互联网金融公司股票投资价值的研究

王睿智 宁波大学商学院

一、引言

在大数据时代，互联网金融的发展步伐加快，但互联网金融也面临着严峻的挑战。[1][2]A 股中的互联网金融公司日益增多，越来越多的投资者将目光放向了互联网金融公司。尽管这些公司的未来存在着很大的不确定性，但这个不确定性，往往意味着有更大的收益可图。[3]为此，众多投资者在对互联网金融不甚了解的情况下，盲目投资，最后可能得不偿失；严重的话，甚至会影响股市的正常运行。因而本文分析互联网金融领域的股票投资价值，帮助投资者规避风险就十分具有现实意义。

二、实证研究

（一）样本和指标的选择

本文选取了A 股中35 家互联网金融公司的2019 年度的财务指标进行分析，以9个财务指标作为变量分析。代表每股指标的每股收益设为X1；代表盈利能力的净资产收益率设为X2、总资产报酬率为X3、销售净利率为X4；代表成长能力的净资产同比增长率为X5；代表偿债能力的流动比率为X6；代表营运能力的应付账款周转率为X7、总资产周转率为X8、净资产周转率为X9。数据来源于同花顺iFinD 上披露的2019 年财务状况。

（二）模型实证分析

1. KMO 和Bartlett 检验。通过因子分析中的描述统计功能，进行了KMO 和Bartlett检验。从检验结果可以看出，KMO 的值为0.674，达到了普遍认为效果较好的0.6 以上，且Bartlett 球形度检验结果小于0.05，非常显著，拒绝原单位阵假设，认为原变量间相关性显著，适合做因子分析。

2.抽取公因子。从因子所对应的初始总计特征值来看，有3 个大于1 的特征值，而经旋转过后的因子解释总方差的百分比依次为39.049%、33.491%、11.537%，3 个因子累计解释了84.076%的原有变量总方差，因此，此3 个主成分基本包含了全部变量的主要信息，可作为公因子。

3.因子命名。根据各个指标在三个公因子中的载荷，命名F1 为盈利因子、F2 为营运因子、F3 为偿债因子。运用因子分析中的得分功能，在对原始变量进行标准化处理的基础上，结合因子得分系数矩阵可得到三个公因子的计算公式，具体如下：

盈利因子：F1=0.217*X1+0.267*X2+0.240*X3+0.223*X4+0.247*X5-0.035*X6-0.010*X7-0.015*X8-0.012*X9；

营运因子：F2=0.035*X1+0.023*X2-0.025*X3-0.088*X4+0.004*X5+0.035*X6+0.328*X7+0.330*X8+ 0.330*X9；

偿债因子：F3=-0.30*X1+0.03*8X2+0.159*X3-0.122*X4-0.114*X5+0.961*X6+0.041*X7+0.022*X8+0.001*X9。

4.综合得分。以主成分的方差贡献率作为权重并除以累计贡献率计算综合得分F，得35 家互联网金融公司投资价值综合得分，综合得分越高，排名越靠前。

F=（39.049%*F1+33.491%*F2+11.537%*F3）/84.076%

5.得分结果分析。盈利能力方面，三六零、华夏幸福、恒生电子排名靠前，但所选样本中约有一半的公司在盈利因子方面的得分小于0；营运能力方面，除上海钢联外，其他公司在营运因子方面的得分均小于1，甚至大部分小于0，整体行业都偏低；在偿债能力方面，三六零、博瑞传播和熊猫金控位列前三，得分最低的是方正证券。

从综合得分来看，上海钢联的投资价值最大，虽其盈利能力和偿债能力较弱，但营运能力较强，因此该公司适合投资。其次三六零，它综合因子得分位于第二，营运能力不及上海钢联，但盈利能力和偿债能力皆优于上海钢联，也有较大投资价值。若投资者更看重公司的营运能力的话，可优先考虑上海钢联；若投资者更偏好盈利能力或者偿债能力，三六零公司是不错的选择。若投资者只关注偿债能力，便可投资于博瑞传播或熊猫金控。

三、结论及建议

对互联网金融公司而言，应顺应时代的潮流，充分利用外部条件，看到自身不足，不断发展；要注重盈利能力、营运能力和偿债能力的全方位提高。本文模型实证研究表明，互联网金融公司如果想要提高投资价值，增强自身竞争力，不能仅依靠某一方面，应综合发展。

针对个人投资者，提出以下建议：①在选定互联网金融领域的上市公司作为投资对象后，可在该领域内挑选出一些具有代表性的绩优股进行投资，并通过组合的方式降低投资风险。②投资者若以盈利能力作为衡量上市公司核心竞争力价值的重要因素，则应密切关注上市公司的财务披露情况，重点关注净资产收益率ROE、总资产报酬率ROA和销售净利率等能表征盈利能力的指标变化情况。③应付账款周转率、总资产周转率和净资产周转率等数据作为参考依据，可确保投资对象具有真实、连续、高效的生产经营状况，并对未来发展趋势有大致判断。④偿债能力的高低在针对互联网金融行业的上市公司的投资判断上应该结合公司具体的运营状况。互联网金融公司因其行业性质，偿债能力不可避免会受到较大影响。