金融业开放：外资的春天来了

◎ 文《法人》全媒体记者 赵青

近期，中国资本市场一系列“对外开放”的决策部署，体现了外资机构对于中国金融体系发展的重要性，这背后也预示着中国金融市场新一轮的外资金融机构进驻大潮或将到来。

7月20日，国务院金融稳定发展委员会办公室发布了关于进一步扩大金融业对外开放的11条政策举措，涉及银行、保险、券商、基金、期货、信用评级等多个领域。其中，“鼓励境外金融机构参与设立、投资入股商业银行理财子公司”“允许境外资产管理机构与中资银行或保险公司的子公司合资设立由外方控股的理财公司”等内容成为此次对外开放新举措的亮点。

中国人民大学财政金融学院副院长赵锡军表示，出台11条金融业对外开放举措，表明了中国对外开放的决心，也表明中国经济目前已经具备进行深度、高质量开放的条件。从中国自身发展进程来讲，中国经济发展模式出现了较大变化。高质量发展，并不简单是自己关起门来就能实现的，需要有更广阔的视野和环境，以及更广泛的资源。因此，高水平开放正逢其时。

保险业开放分量最重

新一轮金融业11条对外开放举措落地,保险业独占多条,无疑是此次新政的“重头戏”。

自2018年4月，中国人民银行行长易纲在博鳌亚洲论坛上宣布，将证券公司、基金管理公司、期货公司、人身保险公司的外资持股比例上限放宽至51%，三年以后不再设限的对外开放步伐启动以来，我国保险业对外开放的广度、深度不断扩大。

2019年7月2日，国务院总理李克强在2019年达沃斯论坛开幕式上发表特别致辞时表示，将原来规定2021年取消外资寿险股比限制的开放时间提前至2020年。

这次“11条”开放措施又提出放宽外资保险公司准入条件，取消30年经营年限要求，取消境内保险公司合计持有保险资产管理公司的股份不得低于75%的规定，允许境外投资者持有股份超过25%。

开放“春风”吹来，使得本来就有巨大潜力的中国保险市场对于外资的吸引力更是与日俱增。据公开数据显示，2019年以来，至少5家外资保险公司增资获批，增资金额累计超20亿元。

过去，我国对外资金融机构的引入设定持股比例限制有一定的历史原因。武汉科技大学金融证券研究所所长董登新在接受《法人》记者采访时表示，今天的中国金融市场，经过改革开放40多年的发展，基本上被国内的金融机构瓜分完毕，市场格局已经形成。当前外资金融机构在中国所占的市场份额普遍很低，因此金融业开放水到渠成。如此背景下，中国取消外资股比限制，引入更多竞争压力有助于保持市场活力。

在资管领域，日前发布的新措施明确提出，取消境内保险公司合计持有保险资产管理公司的股份不得低于75%的规定,允许境外投资者持有保险资产管理公司股份超过25%。

对此，中央财经大学金融学院教授韩复龄表示，放开保险资产管理公司外资持股比例限制，有利于吸收借鉴境外优秀保险机构的经验，对险资进行长期稳健的资产配置，强化风险控制，整体推动行业高质量发展。

债券市场开放提速

作为金融业开放的重要一环，债券市场推出的开放新举措，同样意义重大。

“新11条”提出，允许外资机构在华开展信用评级业务时，可以对银行间债券市场和交易所债券市场的所有种类债券评级。

信用评级是债券定价最重要的依据之一，如果信用评级不够准确、真实和权威，就会直接影响债券的定价。

“近年来，随着我国债券市场的迅速扩容，国内信用评级业务还比较滞后，信用评级机构之间缺少足够的竞争，因此引入境外优秀的评级机构，有利于倒逼国内的信用评级机构快速提升自身的经营管理水平，从而提高整个行业的影响力和权威性，为我国债券市场的发展提供强有力的制度支撑。”董登新分析道。

董登新同时强调，资本市场的双向开放，也包括债券市场的国际化，以人民币计价的债券资产走出国门或者是开发第三方以人民币计价的资产都需要信用评级机构的相伴而行，而境外认可的信用评级机构有着更丰富的经验。

“国际评级机构的报告结构和国内机构的报告有较大不同。国内评级机构的评级报告罗列信息众多，级别给定理由不清楚，有些级别上调的情况，调整依据也不清楚；而国际评级机构的评级报告逻辑观点清晰明确，风险揭示更充分。”一位机构投资人表示，“作为投资机构，我们非常支持信用评级行业的开放，希望能听到更多的声音，从更多的角度来看待发行人的风险情况，更清晰地理解评级思路、获得更多信息。”

CFP

针对允许外资机构获得银行间债券市场A类主承销牌照的举措，摩根大通债务资本市场中国主管谢桐认为，外资行的核心竞争优势主要集中在跨境部分以及境外的客户。作为主承销商，他们将带动新的境外发行人来到中国市场，而国内的发行人则会比较期待外资行将新的境外投资人引入国内市场投资。

法国巴黎银行（中国）首席执行官兼行长赖长庚亦表示，外国投资者更多的参与，将带动外资银行更积极地参与在岸和离岸债券（熊猫债券）的承销，并推动评级，所有这些都将带来更好的治理，并与国际标准接轨。

鼓励外资入股理财子公司

在银行领域，“鼓励境外金融机构参与设立、投资入股商业银行理财子公司、允许境外资产管理机构与中资银行或保险公司的子公司合资设立由外方控股的理财公司”也是此次对外开放新举措的亮点。

自《商业银行理财子公司管理办法》落地以来，银行资管的转型正在加速推进，目前建行、工行、交行、中行4家理财子公司已相继开业，另有7家银行获批筹建理财子公司。目前暂未有外资银行出资设立理财子公司。

谈及这一开放举措，著名经济学家宋清辉说，允许外资设立合资控股理财公司，显然有利于引入国际先进的资管专业经验，进一步促进资管业稳健发展。“外资一直对国有四大行情有独钟，预计外资入股这种类型的银行可能性很大。外资股东资金、经验俱佳，对国内理财子公司甚至资管行业而言机遇大于挑战。”宋清辉说道。

而在韩复龄看来，如何让上述政策有效有序推进，以及监管部门如何做好风险防范实现开放和监管的双平衡，应是下一步的重点。

韩复龄称，新一轮金融业对外开放发布后，北京为支持国家金融开放政策落地，将推出10项举措来承接外资金融机构落地，更好地为国家金融开放做好支撑服务。包括外资机构率先享受金融领域的有关政策支持、建立外资金融机构登记注册“绿色通道”、外资金融人才优先对接本市的人才引进政策等等，逐渐让开放措施落地生根。

因为金融业的对外开放过程十分复杂，需要不断完善与开放相适应的金融风险防范体系。宋清辉建议，监管部门应该从以下三个方面做好风险防范：一是统筹各领域出台政策的力度，形成一股政策合力；二是进一步加快金融市场基础设施建设，实时动态监管线上线下和国际国内的资金流向流量；三是健全完善问题金融机构的处置机制，同时建立市场化法治化的金融机构退出机制。