从增量转向存量看好4类企业

许小年

经过40多年改革开放，经济高速发展，工业化进程和伴随着工业化进程的资本积累已经基本完成。

增量故事基本讲完，后工业化阶段要讲存量故事，主题是创新，创新在市场上可以转化存量需求。转到存量之后，其实宏观政策对存量几乎是没有影响的，宏观政策更多的影响在增量，因为宏观政策会刺激需求。讲到宏观政策，马上会联想到“三驾马车”，三驾马车是增量，消费增长、投资增长、外需增长，对存量几乎没有作用。

影响存量的是什么？是企业层面的创新。

存量市场上，在增量已经消失的情况下，企业的经营越来越困难，所以企业都在积极探索新的经营模式，这种探索使我感到中国经济的未来是有希望的。

二级市场由于它的惯性、路径依赖，还是传统的投资方法，或许在短期能够获得更高回报，而在一级市场上，关键性的转变已经开始，市场不再像过去那样追概念和“风口”，而是立足企业核心竞争力，深入研究企业的价值创造能力。

后工业化阶段，我们应该投资哪一些公司？谁可以成为中国的丰田，中国的三星？

第一类是头部公司。我们在各个行业都能够看到，行业集中度在迅速提高，强者更强。我看好大公司不仅是因为它们是行业重组的受益者，更重要的是，只有这些大公司才具备持续研发投入的能力。

华为在5G技术上领先不是偶然的，背后是几十年如一日的研发投入。现在有越来越多的公司在向华为学习，有一些公司已经建立起自己的研发体系雏形，像这样的公司你没有理由对它的发展感到悲观。

第二类是掌握技术变产品能力的中小公司。这类公司规模并不太大，甚至是初创公司，但是它们技术领先，并且可以把技术及时转化成产品。大疆、海康威视正是这类型的代表。

大型公司强调研发体系的建立，中小型公司强调研发到产品的转换能力。什么是研发体系？研发体系就是基础研究、应用技术和产品开发，三者兼备，紧密衔接。当然这样的完整体系，只有大型公司才能够建立起来。而中小型公司和初创公司则要强调应用技术到产品的转变。

第三类是能够管理创新的公司。比如海底捞这样一个卖火锅的企业，现在的市值已经达到了千亿元。卖火锅可以卖出这个规模，原因就是它有着独特的管理创新。

海底撈的创新看上去是人力资源，其实是管理体系。“店长师徒制”是海底捞成功关键。

用师徒制方法，店长可以带徒弟，徒弟学成之后可以出去自己开店，徒弟开店的收益店长可以分享，这是它独特的地方。这样就解决了合格店长缺乏的问题，同时还避免了师徒制 “教会徒弟饿死师傅” 的弊端。

第四类是数字化和工业互联网。我认为，以消费互联网为代表的互联网前半段已经走完，成为BAT这样的企业的机会已经几乎没有了。新的消费互联网公司产生，只不过是和原有的市场领先者争夺存量，最近的美团、拼多多，都在争夺存量市场，而不是做增量市场。不是说增量市场没得做，可以继续做，但是难度比以前大得多。

我建议大家关注刚刚开始的工业互联网。

工业互联网和消费互联网有很大差别，其中一个重要的差别是，工业互联网是细分市场，是在垂直领域精耕细作。一方面，不太可能做出微信、王者荣耀这样的爆款产品；另一方面，工业互联网对行业知识的要求非常高，没有行业知识做不了工业互联网，用消费互联网思路做工业互联网，我认为走不通。

BAT、华为这样的企业都在努力开拓工业互联网新领域，但是据我的观察，这些大型科技公司在开拓工业互联网市场方面，都没有取得很显著的成功，原因就是两者的思路不一样。消费互联网是先建平台，从上到下。工业互联网则相反，从车间开始，从企业数字化开始，逐渐做到云端去，是从下到上的，是基于行业知识，不像过去一样讲MAU、讲生态。工业互联网的逻辑和思维与消费互联网完全不一样。

至于如何突破工业互联网细分市场狭小的弊端，创业者可以在工业中找通用件，比如模具。纵向市场受到限制的时候，横向打通，就可以克服细分市场规模有限的制约，达到比较大的规模。