艺术品投资

王彤琳 路玉敏

（山东财经大学，山东 济南 250014）

一、引言

尽管艺术品在观者的眼中总是美的，但正如RichardRush在他1961年的著作《艺术是一项投资》的序言中所写的那样，“从市场价格的角度来考虑一幅画的价值并不是什么罪”。拉什也曾说，“只有非常愚蠢的人才会购买一幅画，而不完全了解画家和他作品的市场和价格”。45年前，罗伯特·安德森（1974）开始了他关于艺术投资的开创性论文”:最近关于艺术品创纪录价格的宣传表明，油画可能是一种有吸引力的投资媒介。在下一次艺术炒作的高潮，Frey和Pommerehne（1989）观察到，大众媒体对艺术品创纪录价格的描述为“形成了一种普遍观念，即此类投资的回报率无论是从总体上还是平均上都非常高”。同样是在过去的几年里，不断有报道称，人们花在第一线艺术品上的钱多得让人摸不着头脑。根据在线数据库统计2007年至少有1143件作品在拍卖会上以超过100万美元的价格售出。同年公开拍卖的艺术品总成交额达92亿美元，比2006年上升了43.8%。2008年金融危机的余波冲击了艺术品市场，但公开拍卖成交额为83亿美元，仍高于2007年前的水平（Artprice.com，2009）。

二、艺术品投资市场发展

在艺术市场经常会听到类似于“艺术品将替代房产和股市，成为未来最主要的或最有前途的投资领域”去鼓励艺术品投资。理由是根据西方艺术品收藏投资经验，高净值人群至少将5%-6%的可支配资金投向艺术品，我国目前已有很多高净值人士，按他们拥有的可支配资金计算，艺术品市场投资规模潜力很大，前途光明。因此，我们自然会得出这样的结论:艺术市场提供了巨大的投资机会。最近几年涌现的艺术基金、艺术市场咨询公司和艺术投资指南就证明了这一点。无论如何，自世纪之交以来数百万美元销售额的急剧增长，已导致人们越来越重视艺术品作为一种替代资产类别。但是艺术品投资收益方面一直落后于股票和债券，同时艺术品投资的风险却更高。此外，交易艺术有很高的交易成本，这也在一定程度上降低了艺术品的回报。当考虑到艺术投资的低盈利能力和高风险性时，人们只能得出这样的结论:艺术品投资并不是明智之举。本文希望以后可以通过实证研究艺术品市场的历史价格和收益，探讨艺术品价格的决定因素。

为了调查艺术品市场的价格构成，我们可以借鉴中国艺术金融数据库中的数据，中国艺术金融指数的发布标志着国内首个由正规金融机构常态化发布的艺术品市场指数出炉。同时，也是我国艺术品市场及艺术金融产业的前沿研究与实践进入科学性、规范性、真实性、合理性发展轨道的一个标示性事件，这使得我们可以通过更直观的数据来了解艺术品市场的动态，对艺术品投资也有借鉴作用。

有文献探讨了艺术品市场的价格形成的影响因素：作品所属艺术家的声誉被证明是最终价格的重要决定因素；作品的主题也很重要，比如我们看到艺术品市场上自画像和城市场景价值的巨大差异；艺术品的种类、大小和签名日期等都会影响艺术品价格；最后我们发现，艺术品的价格差异与拍卖时机以及拍卖行的身份和位置的变化密切相关，比如在5月/6月或11月/12月在伦敦或纽约的苏富比拍卖会上卖出的作品交易价格非常高。

艺术品投资应是高净值人群的小众舞台，对艺术品的理解和喜爱、用收藏的心态来购买艺术品是艺术品投资的前提。如果艺术品买家对艺术品本身是没有兴趣的，仅仅是把艺术品当成投机标的，仅关注艺术品的投资回报率的情况下，选择投资艺术品保值增值并不值得提倡。艺术品本身交易范围较小、流动性也相对较差，艺术品的投资效益也并没有人们通常认为或期望的那么高，因此收益的稳定性表现也不如其他的金融资产。现在讲的艺术品大众化指的是艺术品消费的大众化，并希望通过鼓励艺术品消费的大众化来满足国民的文化精神需求、提高国民整体的文化艺术素养，而不是所讲的艺术品投资的大众化。

三、结束语

综上，艺术品作为投资品来说，人们可能会通过对艺术品的投资获得较大收益，但艺术品的交易成本会减少其投资回报率；其次，艺术品投资风险较大，艺术品的价格非常不稳定，有亏损的可能；最后，随着现有艺术金融数据库和艺术品市场的不断完善，艺术品市场价格和交易会更加透明，艺术品投资或有更大可能，所以人们应该以非营利的理由购买艺术品，价值的增值能够补偿与艺术投资相关的高交易成本，但艺术品买家应该期望获得的是非金钱上的利益，而不是高额的投资回报。