新形势下政府投资项目融资模式研究

2020-03-02何震宇

经济视野 2020年19期

□ 文| 何震宇

政府投资项目主要集中在基础设施建设和公共领域，拉动地区经济发展，加快了产业转型。与此同时，由于资本市场快速变化，各种融资乱象不断滋生，部分地方政府为了保持经济增速，公然违规，使政府隐性负债剧增，加大了政府的投资风险。

新形势下政府投资项目融资的概述

政府通过投资项目实现对宏观经济的调节和把握，整体规划国债、资金预算内投资和其他形式的资金，快速促进当地经济发展、科技进步，使得地区产业不断转型。国务院颁发了一系列政府投资的政策标准，对政府融资行为产生了重要影响。随着我国经济不断发展，行政权在资源配置和经济发挥中掌握着重要的主体地位，各地方政府为了拉动经济增长，大力开展基础建设。引入民间资本，地方债等债权模式，为资本市场注入活力的同时，也存在着违规投资现象。下面将论述两种融资模式。（1）PPP模式。PPP模式，是一种项目运作模式，在该模式下政府和社会资本在法律允许范围内进行广泛合作。在ppp模式下，私营企业、民营资本均可以参与公共基础设施的建设当中，政府负责公共设施建设的整体统筹，社会资本参与到实际建设当中，从而做到双方合作共赢，社会资本提供公共服务，政府根据实际绩效向社会资本进行对价支付。（2）杠杆租赁模式。在杠杆租赁模式中，政府将项目建设权力直接过渡给企业，企业凭借租赁的方式，大大减少了基础的运行成本，推动项目更快运行，在短时间内获得大量的资金，但杠杆租赁式也存在着风险较大的风险弊端，一旦操作不当，很有可能造成资不抵债。

新形势下政府投资项目融资模式中存在的问题

2015年央行连续三次降息，为资本市场注入新动力，在相对宽松的货币环境下，地方政府发债、企业发债，催生许多金融杠杆，无意中加剧了信贷风险。高危项目难以有效，推进项目进展拖沓，执行过程走样，后期监管不到位，投资管理中贪污腐败现象屡见不鲜。此外，政府大部分投资集中在市政、医疗、教育、交通等重点领域。多数建设项目均不存在现金回报，获得贷款来源单一，资金保障缺乏，资金来源贷款，缺少流动的资金链。受到国家宏观财政的影响，政府负债是受到严格控制，导致政府在项目融资中畏手畏脚。

新形势下政府投资项目融资模式研究

政府投资目前宏观调控的主要手段之一，同时也是政府配置资源的重要手段，政府投资项目大涉及范围广，专业操作性高。管理人员要提高政府的执行力，推动公共建设，全面落实反腐倡廉的新要求。（1）积极响应国家号召。新规发布后，政府融资模式也发生了一些改变，国家部门出台了一些政策引导资本投入。促使地方资本投入合理化，抑制盲目投资的行为。同时政府也可以与金融机构共同设立授信产品，加强制度创新与服务创新，明确风险与资产回报之间的关系。扩展外部的资本市场，加快转型积极响应。考虑指数型、股票型等不同的资金管理方式，确定最佳的融资方式和资本运作方法。结合市场资本管理情况，确定债务资本与权益资本的相对的比例，实现资本价值最大化。例如新规规定在原有基础上进一步规范资本来源，财政部50号文、87号文、92号文和国家发改委192号文对此类不合规的投融资行为严令禁止。政府也应该在充分学习相关文件精神和文件要义的基础上进行融资模式选择。（2）寻找合适的投资项目。政府应该在长期稳定的项目中，寻求具有固定收益的投资项目。综合考量风险与成本之间的可控关系，完善前期调研，对比同行业的资金成本，使整体的资金成本在合理的范围内变动，实现资本投资最大化。合理的配置各项资金的来源、去向，在良好的市场环境下引入经济金融杠杆，提高净资产回报率。要以资产负债率、产权比率、长期负债率作为资本结构的主要衡量目标，参考外部的经金融市场。明确长期性款项与短期性款项之间的区别，提高资金使用效率。例如，可以引入高铁、高速公路、热供水供电等具有稳定收益的项目，同时完善后续的考核付费记录。维持政府内部充足的现金流，加强内部数据的安全管理，实现资金管理与财务板块相融合。保证生产数据与财务数据及时更新，为后续的资金管理的工作提供更加全面真实的数据，保障融资决策与资金管理的有效性。完善资金管理机制，立足于资产的全生命周期管理。强化资金分配，推动项目顺利进行。（3）建立完善的融资管理机制。政府应该建立一套较为完善的风险评估机制，通过资产再分配的形式，构建创新性的资本循环模式，提高资金利用效率拉动内需。实现生产要素的快速流动、裂变、组合，动态调整资本与债务之间的关系。使内部资本结构与外部宏观经济政策保持一致。避免交叉作业。例如，要完善项目的实施标准收费标准以及回报率，促进融资体制科学化，体制化加大对于贪污腐败分子的惩罚力度，强化体制内部的监督管理机制，从根源上解决腐败问题的发生，提高基层人员的法治观念，形成依法办事的概念。明确基层人员的职能以及担当责任，完善前期的调研管理、项目立项、竣工验收等各个环节。