浅析人民币加入SDR的几点利弊

项凯

摘要：据报道，国际货币基金组织主席拉加德于2015年12月1日凌晨1点正式加入特别提款权。这是人民币纳入世界金融体系的里程碑。标志着中国人民币在世界货币舞台中地位逐步提升，无疑是国家地位上升的直接体现。那么今天我们来谈谈人民币加入SDR的几点利弊。

关键词：人民币加入SDR篮子;特别提款权;货币政策

一、人民币加入SDR的优势

（1）战略意义

借此机会推动人民币国际化.人民币进入特别提款权意味着人民币国际化达到了一个新的水平，表明人民币已成为世界主要货币之一。特别提款权是现行国际货币体系和规则的一部分。人民币加入特别提款权等同于向外界保证中国承认和遵守现有的国际规则，积极参与作为主要利益相关者的国际规则，并愿意为规则的发展作出贡献。

（2）经济意义

人民币加入特别提款权有利于改变“大经济、小金融”的局面，进一步促进我国对外直接投资和金融企业走出去，通过降低非居民持有人民币的成本，增强信心。以及外界使用人民币的热情;通过加强中国与全球经济和金融体系的关系，这将是有益的。改善我国经济发展的外部环境，更好地维护自身利益。

（3）体系意义

人民币加入特别提款权对改善国际货币体系和全球治理结构具有深远的影响。仿.面，人民币加入特别提款权有利于提高以特别提款权篮子货币为代表的经济体在世界经济中的比重，从而大大提高了特别提款权的代表性。另一方面，人民币加入特别提款权将有助于降低特别提款权汇率的波动，从而增强其作为储备资产的吸引力，减少储备货币的波动对世界经济的影响。目前，当对特别提款权的讨论较少时，中国将能够更多地参与国际货币体系的改革和规则的制定，而特别提款权将在未来发挥更大的作用。

二、人民币加入SDR的负面影响

（1）货币政策多重目标的实现面临挑战。

我国现在的经济发展的特点之一有经济下行压力较大。从数据上来分析，我国GDP增长速度从2006年至2015年就一路走低，2015年的增速为6.9%首次过7个百分点。如此看来，我国应该注意供给侧结构性改革。落到实处就是去杠杆，去库存，降低成本，去除短板的重要历史任务。然而，人民币进入特别提款权后，人民币的资本流动、利率和汇率调控政策将放宽，全球资本波动将逐步扩大。总所周知，金融业一直都是具有它的脆弱性和强力的负外部性。我国金融业的安全在人民币加入SDR篮子后成为首个需要确保的重要环节。此外，中国“稳健增长、改革和风险控制”的多货币政策目标也将面临更大的挑战。

（2）货币政策的独立性将减弱。

依据MUNDELL不可能三角理论，对于一个国家而言，实现资本自由流动、货币政策独立性和汇率稳定是不可能的，也就是说，一个国家不能同期拥有此三项，而只能同期拥有其中的两项。伴随着我国人民币的人篮。我国人民币的国际化，全球资本接受人民币的进程不断加速。其一，我国人民币的‘资本的自由流动是不可能禁止的。也就是说在货币政策的独立性和汇率的稳定性上，我国必须做出选择，然而我国的人民币需要国际化，那么人民币的币值必须是稳定的。我国人民币的双向浮动肯定是避免不了的，我国央行也不会随随便便出面来干预市场的走向。但是若情况异常，我国人民币的币值浮动过大时，我相信央行还是会干预的。那么这三项中资本的自由流动和汇率的稳定是必须项，那么我国的货币独立政策肯定要被大大的削弱，作为世界第二大经济体。我国人民希望我国拥有独立的货币政策，但是随人民币加入SDR，这个独立的机会也就没有了。

（3）货币政策的传导机制将会变的低效。

伴随着人民币的入篮，我国人民币的国际地位提升，各个国家肯定会增大人民币的持有量。凯恩斯有一个理论叫流动偏好理论。其主要观点是，人们的货币需求是由三个动机决定的：交易动机、预防动机和投机动机。其中，货币需求的交易动机和预防动机与收入成正比，投机性货币需求是利率降低的函数。首先，各个国家有个各国的民俗习惯，消费水平。事实上，这些主要动机是不稳定的。如果中央银行未能实现人民币供求的动态平衡，那么中国很可能出现通货膨胀和通货紧缩，我国货币政策传导机制的利用率将大大降低。此外，货币政策传导机制的中介目标有三个标准（可测性、可控性、和相关性）。然而我国人命币的国际化对此坐车了更高的要求。隨着我们越来越难以衡量和控制，货币政策传导的机会将变得低效。

（4）我国金融体系的安全面临挑战和威胁。

我国人民币人SDR意味着我国的金融市场全面融入全球的金融市场。任何国家的金融风险都可能波及到我国的金融体系，对我国的金融体系的考验是巨大的。此外，据我国外汇管理局的信息，2015，中国经常项目1兆8200亿元，资金和财政赤字8000亿元。其中，非准备胜金融账户赤字为2兆9000亿元。我们知道，非储备金融账户赤字意味着我们的资本正在流出中国，并且资本流出非常严重。跟随着我国人民币加入SDR，防范我国金融体系的安全被破坏是我们现在头等大事。

参考文献

[1]张清雨.人民币加入SDR对我国货币政策的不利影响及其对策[J]时代金融，2016（29）：35-36

[2]李蕊.人民币国际化对我国货币政策的影响[J]对外经贸，2015（9）：104-105