企业并购中的财务风险研究

彭艳丽

（深圳安时达电子服务有限公司，广东 深圳 518108）

一、企业并购及财务风险概述

（一）企业并购的含义

企业并购一般指兼并与收购，也就是一家企业获得另外一家或几家企业的经营权。通过并购企业的规模可以得到不断扩大，盈利能力也才能不断提升。企业并购的实质是通过采用公平公正的方式，在自愿基础上，将企业原有的所有权转移到另外一家企业，这些开展并购活动的企业一般具有较强的实力，而被并购的企业实力相对较弱。

（二）企业并购财务风险简述

由于企业并购的过程非常复杂，并购过程中任何一个环节出现问题，都可能对并购活动产生不利影响，都可能成为引发财务风险的不利因素。因此，企业并购财务风险是贯穿于并购活动全过程的，并购前定价的不确定性、并购中的融资方式差异资金支付方式、并购后的财务整合等各种不确定因素都可能引发财务风险[1]。企业并购中的财务风险是影响并购成功与失败的重要因素，对企业的发展战略的制定与企业的长远发展都可能起到特别关键的作用。

二、企业并购中面临的主要财务风险

（一）定价风险

并购定价风险是指并购方与被并购方在并购过程中双方的关系不平等，因此，在并购过程中并购价格可能与预估水平不符，如果并购价格超过被并购企业的价值就会出现财务风险。定价风险产生的主要原因有财务信息不确定、不全面的影响，谈判双方谈判能力的影响，外部环境的影响等。

（二）融资风险

企业并购需要大量资金，很多企业的资金有限，无法在短期拿出大量资金。因此，很多企业以融资的方式获取大量资金。在融资过程中由于融资方式、融资结构、融资能力、内外部环境等因素的影响，容易引发融资风险[2]。

（三）支付风险

企业进行并购支付时，需要选择合理的支付方式，由于不同支付方式各具优缺点，因此选择不同支付方式，可能遇到不同的风险。影响支付风险发生的主要原因有支付时间选择不合理，财务管理体系不健全等。

（四）整合风险

在企业并购完成后，企业还需要开展有效的整合工作，如果整合方式不合理，或者整合工作不到位，都会导致并购企业与被并购企业的财务工作无法统一进行，这就会引发财务整合风险。整合财务风险发生的主要原因有财务整合不及时、人才整合不到位、整合经验不充足等。

三、防范企业并购财务风险的有效措施

（一）加强财务调查工作

企业在开展并购活动之前需要开展长时间科学有效的财务调查工作，企业并购本身并不需要很长时间，但是，如果调查工作需要很长时间，如果并购企业对被并购企业的财务调查工作不到位，将会严重影响企业并购的成败，增强财务风险的发生。以A企业并购B企业为例，并购本身只用了半年时间，但是，A企业在并购之前对B企业进行了长达8年时间的调查，在8年时间里A企业对B企业的财务状况进行了全面详细的调查，使A企业了解到B企业对自身的长远发展具有积极促进作用，基于此，A企业的领导层才做出了并购B企业的决定，开展了并购活动。从A企业对B企业的并购调查工作中可以了解到财务调查工作的重要性，但是，在实际工作中很多企业并没有能力开展全面的财务调查工作，这就会导致企业了解到的信息不全面，信息不对称，无法对被并购企业的价值进行客观、合理的评估，并购定价风险就可能发生。

财务调查工作的全面开展也会遇到各种困难，财务报表的货币基础不同、财务报表信息不全面等，都可能给财务调查工作增加困难。因此，在开展全面的财务调查工作时，应采取合理有效的具体措施。首先，在开展财务调查工作时，企业应该以调整后的财务报表为最主要的参考依据。财务报表是一个企业客观反映财务状况的最主要材料，但是部分企业会对财务报表进行粉饰，这会导致财务报表缺乏客观性，因此，在财务调查中应该选择最真实客观的财务报表。其次，企业还应该开展实地考察工作，也可以签订并购前协议，明确双方义务权利义务，通过法律形式降低财务风险带来的损失。此外，企业还应该加大对并购企业外表事项的关注，减少债务风险等带来的财务风险，使并购企业对被并购企业进行科学的价值评估，减少定价风险的发生。

（二）科学规划融资方案

由于并购企业的资金有限，无法利用现有资金支付并购价款的企业，可以选择融资方式获取足够资金，进行企业并购。但是，在实际的融资过程中，由于企业对融资工作重视不足，融资预算开展不合理等都会引发融资风险。为了应对并解决这些问题，企业需要在融资之间开展科学合理的预算工作，明确融资金额，方便开展融资活动。在开展大额融资时，企业需要合理的规划融资结构，选择合理的方式开展融资工作，以筹集足够充分的资金[3]。在选择融资方式时企业可以不断丰富拓展融资方式，明确不同融资方式的优缺点，综合运用多种融资方式，开展多元化融资活动，积极发挥不同融资方式的优势，使各种融资方式互相补充，降低融资成本与融资风险。同时，企业还可以采用多元化的方式支付并购价款，确保并购活动顺利开展。此外，企业还应该积极拓展融资渠道，优化融资结构，降低融资风险。

（三）合理选择支付方式

企业支付并购价款的方式目前主要有现金、债权等方式，但是，企业的债权需要控制在合理范围内，如果债权太多就会加大债务风险，这会增加企业的经营困难。还有企业选择股权、现金支付方式，但是如果股权所占比例太大，就会稀释过多股权，企业的经营权可能发生转移的风险。企业在选择并购支付方式时，还需要充分考虑到被并购方的利益，否则可能造成并购失败。同时，企业还要考虑不同支付方式本身潜在的风险，以及不同方式对企业经营发展带来的影响。企业还可以通过合理规划并购支付时间减轻企业负担，分期支付就是对支付时间的合理规划。

（四）优化财务整合工作

企业并购完成后的整合工作是影响并购成功的重要因素，因此，企业在完成并购行为后，还需要进一步开展多元化的整合工作。企业在整合过程中需要充分分析自身的实际情况，根据实际工作需求开展整合工作，制定科学完整的整合方案。在整合分析工作中企业需要对并购企业自身与被并购企业的财务管理制度、体系等进行科学分析，详细了解具体的财务状况，在此基础上找出企业之间的优势与不足，寻求互相弥补的合理整合策略，以此推动企业共同发展。整合工作包含各方面的具体内容，财务整合是其中的重要内容，在财务整合中企业需要首先明确财务目标，在财务目标的指导下企业需要进一步对财务组织机构进行优化调整，以方便整合工作的统一顺利开展。在这种科学统一的规划之下，企业可以更好地完成资源的优化配置工作，以提高工作效率与资源利用率。另外，企业还应该对财务整合工作进行有效全面的监管，减少整合过程中各种风险的发生，使企业在这种有效的监管中了解资金流向与动态，这也有助于企业管控资金，降低资金流动不畅引发的财务风险。在财务整合中企业还应该加强对资产与负债方面的整合，以保证资金流动顺畅，为企业的正常运营发展提供保障。

四、结束语

企业在并购过程中会遇到并购定价、融资、支付、财务整合等方面的风险，为了有效防范这些风险，企业需要针对具体的并购活动中面临的财务风险，采取合理的、有针对性性的应对措施，加强并购之前的财务调查工作，科学规划融资方案，合理选择并购价款支付方式，统筹规划财务整合工作，以此确保企业并购成功，保证企业的健康可持续发展。