高管过度自信与会计稳定和企业风险承担的研究

秦蓓

摘要：本文选取了上海证券交易所A股公司2012到2018年的数据，通过两个模型探究了管理者过度自信如何影响会计稳定和企业风险承担。由此观察到，管理者过分自信反向影响会计稳定，但正向影响企业风险承担程度及盈利水平。本文使管理者過度自信和企业会计稳定与企业风险承担的理论更加饱满，使企业认知到该如何起聘和对待风险投资。

关键词：过度自信;会计稳定;风险承担

中图分类号：F830.91 文献标识码：A 文章编号：1008-4428（2019）09-0101-02

一、引言

市场竞争日渐凶猛，例如北京中关村每天有成百家企业注册成立。同时也有大片的企业因经营不善倒闭，究其原因，大多为企业会计稳定性差，收益波动剧烈，致使企业发展的不可持续。因此。企业不断提升自身业绩的时候，还要把绩效的波动、风险把控合理。高管涉及企业的经管决策，对公司成长具有不可或缺的重：要作用，除去高管自身的专业知识和能力以外，高管的自信程度对决策的制定和机会的把握也能有巨大影响，一旦自信超过一定的限度就会形成过度自信。导致公司盲目投资或扩大规模，从而使公司陷入盈利持续波动、风险不断扩大的困顿之中。

具体来说，本文想要回答的问题是：①如何从会计的角度探析过度自信与企业稳定的联系？会计稳健性要求会计工作人员处理当期利好信号严于坏信号（Basu，1997），即，采用更严格的标准确认利得。其步骤：第一，辨析管理者性质;第二，对于过度自信管理者，要强化制约，完善薪酬结构，同时使债融渐入佳境（薛波，2018）。②高管过度自信与高风险承担的联系。Bargeron立足公司层面，说明高风险承受的公司对应高的固定资产投资，更好地利用投资机遇。③管理者过度自信与企业风险承担大小的联系。④如何通过管理者的个质判断过度自信。从而影响公司稳定性？⑤风险承担对企业价值的影响。正如McLean等（2012）通过每增加一单位销售量投资的表现和公司托宾Q来分别度量分配效率和公司价值。

二、数据和方法

（一）样本和数据

本文抽取了2012-2018年上海证券交易所A股上市公司，摘除了在观测时段内管理者发生变更的企业及sT类，删掉数据残缺和净资产为0的企业。关于会计稳定性得到2965个观测值，其中2013-2018年各593个样本。关于风险探究，针对三年任期制，本文使用的公司风险负担大小度量指标测度为三年，我们共获取样本观测值2400个。关于数据来源，公司表现数据取自WIND，高管个质及残缺数据主要通过公司具体管理层信息整理和填补。使用State进行模型选择和分析。

（二）模型设计与变量定义

1.会计稳定性

Khan及Watts（2009）通过Basu模型估计企业的会计稳定大小，构得C_sCORE模型，具体说明见下文。

三、实证研究

（一）描述性统计特征

如表1列举主要指标的描述性统计，RET均值是0.1561.说明我国A股市场正常运转，相对较好。D指标均值0.4853.利好利差大致平均分布，略微偏向利差。市净率指标净值为9.2408.股民对股票估值略高，投资价值不明显。过度自信（OC）均值是0.3061.解释为大部分高管的个人特征还是比较稳健的。c SCORE均值为0.1251.得出会计稳定指标大于0.这得益于高管的慎重。从而可以看出，高管过度自信压低了公司会计稳定水平，增加了公司风险，反之，降低了公司的风险。

从表2得到，我国A股市场风险承担水平的最大值为27.80.最小值为0.0003279.平均值为0.088.较之前的0.0279.我国企业的风险承受力较为明显的提高，但仍低于发达国家。根据2018年中国经济普查的数据，我国大部分企业都开始全面开展自主技术创新活动，我国也积极促进创新宣传与激励。高管OC均值是O，2642.说明大部分管理层处于谨慎状态。上市A股的年销售增长率的平均值为O，1123.相对于GDP的增速来说，速度还是比较快的，形势相对稳定。所有权均值为0.8180.说明主要的首位大股东占股比都超过20%。

（二）实证检验结果分析

表3是加入了过度自信（OC）的模型（d）的回归结果，RETxD的回归系数为0.6419.于1%水平上显著大于0.指出企业盈利剩余对“坏信号”的变动情况反映优于对“好信号”的，即公司存在会计稳健性。另外，OCxDxRET说明了OC指标与会计稳定的联系OCxDxRET的回归系数为-0.0153。对于10%的置信水平，它是显著的，解释为高管过度自信压低企业盈利剩余对“坏信号”的变动情况反映，稳定减弱。

如表4.针对高管的异质性，公司风险承受力是迥异的。从均值来看，男性组的公司风险承受力高于女性组，同理高学历组与低学历组类似。OC指标的回归系数为0.0450154.表明高管过度自信与风险承担水平为正向联系。基于此，我们的假设首步成立，从而，过度自信的高管致力于更冒进的战略，提高公司的风险承受力。

（三）进一步检验：承担风险的经济效果

为了进一步检验风险承担后公司所产生的经济效果，下面检验风险承担对公司收益增长率的影响。公式如下：

Gsales表示销售收入的增长率：RiskTD阐释了风险承担力，是模型的虚拟指标，当风险大小超过均值时是1.其余是0;Size表示公司的总资本水平，用对数表示;Lev表示公司的杠杆水平。回归结果如表5所示：

如表5所示，风险承担力和收入增长率呈现出正向关系，且统计上显著，即：增强公司风险承担力，就能提升收入增长，促进公司较大的收益剩余。展示尽管过分自信加大了企业风险，但对提高利润水平是具备积极作用的。

四、研究结论

本文以2012～2018年上证A股公司为样本对以上问题进行检验，以高管个人特征来度量管理者的过度自信指标，用公司收益变化来度量风险负担。本文综合性别、年龄、学历以及是否职位分离来度量过度自信并作为关键变量进行验证。展示高管高的过分自信对应高的公司风险负担，进行净现值为正的高风险投资。同时，通过上述关键指标进一步检验高管过度自信与会计稳定的联系，阐述了高的高管过度自信对应低的会计稳定，但提高了公司的价值。