品周转率及财务杠杆系数在行业中应该具有示范性作用。通过分析发现，H集团的偿债能力所涉及的各项指标、库存商品周转率及财务杠杆系数均存在问题。为解决以上问题，建议H集团应选择合适的举债方式并制定合理的偿债计划、提高自身盈利能力及经营现金流量水平，从而提高偿债能力。通过提高资产质量及建设相关管理制度从而提升库存周转率。通过确定适度的负债结构、多元化投资、合理调整资本结构并建立资金控制体系从而适度降低财务杠杆系数，降低其财务风险。