企业并购重组的法律风险探析

●边光辉

（中能化创新投资管理有限公司，北京100038）

随着国民经济高速发展，企业并购重组已经成为提升核心竞争力和自身优势的一种常见手段。然而，企业在进行并购重组的过程中，会遇到一些法律风险问题，给企业带来不利影响。企业的各种行为都存在不同程度的法律风险，有的甚至给企业带来颠覆性后果，所以企业必须分析风险、化解风险。此外，为避免出现类似问题，企业要树立防范法律风险意识。对企业并购重组进行风险分析，不仅可以促进企业顺利完成并购重组，而且对企业更快更好地发展提供法律保障。

一、并购重组的定义

并购重组是指两个以上公司合并，组建新公司或相互参股，是搞活企业和盘活国企资产的重要途径。在进行并购重组的过程中，关键在于企业正确选择并购重组模式来更好地实现资源合理优化配置。并购重组主要分为以下类型：第一，改头换面型，即上市公司原主业经营效果不佳，甚至连续亏损到达退出市场的边缘，这时通过借“壳”重组，控制股东变更等运作，注入新的资产与业务进而获得重生；第二，效益增强型，即原有资产尚属优质，只是受制于大股东治理或管理层经营等因素，出现低效微利的被动局面；第三，做大做强型，即一些行业龙头企业凭借自身在资金、规模与管理方面的优势，通过并购扩大自身市场份额，提高行业集中度实现规模效益。

二、企业并购重组的原因

（一）实现资源优化配置

现阶段，企业竞争日趋激烈，加上企业经营具有长期性和自然资源有限性的特点，致使企业面临资源短缺的问题日趋严重，这就要求企业要重新对资源进行合理分配。通过并购重组这种形式，企业可以利用原有企业本身所具有的资源和社会新增资源进行重新再分配，达到提高资源利用效率的目的，最终实现资源的优化配置，实现利益最大化。

（二）降低运营成本

每个企业都追求在尽可能降低运营成本的前提下，实现利益最大化。为达到此目的，就要求企业对企业自身情况、市场地位等进行准确认识并合理规划。企业通过兼并重组维持在原有领域稳定地位的同时，也可适当开发新领域。因此，进行并购重组不仅可以扩大运营规模，降低运营成本，还可以实现领域多元化，增强企业综合竞争力。

（三）打造特色企业

在经济高速发展、企业迅速增多的当下，一些品牌影响力较小的企业会逐渐被淘汰，企业要想在市场处于稳固地位，必须拥有带有自身特色的核心品牌。在这样的背景下，各大具有品牌特色的大企业通过并购重组可以提升自身品牌知名度，打造专属于公司的品牌，实现知识产权特有，从而稳定市场地位，实现品牌利益最大化。

（四）加强管理能力

企业之间通过并购重组后，经营规模扩大，劳动力扩充，此时需要企业具有较高的管理水平，一个企业管理水平的优劣对企业可持续发展具有重要意义。企业通过并购重组享用管理资源，共同打造适合企业的最有效管理模式，实现企业更规范科学管理，以实现企业快速高效发展。

三、企业并购重组面临的法律风险及应对措施

（一）重组合同风险及应对措施

合同是企业进行并购重组的法律体现，是并购双方就企业并购重组涉及事物条件达成一致前提下所签署的文件。但是，仅仅把合同处于合理范围下开展工作远远不够，合同内容纷繁复杂，涉及多项权利义务。因此，企业在进行并购重组时要增强法律意识，注重合同规范。

合同风险主要包括合同文本风险和合同履行风险。合同文本风险是指合同在形成条款过程中的风险，主要是指合同价格、权利义务、结算方式及其他风险；合同履行风险是指在合同执行过程中形成的风险，主要包括标的转移、质量及管理风险等。所以，为了避免合同有以上风险问题，并购双方在签署合同的过程中，应该做到合同细节清楚，相关事项解释合理，尤其是要对企业有重大影响的细节进行仔细甄别。另外，并购双方要做到不隐瞒公司实际情况，不夸大公司积极方面，否则将会导致因合同内容不真实无法达到预期目的。

（二）知识产权风险及应对措施

知识产权是关于人类在社会实践中创造的智力劳动成果的专有权利，是一种具有时间和地域性的无形资产，主要包括版权、专利权、商业机密等。现阶段，知识产权在企业中占据核心地位，贯穿整个企业运营始终，成为企业竞争的重要内容。知识产权是企业的核心竞争力，打造的品牌会给企业增值，带来品牌效益。

公司通过兼并重组虽然可以快速提升企业效益，但完成兼并重组后的知识产权重组成败对公司未来发展具有重要影响。因此，在选择并购重组企业时要着重考虑知识产权在市场所占地位以及该公司是否可以与新品牌相适应，若无法与品牌相一致，企业将无法享受知识产权带来的增值效应，更严重的是失去原有品牌在市场所占位置。针对知识产权面临的风险，企业要做到以下三点：首先，加强知识产权体系的完善和实施知识产权风险预警；其次，为知识产权建立更完备的保障企业要健全知识产权档案，这份档案将会是今后侵权纠纷事件最有力的证据；最后，要通过法律武器保护本企业核心的知识产权，确保知识产权的独有。

（三）财务风险及应对措施

财务风险是财务管理中最有可能遇到的风险，贯穿于整个企业经营过程中。在企业并购重组时，财务风险同样无处不在。并购重组计划决策、交易执行及并购重组后整合等阶段都存在财务风险。

首先，在并购重组计划决策阶段，双方企业首先最关注的是对方的期待价值，而在此阶段，企业要注意区分虚假信息并注意对方是否隐瞒信息。我国法律明确规定公司必须要准确且及时公布企业信息，这些信息是投资者是否进行投资的重要依据。其次，在并购重组计划进行的过程中，企业要重点注意融资和支付风险。为了维持并购重组工作的顺利进行，企业必定通过内外部资源来筹集资金，企业要注意融资渠道是否正规；同时，不同的支付方式会带来不同风险，现金支付导致资金的流动性风险，股权支付引起股权稀释风险，而杠杆支付也会带来债券风险。最后，在兼并重组后的整合阶段，财务有出现流动性风险和债偿风险的可能性。

针对以上可能出现的财务风险，公司必须提前做好准备工作。第一，可以通过聘请专业财务顾问对目标公司的财务状况作进一步了解；第二，在并购重组计划决策阶段要做到深入调查，特别是在债务情况、产权情况等方面，调查不仅有利于了解目标公司的经济财务情况，而且能对接下来的并购重组计划提供强有力的经济基础；第三，在并购重组后的整合过程中，要重新规定制度而且要对财务情况进行整合。

（四）股东权益风险及应对措施

企业进行并购重组既为了确保企业得到进一步发展，同时也涉及股东权益，股东权益的成功维护对企业兼并重组工作有重大影响。在企业并购重组中，股东会遇到无法充分行使自身权利等问题。为避免股东权益受到损害，企业要保障股东的各项合理合法权利，如参与决策权、知情权、监督权等，就要做到决策前了解、执行中监督、整合后完善。针对我国《公司法》提出异议股东股份回购请求权，企业既要确保该权利的稳步落实，也要明确具体价格和形式，以使股东合理行使自身权利。在公司保护股东权益的同时，各股东也要遵守公司规定，合理行使权利，兼并重组过程中要履行自身义务，不损害公司利益，并配合公司完成兼并重组工作。

（五）债权人权益风险及应对

债权人是指银行等金融机构借贷人和供应商，是公司的第三方平台。债权人参与公司治理对公司内部平稳运行具有重要意义，企业在运行中要确保债权人利益，降低债权人面临的财务风险，以激励债权人进一步使用专用性资产投资。由于我国关于公司并购重组中的债权人行使权利及利益损害赔偿方面的法律没有明确的规定，因此，在并购重组过程中，往往会出现债权人利益无法得到保障甚至出现违法的现象。如：并购重组前，对债权人提出的要求不予理会；并购重组过程中，企业非法转移资产造成企业没有偿还能力的现象，最终债权人得不到应有的偿还金额；并购重组后，企业会出现采用非法手段降低企业资产价值的行为，最终以低成本完成并购重组，此种做法损害债权人的合法权益。

针对以上风险，企业要提前做好几点准备工作。第一，从法律上确保债权人利益保护，可以从本公司章程中确立相应条款，如设立债权人权益相关部门、建立债权人董事等；第二，在进行兼并重组过程中要让债权人享有知情权，并在有关债权人利益方面，使债权人拥有表决权，这样不仅有利于债权人主动参与工作，对并购重组进程进行监督，而且对公司整合后权益人的可持续投资有实质保障，促进公司更好更快更高地发展。

（六）劳动权益风险及应对

劳动者是一个企业正常运行的支撑者，在生产过程中起主导作用。现阶段，企业并购重组时要特别关注劳动者权益保护，处理好公司与员工之间的关系，对企业今后开展工作具有重大作用。而在企业进行并购重组过程中，企业可能会出现损害劳动权益以达成维护自身利益的现象。如：在并购重组过程中，公司恶意降低劳动者工资、开除劳动者等做法会严重损害劳动者权益，从而极有可能造成企业并购重组工作无法顺利进行，甚至以失败告终。

为了避免损害劳动者权益事情的出现，企业要做到以下几点：首先，在进行并购重组过程中，不恶意降低劳动者工资待遇，不恶意裁员；其次，为鼓励劳动者为原公司辛勤工作，对付出巨大努力的员工可进行奖赏，以取得劳动者继续为公司服务的决心；最后，在完成并购重组工作后，原有公司劳动合同终止并重新签署新劳动合同，以此来实现对劳动者权益的有效保护。

（七）管理风险及应对措施

管理制度是企业运行的基础支撑和重要环节，贯穿于整个企业的全方面。如果没有完善的管理制度，可能会出现管理风险。这主要是因为两个企业进行合并，必然存在企业文化、团队融合、管理模式等方面的碰撞和磨合，这必然对企业管理带来冲击，增大管理难度，也必将影响企业整合效果。根据调查结果可知，并购重组过程中，由于并购整合影响并购成功的比例在国外占比六成以上，国内企业并购的成功率仅仅三成左右，因此，并购后整合的管理问题在企业并购重组中的作用凸显。并购双方要在前期谈判时加深了解，在整合管理过程中要重塑战略目标、建立互信、增强文化协同、强化管控，推动企业双方有效整合。

四、企业并购重组法律风险的防范措施

（一）防范法律风险

企业要重视法律风险并聘请专业机构进行防范风险工作，在此基础上，企业人员要树立法律风险防范意识，避免在并购重组中出现障碍，耽误工作进程。在企业并购前，要充分了解我国关于公司并购重组法律和目标公司的全面情况，对目标公司做好尽职调查，包括人员、资产、财务、知识产权、债权债务等方面，认真部署并购后对市场的占有和企业的可持续发展；在并购重组进行中，重点关注财务中的融资和支付风险状况，保障资金可利用性，为工作顺利进行提供强有力的经济支持；在完成并购重组工作后，把握时间调整战略布局，对公司管理进行重新规划，同时要与劳动者重新签订劳动合同，做好劳动者的思想工作，建立起一支创新科技人才队伍，促进公司达到经济利益最大化。另外，在整个工作过程中，企业要强化管理，严格遵守法律法规，保持企业内部风险最低，顺利完成目标企业并购。

（二）健全法律法规

目前我国针对公司并购重组的法律体系尚不完备，不明确且缺乏前瞻性。并购重组涉及方面广泛，涉及利益巨大，因此，我国应针对并购重组进行法律规范，对并购双方进行法律制约和管束，增强并购重组的操作性。除了国家完善相应法律条约外，企业也应形成一套关于并购重组的程序性文件，以不损害债权人和劳动者为基础，实现成本最少、利益最大、管理最佳的理念，配合法律制度做到双方公司互相配合，达到并购重组的最优化。

（三）加强政府监督

企业的并购重组工作除了完备的法律规范外，还要求政府进行有效管理和监督。首先，在企业并购重组法律风险方面，政府有责任和义务对法律风险进行实时监控，促使企业合法并购重组，保障工作顺利运行，避免重大法律风险发生。其次，政府作为管理者，要做到公开、公正、公平，避免违法行为发生，维持规范化的市场环境，促进市场平稳运行。政府要明确双方企业财税情况，合理调整双方企业经济状况，为并购后的整合夯实基础。最后，政府要重视并购重组监控人才的培养，增强专业知识，提高工作效率，提升服务水平，使政府的管理能力得到充分发挥。

五、结语

随着经济的飞速发展，企业之间通过并购重组以实现资源优化配置，降低运营成本，打造特色企业和加强管理能力已经成为一种常见手段。并购重组过程中，企业采取不同形式和策略将产生不同的法律风险。在对企业并购重组风险进行分析时，要注重和加强应对重组合同风险、知识产权风险、财务风险、股东权益风险、债权人权益风险、劳动者权益风险和管理风险。为减少企业面临兼并重组的风险，国家要建立健全完备的法律体系，加强政府管理能力和服务水平，公司要树立法律风险防范意识，多方面加强管理，推动企业并购重组工作科学有序进行。