浅谈永续债的优缺点及其对资本结构的影响和税会处理

于静

摘要：永续债作为一种新型融资工具，它既不同于债务融资，又区别于股权融资，是介于两者之间，具有较大的灵活性和适用性，文章对永续债这种融资工具的相关内容开展讨论。

关键词：永续债优缺点;资本结构;税会处理

一、永续债的简述及发展现状

永续债券又叫无期债券，是指债券发行人在银行间债券市场注册发行的“无固定期限、内含发行人赎回权”的债券。对于永续债券来说，在付息日的时候，需要选择当天的利息和相应的延递利息，实现付息日的推迟。所以，通过永续债筹集的资金就理所应当具有了权益资本的作用。永续债券最早可追溯到1648年的荷兰，为了筹措莱克河堤坝庞大而反复的防护维修费用，政府发行了未约定到期日的债务。在海外资本市场，永续债虽然出现时间不长，但是应用的效果很好，而且逐渐成为我国重要的融资方式。自2013年，我国就开始发行永续类债券。这标志着我国的永续类债券开始全面推行，在后续的发展中，我国出台了很多相应的永续债券产品，数量和数额都是比较客观的。为了全面规范永续类债券的管理，国家出台了较为严格的管理程序，全面提升了我国永续类债券的发展速度。

债券发展日新月异，但我国属发展中大国，为降低财务风险，企业需大量中长期资金来源以支持公司的长远战略发展，永续债这种不断的延续期限将会大大增加投资人的风险，为了吸引投资者，永续债在初始时会设置一些有利于投资人的条款，比如利率重置条款，这也是对永续债发行人的一种限制，如果永续债的期限被无期限地永续递延，投资者面临的风险也会同步递增。与此同时，为了对投资者具有更大的吸引力和保护性，永续债的成本也会“水涨船高”，当其利率越来越远地背离市场利率时，发行人就会选择赎回永续债以规避越来越重的财务负担。根据国际会计准则，在满足一定条件下，永续债发行后可以计入所有者权益，因此，对于资产负债率已经很高，难以以普通信用债的方式融资的企业具有一定优势。

二、永续债的税会处理

账务处理方面，虽然其发行成本相对较高，但计入发行方权益后，降低了财务杠杆，优化了资本结构，防范了财务风险，稳定了公司的资金链条。在资金用途上比其他债务融资更靈活;增加了再融资能力，也有利于降低预期资金成本。从预算管理角度分析发现，其本身所产生的利润，高于同等额度和成本条件下的永续融资利润。因此永续债券对于企业中的利润指标，具有较为良好提升作用。从盈余管理角度来说，永续债付息方式可以选择累积付息或不累积付息。因此在进行盈余管理时，可以利用股东的特点和要求，针对性的制定不同的分工政策，充分的考虑到永续债券的特点和作用。从风险特征来说，永续类债券本身具有长久的特点，因此投资人与发行人之间具有联合性，未来的不确定性较大。

从税务处理的角度来说，永续债的发行方需要利用财务费用的支付结合利润分配进行控制。从整体上来说，想要实现混合型投资发行方的利息支出税前扣除，必须要满足一些相应的条件：.在被投资的企业进行投资后，需要确保按照投资合同的要求，进行利率的定期支付，提升支付的针对性，更好的发挥出投资企业的重要利润控制作用;对于投资的期限和投资条件，要进行明确和控制，在投资期满后，要按照设定的条件，全面的发挥出投资企业对资本偿还的作用;从根本上来说，投资企业对于投资净资产并没有所有权，因此必须要提升资产的综合管理水平。而且投资企业本身并没有选举权和被选举权，只有做好投资企业自身的良好管控，才能够充分的发挥出投资企业对于永续债的综合管控作用;对于投资企业来说，其本身并不直接参与到企业的日常经营中。再加上我国有相应的文件，要求在税前进行扣除利息必须要满足五个条件中的三个，更好地发挥出企业文件的约束作用，提升综合管控水平。

永续债本身具有强制支付利息的条款，因此必须要做好全面投资期限的明确。对于永续债来说，其本身没有明确的投资期限，所以在满足投资的条件后，需要进行永续债的赎回。税务的处理和会计处理具有一致性，而且应用的时候，要进行综合的管控，更好地发挥出两者的协调作用。

三、永续债的实施前提条件及实施环境

鉴于永续债具有的优势、引发的问题及发挥的作用，各方应做好以下工作。

（一）大力培养投资者的风险意识

为了保证永续债市场的健康有序发展，投资者必须有更加理性的投资理念，一项新兴的金融工具从认知到实践可能会经历相当漫长的时间，应该大力培养投资者的风险意识，普及相关投资知识，注意提示投资风险，防止盲目缺乏理性的“跟风效应”。

（二）从发行方的角度考虑

1.建立健全公司法人治理结构和制度体系。为了实现永续债的全面发展，必须要以健全的公司法人治理结构和制度为基础，通过合理的建立健全公司法人治理结构和制度，可以确保整体风险的降低，确保股东的最大化，更好的保护投资人的效益。为了实现我国永续债的良好发展，必须要提升整体结构和制度的健全力度，发挥出其本身的重要作用，对于其中存在的问题，要进行针对性的处理，更好的发挥出公司法人制度的重要作用。

2.设计规范且灵活的条款。在进行设计规范应用时，需要确保条款的灵活性，更好的发挥出风险的管控作用。投资的风险主要是来自于经营的不确定性。在加行上永续债本身的经营时间很长，流动性较差，所以容易出现利息支付的问题。因此必须要提升设计的规范，确保条款的灵活性，更好的发挥出设计规范的重要作用。

3.融资方式的适应性。作为发行方，应全面考虑永续债的风险。永续债一旦到期，发行方要全部赎回并一次性支付全部递延利息，导致企业短时期内资金需求增大。所以，企业不能在无真实投资背景或未进行可行性研发投资的情况下而发行永续债。

（三）从监管者角度考虑

1.加快证券市场改革步伐，不断提高投资者的适应性。公司治理机制并不仅是内部治理机制的改革与完善，外部市场机制也是其重要的组成部分，所以，外部市场的完善势在必行。

2.完善信用评级制度，统一评级标准。一方面，由于永续债的条款设计在某些方面区别于普通债，且可以兼具部分股权性质，因此，投资者在判断永续债的投资价值时，往往会同时评判相同发行主体发行的普通债的信用资质。另一方面，永续债中的条款并不完全相同的，很多条款都有一定的变化，必须要提升信用评价的建设水平，实现综合评价机制的建立，实现综合评价的监督和管理。

3.发挥主导作用，积极支持实体经济高效健康发展。永续债作为新生事物，还未打通其市场认知度。为了更好的发挥出主导作用，投资者必须要充分认识到永续债的特点。其次，设立发行门槛，完善制度体系，多角度完善配套制度。对于比较容易出现的圈钱行为，要进行全面的把控，发挥出各个方面的作用，提升各种利益的维护水平，确保永续债可以充分的发挥出其本身的重要作用。

4.加强法规建设。制定或修订配套法规，我国现行债券发行相关法律仅对约定在一定期限内还本付息的有价证券，因此，对于永续债的法规还存在空白，这也对其发展形成障碍，因此，永续债的相关法规文件也有待补充。

参考文献：

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