疫情免费对高速公路企业的影响及对策研究——以高速公路A 公司为例

肖 坚，郑思捷，王 好，刘颖鹏，欧阳旭珠

（广东省高速公路有限公司，广东 广州 510623）

引言

自2020 年初新冠肺炎疫情暴发以来，为有效控制此次突如其来的疫情，国家实行全国一盘棋的防御措施，包括延长假期、延迟复工等，这对我国正常的经济发展和社会生活造成了一定冲击。为最大程度减少疫情对国民经济的不利影响，政府有关部门先后出台了延长小客车免费通行时间、全国收费公路自2 月17 日起至疫情防控工作结束免收车辆通行费等相关政策。这意味着在此期间高速公路企业面临通行费收入为零、支出刚性的局面，其年度利润、短期现金流量、偿债能力、融资能力均受到较大考验。在此情况下，高速公路企业如何积极主动应对、研究推动相关配套政策措施出台，从而改善经营和财务状况，是值得我们去深思和审视的。

本文结合高速公路企业A 公司的生产经营实际情况，通过对有代表性的A 公司受疫情免费的影响情况进行梳理、统计、分析和总结，研究高速公路企业疫情免费所受到的收入、利润、现金流、信用评级、融资成本等方面的影响状况，并分别从立足企业自身解决、积极落实既有措施支持以及推动上级部门出台有关配套政策等三个方面，尝试探讨高速公路企业的应对措施及建议。

一、疫情免费对高速公路企业的影响

（一）收入大幅度减少，利润大幅度下降。

毋庸置疑，受小客车免费通行时间延长及疫情防控期间免收车辆通行费等政策影响，高速公路企业的通行费收入和利润均出现较大幅度下降，这对高速公路企业的财务状况产生较大不利影响。以A 公司为例，在新冠肺炎疫情影响下，自2 月17 日至5 月5 日，共79 天未收费，通行费收入预计减少共8.24 亿元，减少额约占原年度预算总收入35.74 亿元的23.1%；在维持正常运营的养护成本、财务费用、管理费用和路产折旧以及新增的防疫费用支出等情况下，2020 年预计将亏损3.02 亿元，与原年度预算盈利1.05亿元相比可能出现完全不同的结果。因此，在收入大幅减少、支出维持不变的情况下，高速公路企业的财务状况不容忽视。

（二）资金压力增大，建设运营受阻。

1.建设项目进度滞后，资本金的筹措压力增大。一方面，由于高速公路属于资金密集型企业，建设投资额占比较大。疫情防控期间，因受疫情人员流动管控、物流受限及供应商停工停产等影响，高速公路在建项目的复工被迫延迟。然而复工复产又有一定恢复期，一定程度上影响了上半年的建设进度。另一方面，由于高速公路通行费收入减收，高速公路企业的利润分配及投资收益减少，从而对高速公路企业筹集建设项目资本金形成压力，如项目建设资本金（如占35%）不能及时筹措到位，则银行债务资金(如占65%）难以配比放贷，造成建设资金未能落实到位，进一步影响项目的建设进度。

2.营运项目资金紧张，收支缺口进一步加大。为更好地应对疫情，政府有关部门在先后两次延长高速公路免费通行时间的基础上，又决定在疫情防控期间免收全国收费公路车辆通行费，这对高速公路企业的效益产生了较大的负面影响。免收费期间，高速公路在没有通行费收入的情况下，依然需要正常运转，日常运营管理成本、养护成本等刚性支出无法避免，明显加剧了高速公路收支缺口。从A 公司中长期预测数据来看，未来五年仍面临较大的收支缺口。如2020 年，A 公司通行费收入预计35.74 亿元，各项支出合计46.73亿元，收支缺口达到10.99亿元。由此可见，即使在不发生疫情的情况下，A公司已承担较大的资金压力；随着疫情的发生，A 公司原本较为紧张的资金链将面临更为艰难的境地。

（三）企业信用等级下降，增加发债成本风险。

由于现金流量水平、盈利能力、债务偿还能力等是评价企业信用等级的重要财务指标，受疫情影响，高速公路企业的营业收入、盈利能力、债务偿还能力均将出现大幅下滑，如不及时妥善研究出台政策解决，其信用等级或将受到严重的负面影响，并加剧投资者的悲观情绪，从而影响高速公路企业的公开市场融资能力，且会增加高速公路企业的发债成本。

（四）财务指标下降，影响后续融资能力。

高速公路行业作为国民经济的基础性、先导性、服务性、战略性行业，受本次新冠肺炎疫情影响明显。收入减少，成本持续发生，年度利润下降，这给高速公路企业完成年度预定生产指标、财务指标任务带来挑战，也导致企业整体运营效率降低，使得高速公路债务风险进一步凸显，也在一定程度上影响到投资人对市场未来的预期，不利于后续吸引社会资本。此外，按2020 年3 月1 日实施的《证券法》规定，公开发行公司债券，须满足“最近三年平均可分配利润足以支付公司债券一年的利息”的条件。为此，年度利润下降将减少企业的发债额度，甚至使企业三年内失去发债资格。

（五）政策性亏损的不确定性，影响投资者信心。

1.对于上市的高速公路企业而言，通过行政手段使高速公路免收通行费，其股价或出现较大幅度的下跌，其市值或出现较大规模的蒸发。对于投资者而言，或将使其对高速公路企业能否持续稳定运营产生怀疑，对高速公路行业受国家的影响力产生担忧，一定程度上打击股权投资者的投资信心。

2.对于高速公路企业发行的公司债，因其拥有固定利率的收益，属于稳健型的产品，所以受到债权投资者的追捧。而在现金流不稳定的情况下，对于X+Y 型债券，如在X年年末刚好在免费期间，或会出现大量债权投资者要求兑付，如兑付困难，或将造成相关债权产品的违约风险。

综上分析可见，在疫情对经济发展产生重大影响的大背景下，高速公路行业也受到较大冲击，尤其表现在高速公路企业的建设进度、运营管理、后续融资能力、发债成本、财务状况等方面。基于此，为争取将疫情对高速公路企业的影响降到最低，切实改善其经营状况，我们从以下三个方面进行分析探讨，并提出相应的措施或建议。

二、立足自身，增收节支；统筹谋划，积极应对。

疫情的影响已凸显，在当前的形势下，作为高速公路企业，首先应充分提高思想认识，积极应对，努力化危为机，统筹谋划应对措施。积极通过做好现金流滚动预测、加强企业内部开源节流、低成本置换高成本融资、开拓新的利润增长点等方面，提高企业的抗风险能力。

（一）做好现金流滚动预测。疫情的影响已经不可避免，资金压力迫在眉睫。高速公路企业要充分考虑疫情的影响，重新做准做实资金计划，做好现金流的滚动预测，细化各项投资、养护成本、还本付息及相关费用支出。同时，要充分考虑宽松的货币政策环境下，通过一系列金融手段减少财务费用，为领导决策提供可靠的依据。

（二）加强企业内部开源节流。高速公路企业要化疫情危机为改革时机，进一步提高服务意识、服务水平，多措施、多途径引车上路，尽量减少分流、保畅通，做到“应征不漏”；同时在企业内部进一步强化员工的成本控制理念，调整、压缩一般性管理费用、专项支出和非生产性支出，提高精细化管理水平，降低运营成本，降低因疫情带来的损失。

（三）积极获取低成本融资置换高成本融资。由于高速公路项目在建设期一般采用长期银行贷款融资，虽稳健但财务成本较高，此外，受疫情防控免收通行费影响，可能会面临着偿还债务和资金紧张的状况。对此，高速公路企业可以利用高速公路正常情况下通行费收入稳定、现金流充足的特点，一方面考虑采用低成本融资方式，例如发行债券、内部融资，以及通过自身财务公司借款的方式降低融资成本；另一方面通过现金流预测，准确掌握未来现金缺口，采用举借低利率债务偿还高利率债务、以低成本融资置换高成本融资、以长期贷款与短期贷款相结合的融资方式降低融资成本，并缓解资金压力。

（四）资产重组、资源整合，减轻税负成本或提前收回投资。随着高速公路行业快速发展，行业规模不断扩大，其管理的下属成员企业不断增大。因此，一方面可以通过盈利项目与亏损项目进行重组合并以减少税务成本。例如A 公司通过将其下属企业每年亏损大约在1 亿元的B 公司与每年盈利2亿元的C 公司在完成吸收合并后，每年大约可以减轻0.25 亿元的企业所得税费用。另一方面可以通过转让部分优质项目股权，在今年内实现一定的溢价收益，以提前收回投资并实现收益。第三可以将部分亏损企业进行债转股，或在集团内无偿划转、资产拨离等，以减少今年亏损。

（五）积极开拓新的利润增长点。由于高速公路行业准公益性、保民生作用，疫情之下，高速公路行业单一的业务模式弊端暴露无遗。而多元化经营，一方面可以增加企业内在价值，另一方面增长点的开拓也带来了相应的现金流。在当前形势下，拓展多元化经营战略布局是必然的趋势，高速公路企业应盘活存量资产，对其拥有的土地、房产资源进行清理、开发利用。如取消省界收费站后，可将废弃的收费站管理区改造为商业贸易区，增收的同时又满足司乘人员的个性化需求与日益丰富的物质与精神文化需求；再如将服务区富余的场地改造成物流仓库，租赁给物流公司仓储及周转使用，充分利用行业在物流运输线路上独一无二的优势。因此，高速公路企业在做好高速公路建设、运营、养护等基本工作的同时，可以探索多元化经营扩大盈利来源，为企业培育新的利润增长点。

三、积极落实既有政策支持予以应对

高速公路作为典型的密集资金借贷型项目，从建设期的资金投入到通车运行的还本付息，资金的需求巨大。由于疫情这种不可抗力的影响，通行费收入大幅下降，短期流动性风险加大。针对此次新冠肺炎疫情，国家也出台了一系列的扶持政策，主要有金融支持政策、税收优惠政策及社保优惠政策等。因此，高速公路企业应充分利用好国家既有出台的扶持政策，做好相应的应对措施，确保既有政策落实到位。

（一）用好既有金融政策支持，缓解资金压力。

1.积极向各商业银行争取利息减免。在疫情期间通过与银行积极沟通协商，争取银行免除部分利息支持，以缓解现金流紧张状况。如A 公司在疫情期间，就通过与银行积极沟通、努力申请，取得了部分政策性银行支持，免除了2 月份的贷款利息约 329 万元，减少了财务费用和现金支出，取得了一定的经济效益。

2.与各银行金融机构协商延期还本付息。根据银保监会、人民银行、发展改革委、工业和信息化部、财政部联合印发的延期还本付息的通知，银行可根据企业受疫情影响和经营状况，给予企业一定期限的延期还本付息安排，对于需要延期支付的贷款利息，其具体偿还计划由银行业金融机构与企业双方自主协商、合理确定。基于上述政策，高速公路企业应加强与自身债务相关银行等金融机构沟通，在预测未来现金流缺口的基础上，与各银行金融机构达成延期还本付息。如A 公司通过与各银行金融机构沟通协调，签订延期还付及付息补充协议，共达成延期还本0.55 亿元、延期付息金额10.9 亿元，有效缓解了受疫情影响导致现金流短缺的问题，预计可以节约财务费用0.25 亿元。

3.争取优惠利率以降低融资成本。4 月15 日，中国人民银行开展一年期1000 亿元中期借贷便利(MLF)操作，操作利率下调至2.95%，较此前的3.15%大幅度下调了20BP。4 月20 日，中国人民银行授权全国银行间同业拆借中心公布，2020 年4 月20日贷款市场报价利率(LPR)为：1 年期LPR为3.85%，5 年期以上LPR 为4.65%，分别较上月报价下浮20BP 和10BP。这些政策对于高速公路企业来说，降低了融资成本,实现了企业“减负”。针对国家出台的LPR利率下调政策，高速公路企业应主动出击，利用自身借贷金额基数大、现金流较稳定等优势积极与各银行金融机构沟通协商以争取优惠利率。如A 公司在疫情期间充分利用LPR 利率下调及转换时机，通过与银行签订增量、存量贷款利率下调补充协议，长期增量贷款利率争取调整到5 年期LPR-80BP、长期存量贷款利率也通过签订补充协议将原贷款利率基准下浮10%（4.41%）下调为5年期LPR-50BP，以6 月20 日5 年期以上LPR 利率4.65%计算，下调后利率为4.15%，融资成本下降了0.26 个百分点，A 公司及其下属各单位通过签署增量、存量贷款利率下浮协议，预计2020 年可以节约财务费用共计0.46 亿元。

（二）落实税收优惠政策，缓解企业经营困难。

1.延长亏损结转年限，降低企业所得税负担。根据财政部和税务总局联合发布的《关于支持新型冠状病毒感染的肺炎疫情防控有关税收政策的公告》（2020 年第8 号），其中第四条规定“受疫情影响较大的困难行业企业2020 年度发生的亏损，最长结转年限由5 年延长至8 年。因此，因疫情于2020年度发生亏损的高速公路企业可延长亏损结转年限，各高速公路企业应利用好此政策，做好有关税务申报及有关备案手续。

2.减免房产税、土地使用税，减少税务成本。针对复工复产，国家出台了相关的税务政策，广东省政府出台了《关于应对新型冠状病毒感染的肺炎疫情支持企业复工复产的若干政策措施》（简称“省政府20 条”）、《国家税务总局广东省税务局关于强化落实税务政策坚决打赢疫情防控阻击战的通知》（粤税发〔2020〕16 号，简称“省局10 条”），其中明确提出“纳税人缴纳房产税、城镇土地使用税确有困难的，可向房产、土地所在地主管税务机关申请，按规定权限批准后，酌情给予减税或免税。”高速公路企业为支持实体经济的稳定发展和各行各业的复工采取了免收通行费的措施，也造成了其无收入却不可避免的刚性支出，基于此，高速公路企业应主动作为，积极向国家税务部门申请房产税、土地使用税的相应减免。

（三）落实做细社保优惠政策，降低人工成本。

疫情期间国家针对社会保险费用减免也出台了一系列优惠政策，以广东省为例，根据《广东省人力资源和社会保障厅、广东省医疗保障局、广东省财政厅、国家税务总局广东省税务局关于阶段性减免企业社会保险费的实施意见》（粤人社发〔2020〕58 号），可以阶段性减免养老保险、失业保险、工伤保险费三项社保费、阶段性减征职工基本医疗保险费。因此，高速公路企业可于2020年2月～6月期间申请享受阶段性全免养老、失业和工伤保险单位缴费，医疗保险单位缴费部分减半征收，以节省社保费用降低人工成本。

四、推动上级部门出台更多政策予以支持

鉴于新冠肺炎疫情给高速公路企业造成了巨大冲击，高速公路企业在积极立足自身解决、落实既有政策支持后，仍难以为继，急需研究探索更多的应对措施，推动上级部门出台更多的政策支持，方能切实改善高速公路企业的经营状况，实现可持续发展。主要从政府部门、金融机构、会计政策及税务减免等四个角度建议如下：

（一）争取政府部门政策支持

积极向政府部门申请延长收费期限、适当调增收费标准、争取给予财政补贴、防疫应急财政补助等政策。疫情期间，全国高速公路2020 年2 月17 日0 时起至5 月6 日0 时免收车辆通行费，据统计公布，共免收高速公路通行费1590 多亿元。这对于“借钱修路、收费还贷”的高速公路企业来说无疑会导致亏损加剧、资金紧张、融资压力突增等诸多问题。为更好地推进高速公路行业可持续发展，建议通过“开源”的方式来缓解疫情防控下高速公路行业收支缺口大的矛盾，“开源”包括调整收费期限和标准，积极向政府部门申请延长收费期限、适当调增收费标准，此外还可争取申请财政补贴、防疫应急财政补助等政策。

（二）争取金融机构政策支持

1.争取享受新增贷款贴息或利息减免政策。2020 年2 月2 日，财政部发布了《关于支持金融强化服务做好新型冠状病毒感染肺炎疫情防控工作的通知》，明确提出“对疫情防控重点保障企业贷款给予财政贴息支持，对2020 年新增的疫情防控重点保障企业贷款，在人民银行专项再贷款支持金融机构提供优惠利率信贷的基础上，中央财政按人民银行再贷款利率的50%给予贴息，贴息期限不超过1 年，贴息资金从普惠金融发展专项资金中安排。”疫情防控重点保障企业包括为应对疫情提供相关信息通信设备和服务系统的企业以及承担上述物资运输、销售任务的企业。高速公路企业为疫情防控工作提供免收通行费的保障服务，基本上符合上述企业要求，建议给予享受新增贷款贴息政策。

2.争取享受降低利率等政策。6月17日，李克强总理主持召开国务院常务会议中提到，部署引导金融机构进一步向企业合理让利，助力稳住经济基本盘，推动金融机构全年向各类企业合理让利1.5 万亿元。根据这个政策要求，高速公路企业贷款额度大，更应该充分利用自身优势与各金融机构协商沟通，通过签订补充协议利率下调，争取更加优惠的利率贷款，同时启动发行债券等各种融资手段，充分把握金融机构让利所带来的红利，切实降低整个高速公路企业的综合融资成本。

（三）争取会计政策支持

由于疫情防控期间免收通行费，在此期间高速公路企业的通行费收入为零，而维持高速公路正常营运的路产折旧、财务费用、养护费用等相关成本费用却无法避免，甚至增加了防疫保障方面的支出，从而导致利润大幅下降，亏损严重，无法真正客观反应高速公路行业的财务状况。因此，会计政策的支持显得尤为重要。

1.积极向有关政府部门申请免收费期间无需计提折旧或延长折旧年限，减少对利润指标的影响。以A 公司进行假设，全国高速公路2020 年2 月17 日0 时起至5 月6 日0 时免收车辆通行费期间，在没有通行费收入情况，以收入与成本配比的原则，该公司在此期间不计提折旧，预计A 公司在2020年可减亏3.26 亿元。

2.争取国家相关部门允许疫情期间发生的相关费用包括疫情支出、人工成本、养护费用以及路产折旧成本，在恢复收费后的高速公路剩余经营期内进行摊销，以达到收入与成本配比的原则，使得高速公路疫情当年会计利润更符合当年实际情况，从而更加真实反应企业实际经营状况。

综上，如能获此政策支持，不仅可达到收入与成本配比的原则，还能更加真实反映高速公路行业当年经营的实际情况，同时也可以减少因国家政策性影响而给高速公路行业带来的政策性亏损。

（四）争取税务政策支持

受疫情防控免收通行费政策影响，高速公路行业面临着收支缺口大、亏损严重、资金紧张等诸多问题。为更好地推进高速公路行业可持续发展，建议加强与税务部门沟通，积极争取税务减免等优惠政策。比如在企业所得税方面，可争取延长税务亏损年限、优惠税率，减计收入，防疫支出加计扣除等税收优惠；再比如，在增值税方面，可申请通行费收入的增值税减免，如A 公司2020 年的通行费收入预计30.45 亿，按3%的综合税率计算，可减免0.91 亿元；再如将亏损可结转年限由5 年延长至8 的范围扩大至2015 年～2020 年，使得2015 年～2020 年的亏损实现结转，如此对企业更为有利。

结语

突如其来的疫情虽然对高速公路行业短期生产经营造成较大影响，但从长远来看，高速公路行业受益于我国宏观经济向上，整体形势向好，机遇与挑战并存。因此，高速公路企业应紧抓机遇，主动作为，化疫情危机为发展契机，在积极争取政策“组合拳”的同时，还要内外兼修，开源节流，降本增效，拓宽融资渠道，开拓利润增长点，改善现有经营状况，促进我国高速公路行业持续健康发展。