科创板首现“破发” 发行定价重心将下移

11 月6 日，科创板上市公司昊海生科盘中“破发”、久日新材收盘价“破发”。市场人士认为，新股发行定价偏高成为“破发”主要动因，新股定价有望回归理性。科创板保荐跟投等机制有效促进新股价值回归过程，“破发”应是科创板实行市场化定价改革后的正常现象。

定价偏高成“破发”主因

东北证券研究总监付立春对中国证券报记者表示，在高度市场化的询价定价机制下，科创板高效建立并开市，机构对科创板的投资热情高涨，导致不少企业发行价较高。此外，科创板发展迅速，开市后二级市场热度不减。加快软着陆，过渡到相对平稳成熟阶段，有利于增加对企业基本面及估值的理性认识。

亦有券商投行人士分析，从基本面看，“破发”个股并未出现糟糕的情况，首发定价偏高成为“破发”主因。

比如昊海生科，该公司是国内医用生物材料领域知名企业，按照6 日收盘价计算，动态市盈率约为41 倍，而其港股市盈率在18 倍左右。比价效应之下，公司估值回归在情理之内。

同样，久日新材的发行定价与同行业上市公司相比处于较高水平。久日新材原本在新三板挂牌，不久前摘牌时总市值为19.93 亿元。即便当前公司股价“破发”，总市值仍接近75 亿元。另外，久日新材在A 股市场发行价为66.68 元/股，对应发行市盈率为42.16 倍，高出同期行业平均市盈率1 倍以上。

“在市场化定价机制下，出现‘破发’是应有之义。最近几只个股股价回调较多，大家早有心理预期。”前述券商投行人士对中国证券报记者说。

（来源：中国证券报）