陕西股权交易中心新四板的挂牌与财务问题浅析

李昌明

摘要：随着中国资本市场的扩张，需要在资本市场结构中体现多层次发展，纵观整个发达国家，多数是四层到五层的资本结构。我国根据目前的市场情况，正在大力发展区域股权交易市场。

关键词：市场结构;新四板

一、研究背景

（一）全球资本市场结构简述

1. 美国市场

提到资本市场结构，总会第一个想到美国资本市场。放眼全球，美国的资本市场经济最为发达，市场体系庞大，资本市场结构同时也最为复杂。

对于美国的资本市场结构，有些研究者认为分为三个层次，但从多方面了解后，资本市场结构应该进行细化，精细的的认识它，划分它，可以更好地了解美国资本市场结构，从而对我国资本市场结构的改革进行有效的借鉴。

从美国的整体资本市场结构来看：

第一层，毋庸置疑的是纽约证券交易所。作为美国最大，最核心，占据最多资源的纽交所，对于在该层次上市的公司，自然要求最高，规模最大，其中以国家级的公司为主。

第二层，部分研究者认为美国的第二层交易所是以纳斯达克为首，但除了纳斯达克，全美证券交易所也占有一席之地。纳斯达克交易所是主要面对高科高新的一些创新型公司，包括不少我国的一些新型科技公司也会选择在其上市。而全美证券交易所呢，也算是老牌子，资历深，截至目前美国的建国历史有243年，全美证券交易所的历史就有170年之久，虽然在上市公司的数量与质量上不及纽交所，但是其股票基金交易在世界市场上独占鳌头，让人不得不对它重视，这也是将它排在美国的第二层交易场所的原因。

第三层，是遍布在美国各个城市的区域性交易场所，其中以芝加哥交易所，波士顿交易所为首。

第四层，发达的场外交易市场，美国的场外交易市场之广，范围之大，可以说是全球首屈一指，自2008年金融危机之后，其繁荣场景在逐步恢复，交易的数量金额也在稳步上涨。

2. 日本市场

众所周知，日本是亚洲唯一的发达国家，其资本结构与美国十分相似，如果简单地划分：可以分为主板市场，二板市场和场外交易市场，但如果想在其结构中学习更多的东西，不妨将它进行一下细分，多层次的剖析，找到与我国国情相契合的部分，取长补短，优化我国的资本市场结构。

（1）日本最著名的，占比最大的主板市场，就是东京证券交易所，东京证券交易所不可避免的成为人们关注的重点，再其上市的多为大公司，国家级公司，是日本证券交易市场的风向标，也是我们研究证券交易所结构分析的重点关注对象。

（2）二板市场，很类似于美国的各地地区的地区证券交易所，基于日本的国土面积，其二班市场大家比较公认的是七家各个地区的证券交易市场。不够在东京证券交易所上市的公司，首选就是根据地域在二板市场进行上市。

（3）创业板市场与店头市场。创业板市场里的公司相对于主板与二板，在数量上有一定优势，因为它的灵活性与创新性皆高于主板与二板，但是它的要求较低，混乱性较强，其缺点，值得我国资本结构市场多多注意，提高警惕。

（二）我国资本市场

1.主板市场

主要为发展成熟的大企业。

2.中小板市场

主要为中型稳定发展企业。

3.创业板

主要针对解决创业型中小型企业及高科技企业等需要进行融资和发展而设立。

4.新三板

其性质是全国性的，但相对于主板市场和中小板市场，创业板市场主要针对的是中小企业，根据日本的创业板不难发现创业板易发生一些企业管理不严的混乱，要学习日本资本市场的经验，提前做好预防与防范。

5.区域股权交易市场，私募市场

是我国以各个省为单位，组建的股权交易市场，主要是学习发达国家资本市场结构之广的优点，根据发达国家的经验来看，区域股权交易市场中的公司多为微小企业，财务状况混乱，难以管理，所以我们在区域股权上板之前，要重视，严查各个公司的财务状况，为日后的管理未雨绸缪。

综上所述，可以看出，发达国家的资本市场在结构上大多是为多方面，多层次的。其规模之广，范围之大，是我们资本市场远远不及的，为了建设我国的多层级资本结构，与国际发达国家接轨，我国目前大力发展的区域股权交易市场，既是自身国家经济发展的需要，也完全符合目前国际发达国家的一贯做法。

二、新四板挂牌操作

（一）陕西省区域性股权市场挂牌企业奖补政策

通过表1可以看出，陕西省政府在大力发展扶持陕西省股权交易中心。各个省市区县根据自己的经济状况，发展规划，纷纷推出相对应的鼓励奖励政策。这不仅是为了响应国家的号召，更是为了我国市场结构改革做出了应有的表率。

（二）成长板挂牌申请程序

申请成长板挂牌转让的挂牌公司需按要求向股权中心报送成长板挂牌材料。

股权中心自收到申请材料之日起5个工作日内对申请材料进行正式审查。

审查通过后，股权中心在5个工作日内向挂牌公司出具同意挂牌的函。

与挂牌公司签订成长板挂牌协议。

股权中心在出具挂牌公司同意挂牌函后核定企业简称并分配企业代码。

进行挂牌公告。

（三）交易板挂牌申请程序

申请交易板挂牌转让的股份公司须聘请推荐商会员、服务商会员（包括会计师事务所、律师事务所、资产评估事务所等）为其提供相关专业服务。

推荐人会和服务提供者會应当依照有关法律、法规和有关规定，向交易委员会提交上市申请材料，由推荐商会员报送至股权中心进行审查。

股权中心在收到交易板挂牌申报材料后须进行完备性审查、初审、审核委员会终审等审核环节。

股权中心审查通过后，于5个工作日内向挂牌股份公司出具同意挂牌的函，并与挂牌股份公司签订交易板挂牌协议。股权中心应在向挂牌股份公司出具同意挂牌函后的五个工作日内核定企业简称并分配企业代码，同时进行挂牌公告。

三、在新四板中中小企业财务规范的重要性

（一）企业财务管理现状

企业的融资异常困难，资金严重不足，资金周转不开。

管理者的投资能力较弱，针对企业的日常财务管理目标不明确，针对每年的财务分析也存在一定的不科学性。

企业的管理者对于财务管理缺乏科学性，财务内控制度不够重视，也不够健全，亟需完善。

财务管理人员素质不高，财务管理工作重视不够。

（二）发展之路

针对融资难，资金周转不开等一系类问题，国家高度重视，一直在要求银行对中小微企业放贷，减少企业资金问题。同时区域性股权交易中心也正是针对这一问题提供了援助。

针对投资能力较弱，财务管理目标不明确，财务分析不科学等一系列问题。区域股权交易中心，给了企业一个更好的平台，有助于了解现在的投资环境，明确公司的财务管理目标，学习别的公司财务分析的长处，取长补短完善自身投资状态与财务状态。

针对财务管理不善，内控部不全无力。会计师事务所与税务师事务所的功能就体现出来了，中小微企业可以借着此次新四板的上市，严查本公司的各个财务程序，利用审计师的审查，及早发现问题，解决财务及内控问题。

随着我国市场经济的不断发展，中小企业的不断涌现，机遇与危险并存，企业若想要在市场经济竞争中立于不败之地，就必须提升财务管理的能力和水平，使企业提高竞争能力，合理利用政府政策使自己快速壮大。

参考文献：

[1]周小川.资本市场的多层次特性[J].时代金融，2013（10）.

[2]胡继之.构建场外资本市场新形态[J].中国金融，2015（12）.

[3]武士，正确认识区域性股权交易市场[J].中国商界，2017（16）.

（作者單位：西安石油大学）