固定资产投资与经济增长的实证分析

■李庆凤（河北金融学院）

一、引言

固定资产投资与经济增长的关系一直备受经济学界众多学者的高度关注，他们主要围绕平稳性检验、协整检验、因果检验和误差修正进行实证分析以及根据实证分析结果对存在的问题提出建议等方面进行研究，并取得了较多研究成果。

关于固定资产投资与经济增长的关系，王瑾（2012）基于1975年至2010 年的数据，运用C-D 函数、实证分析及经济增长与对产业结构的影响进行分析，得出老挝固定资产对经济增长的贡献率较高的结论。宋华、郭强（2012）实证结果表明，甘肃省固定资产投资对经济增长的促进存在滞后性和约束性。徐婷婷（2015）分析了固定资产、技术创新与经济增长的关系以及滞后一时期的研究。认为单纯依靠固定资产投资难以保持经济的可持续发展。

基于柯布—道格拉斯生产函数的分析，付博君和杨新吉勒图（2014）得出内蒙古的经济增长模型，认为技术进步对内蒙古经济增长的影响并不大。李玄煜（2015）通过实证分析，得出中国仍处于劳动密集型增长模式，是规模收益递增的增长模式。唐家荣(2015)利用C-D 函数得出四川省经济增长主要由固定资产投资驱动的结论。张成宝（2016）基于柯布—道格拉斯生产函数模型分析的基础上，通过对实证分析的结果进行岭回归分析，得到各生产要素对经济增长的贡献率，并利用HP 滤波方法进一步分析和计算安徽省的投资缺口和产出缺口，更全面地分析经济增长与要素生产率之间的关系。

综上所述，我国学者在固定资产与经济增长关系方面的研究取得了很大的成就，但仍有较大的研究空间。本文选取国内生产总值、固定资产投资、劳动力投入三个指标，来探究固定资产投资对经济增长的影响关系。

二、固定资产投资与经济增长关系的实证研究

（一）变量选取及处理

本文取自1991-2018年的年度数据，均来源于Choice金融终端。其中：经济增长指标以国内生产总值衡量，以GDP 表示；资本投入指标通常以固定资产投资额来反映，用K 表示；用就业人数来衡量实际投入的劳动总量，用L 表示。为消除异方差问题，对变量进行对数变换，变换后为lnGDP、lnK、lnL。

（二）计量经济模型的建立

本文鉴于李玄煜（2015）和唐家容（2015）等人的研究方法，构建lnGDP、lnK、lnL 三者之间的柯布--道格拉斯函数，建立模型如（1）：

对方程（1）两边求对数，得（2）：

lnGDP=lnA +αlnK+ βlnL +ε (2)

其中lnA 为常数项，α、β 为回归系数，ε 为误差项。

（三）固定资产投资与经济增长关系的实证分析

1.平稳性检验

对变量回归之前必须检验各变量的稳定性，否则可能会出现虚假回归现象。本文使用ADF 检验对变量进行检验。

表1 ADF检验结果

由表1 可知：在10%显著性水平下，lnGDP、lnK、lnL 都表现出非平稳性。对其一阶差分进行检验，得出各个变量的一阶差分都是平稳序列。

2.Johansen 协整检验

本文运用Johansen 协整检验方法，来检验lnGDP、lnK、lnL之间是否存在协整关系，即长期均衡关系。

表2 Johansen协整检验结果Unrestricted Cointegration Bank Test（Trace）

Unrestricted Cointegration Bank Test（Maximum Eigenvalue）

由表2 可知：在None、At most 1 的假设条件下，两个假设下的P 值均小于0.05；在At most 2 的假设条件下，两个假设下的P值均大于0.05；说明变量之间存在协整关系。其协整方程如（3）：Ecmt=lnGDP-0.620711lnK-3.614448lnL +35.42118 （3）

表3 平稳性检验

由表2 及表3 可知：各个变量的t 统计量都比较显著，R2 和F统计量都比较高，且残差序列平稳。方程（3）表明，当劳动力投入每增加1%时，就会引起国内生产总值增加3.614448%；当固定资产投资每增加1%时，就会引起国内生产总值增加0.620711%。

3.格兰杰因果检验

格兰杰因果检验可以解释两变量存在的影响关系以及加入滞后期后其影响关系会发生怎样的变化。其检验前提是变量是平稳的，由平稳性检验可知，lnGDP 与lnL、lnK 都是平稳序列，符合格兰杰因果检验的条件。

表4 格兰杰因果检验

由表4 可以得出：（1）当滞后1 期和2 期时，K 为GDP 的格兰杰原因。这说明固定资产投资对GDP 有一定的影响，即投资可以拉动经济的增长。

（2）GDP 与L 的关系。当滞后周期为1 时，L 不是GDP 的格兰杰原因；当滞后周期为2 时，L 为GDP 的格兰杰原因，这说明L对GDP 有一定的影响且存在滞后性。

4.误差修正模型

协整关系反映的是变量之间的长期均衡关系，关于短期均衡关系通过Granger 定理建立误差修正模型来得到。误差修正模型为（4）：

从式（4）看出，各个变量的t 统计量都比较显著。短期内：当固定资产投资增长1%时，将带动生产总值增长0.201788%；当劳动力投入量增长1%时，将带动生产总值增长7.394828%；长期内：当在t-1 时，如果lnGDP 偏离了其长期均衡值时，误差修正项会在下一时期以0.71 的速度从反向进行调整修正，说明调整力度比较大，并且调整速度较显著（0.0002）。

三、实证结果分析

通过协整检验得出，GDP 的增加来自于固定资产投资及劳动人数的变动，两者通过拉动GDP 的增长，从而带动与消费、投资及相关行业需求的增长。但固定资产投资效率不高，因此我国应提高投资质量与效率。

通过格兰杰因果检验得出，固定资产投资和劳动力投入的变化会对经济增长产生一定的影响。且说明劳动力投入对经济增长的影响存在滞后性。

通过误差修正模型得出，固定资产投资、劳动力投入与GDP 之间存在短期均衡关系。当GDP 的短期均衡偏离长期均衡时，会以0.71的力度进行修正，调整力度较大。

四、结论与建议

（一）合理控制投资，促进经济协调发展

从实证结果可以看出，固定资产对于经济增长的推动力远远低于劳动力投入量对经济增长的拉动作用，说明我国固定资产的投资效率比较低，一方面可能是由于我国将过多的固定资产投资投向于经济较发达的地区，导致资源浪费，另一方面可能是由于对经济发展落后的地区投入的较少，建议适当的扩大经济落后地区的固定资产投资，以促进经济协调发展。

（二）优化投资结构，重塑发展动力

投资作为拉动经济增长的一大支柱，我国应该好好利用固定资产投资对经济的促进作用，发挥政府职能的作用，坚持资源优化配置，优化投资结构。缓慢降低对传统型行业的投资，加大对高新科技类产业的投资。从劳动密集型产业向知识和技术密集型产业转化，从而加快产业结构升级。

（三）结合各生产要素，共促经济可持续发展

经济新常态下，我国已不能单靠固定资产投资、劳动力投入拉动经济的增长，要实现经济的可持续稳定增长，必须结合各个生产要素，尤其是需要加大对科技人才的培养力度，合理增加各项科研经费，促使科研成果的形成，充分利用我国的人力资源，发展高科技应用型人才，为经济增长提供保障。