东风汽车集团财务风险分析

董坤坤

随着市场之间的竞争压力越来越大，汽车企业的财务风险已经成为当前公司面临的主要发展问题之一。本文选取东风汽车集团作为研究对象，它是我国汽车行业上最大市车企之一，其产品的品种、档次与车型全面覆盖，非常具有汽车行业代表性与研究性。通过计算其近四年主要财务指标，对财务风险进行识别判断，并给出相应的建议对策。

近些年来受经济下行压力较大影响，汽车行业生产销售增速表现出明显放缓态势，加上国家宏观层面的“去杠杆”和政策大力倾斜新能源，多年以来汽车企业内部与外部环境积累的诸多矛盾逐渐显露。在如此不容乐观的市场背景下，为了保证东风汽车集团不出现较大财务问题，研究集团财务风险并对其做出正确评价显得尤为重要。

东风汽车集团财务现状及其财务风险分析

公司概况

东风汽车集团股份有限公司于2005年12月7日在香港联交所上市（股票代码：00489.HK），是中国第二大汽车企业集团。前身是1969年建立的中国第二汽车制造厂，经历51年的发展，东风汽车已是家喻户晓的名字。公司总部位于湖北武汉，在全国商用车领域占有重要地位，业务涵盖商用车、乘用车、发动机和汽车零部件的全方位制造。

偿债风险

偿债能力是企业偿还债务能力，是反映企业财务状况和经营能力的重要指标。企业的短期偿债能力通常考察其流动资产与短期负债的比率来分析。长期偿债能力通过检查资产负债率来分析。根据东风汽车集团2016～2019年报可得出数据见表1-3（资料来源：财务数据来自于东风汽车集团各年年报，行业参考值等均来自于前瞻数据库，下同。）

从表1能看出东风汽车集团的流动比率1.3左右，流动比率1.2左右，都远远高于行业参考值，这一现象表明短期债务不多，短期筹资压力并不明显，但是也可能反映出东风集团存在大量闲置资产占用公司资金，导致部分可用资金浪费在流动性差或流动性弱的资产上，不利于公司的长远发展，也能从侧面反映出企业筹资过于谨慎。

在资产总额不变的情况下，高资产负债率表明债权人的资金比例高，企业破产的风险随之增大，但也不是说企业的负债率越低越好，在资金利润率一定的情况下，如果资产负债率太低，会导致企业举债经营能力不足让公司损失更好的收益机会。

从表1得出，东风汽车集团资产负债二者总额均在增加，但是负责总额上升速度高于资产上升速度，因此资产负债率近几年持续上升。虽处于行业参考值安全范围内，但是这种情况也说明公司通过借债得到资产较多，这无疑会增加企业违约风险，进而增加融资风险。然而分析集团四年来负债结构变化，可见公司负债主要为流动负债且一直保持在百分之八十左右。流动负债比例较高的后果是一旦现金流出问题，就容易引发财务危机。

盈利风险

盈利能力是企业整体实力重要体现，是决定其他能力的基础性指标也反映是公司经营成果的综合性指标。盈利风险的识别主要选取的是收入利润的相关指标进行分析，观察指标比率的变化识别盈利风险。

表2较为直观地反映东风汽车集团四年里的盈利指数。营业利润率，净资产收益率，总资产净利率四年均下降百分之一以上，足以看出盈利能力的明显下降。东风汽车集团的销售毛利率在四年里持续下滑，主要原因为销量不佳及成本上升带来利润下降。每股收益四年下降了大约6个百分点，直观地表现了投资者对其未来的担忧，撤出资金，减少公司的资本，增加公司的损失。

成本费用泛指企业在生产经营中所发生的各种资金耗费，对费用的分析也能找影响企业盈利水平相关因素。查阅东风集团近几年财务报表可以发现，总体上营业成本随着营业收入的趋势也在减少，其销售费用逐年减少，但管理费用却在逐年提升，且二者合计金额并没有随着营业成本的减少而减少，这是一个不良信号值得引起集团注意。

营运风险

企业经营风险是通过识别企业经营资产的效率和能力来判断是否存在财务风险。本文采用应收账款情况以及存货周转率及流动资产周转率来分析其中存在的经营风险。

查阅东风集团报表发现东风汽车集团前三年应收账金额暴增三分之一从2016年195.54亿涨到2018年的225.22亿，好在2019年及时控制住在了121.99亿，但仍然存在较大金额。这极大增加引发公司营运风险概率，降低资金使用效率。同时存货数额增加三分之一2016年的87.35亿上升到2019年的121.91亿，也可能反映其存货管理模式存在问题，库存量增加也会造成资金浪费，减少企业获利能力，增大营运风险。

表3中看出近四年东风汽车集团的资产周转情况并不乐观，存货周转率，应收账款周转率以及流动资产周转率均呈明显下降趋势且均降低到行业平均值以下，然而表5的数据反映企业近四年存货金额在不断增加，应收账款也才刚降下来，综合体现说明库存流动性减弱，流动资产流动性不强。

東风汽车集团财务风险评价与控制

偿债风险评价与控制

东风汽车集团的偿债能力并不弱，但债务结构流动负债比率过大。此外东风汽车集团流动比率和速动比率均高于行业平均水平，表明其可能存在大量闲置资产占用公司资金，不利于公司的长远发展。

东风汽车集团需要合理控制负债金额，调整债务结构并提升资金使用率，尽可能地保持短期偿债能力的同时，提高资金利用效率，减少闲置资产，以至于减少偿债风险。

盈利风险评价与控制

东风汽车集团近四年营业收入大幅度减少，但是费用总额还是处于一个较高的金额，这导致集团经营利润不及预期，获利能力降低，其财务状况下行，集团财务风险扩大，影响公司持续健康发展。

东风汽车集团当务之急应该提升企业核心竞争力，推动企业进一步转型升级向着新能源汽车，无人驾驶，智能车载AI等方向改变。再者，集团应加大成本费用的控制，增加其信息化管理，做到开源节流。

营运风险评价与控制

东风汽车集团资产周转能力与营运资金的流动能力近几年逐渐变弱，变现能力不足，降低了公司的获益能力，提升企业面临的财务风险的概率，不利于公司健康经营持续发展。

公司应该改革传统的生产模式以适应新的市场环境，建立风险预测防范机制。其次，需要落实催收制度，明确具体催收人，落实催收奖励，促使负责人明确权利义务，以收回应收账款，降低企业催收风险。最后，针对东风汽车集团的存货周转问题，集团要加强库存管理，制定符合实际的产销策略，尽量地减少原材料、半成品和产成品的库存，最大限度避免资金占用问题

本文通过对2016-2019年东风汽车集团财务数据进行研究，从偿债，盈利，营运等多个角度依次对其财务风险进行识别和评判后，结合现实提出了切实可行的控制建议。

（北京联合大学管理学院）