新能源企业财务风险分析与应对策略研究——以比亚迪股份有限公司为例

高士杰

一、新能源企业财务风险概述与控制现状

（一）新能源企业财务风险概述

从当前社会发展的角度看，新能源企业财务风险主要来自于财务核算时内部产生的错误，使得债务无法按照原有日期补上，强调了企业的偿债能力。财务风险不仅仅指财务内部出现的债务问题，而是指贯穿于整个企业运行过程中的成本盈利问题，包括阻碍企业发展的综合因素，甚至是一些无预期的亏损因素[1]。新能源企业财务风险管理是指对其理财过程中存在的各种风险进行识别、度量和分析评价后提出化解方案，这不仅对企业自身发展有一定的帮助与促进作用，也可以降低企业可能承担的风险与损失。众所周知，只要企业成立，风险就无处不在，因此，企业风险管理是企业有序经营的重要一步。当然，风险管理需要在企业运行过程中不断摸索前进，更新控制措施，及时准确地发现问题、解决问题。

（二）新能源企业财务风险控制现状

如今，在新能源领域中，企业的竞争无处不在。新能源的发展才刚刚起步，前期需要投入大量的资本，而这种资本的投入主要用于新技术产品的研发工作以及相关的基础设施建设，并且在短时间内无法获得收益。企业要想扩大发展规模就需要筹集更多的资本，而研发项目本身就具有很大的风险性，所以投资风险相对较高。在入资时必须谨慎决定、认真考察，只有掌握了项目的全部信息，才能在实际运行操作中降低财务风险。王小峰等人认为，新能源汽车的研发具有重大意义，并指出新能源技术在未来社会发展过程中的研发重点[2]。随着我国科研技术水平的不断提升以及目前充电桩设备的不断备齐，再加上政府的大力扶持与推广，新能源领域的发展速度迅速提升，从而发挥了产业优势。常嘉宁[3]和王淑英[4]分别以韶钢公司与开滦煤矿企业为例，深入分析其财务核算中存在的问题，并进行分类对比，为相关行业发挥了指导作用。财务风险管理基本流程见图1。

二、新能源企业财务风险评估案例分析

（一）资产分析与负债分析

比亚迪资产、负债、所有者权益情况见表1。由表1可知，比亚迪股份有限公司（以下简称“比亚迪”）的资产值飞速提升，2018年企业资产总额远高于2014年，流动资产提升了280%以上，这意味着企业的流动性、经营管理能力得到了提升。然而，在流动资产中应收账款份额有大幅度上升，导致此情况出现的原因是企业当下偏向于选择信用销售模式，即首先确保产品能够顺利出售，其次思考如何回笼资金。如此一来，致使公司应收账款数目大幅度跃升，财务风险大大增加。此外，因企业持续扩大公司规模，建造了许多新工厂，并逐步开始运行，使得制造量出现了大幅跃升，但是，销售出去的产品数量却没有实现同步增加，产品堆积严重。因此，对比亚迪来说，要解决此类问题，就必须认真制定销售方案，解决产品严重堆积、资金回收缓慢等难题。

企业非流动资产所占份额也有一定的提高，主要是由于企业采取垂直一体化方案，形成了汽车制造的产业链，全部阶段都采取自主经营，致使企业必须利用更多的运营生产线来稳定经营活动。同时，固定资产所占份额长时间保持较高水平，难以下降。目前，企业能够在扩大运营规模的同时，确保工厂达到尽可能高的生产力以及制造水平。总体而言，比亚迪当前的资产构成是较科学的，面对严重财务危机的概率较低。然而，在如何进行具体资产划分这一问题上，比亚迪依然需要付出更多的努力。比亚迪负债能力较为平缓，主要是由于银行借款、应付账款大大增多，而这牵涉到两个方面的问题：一是产量的增加使得原材料的供应费用提高；二是经营规模的扩张致使投入成本提升。

图1 财务风险管理基本流程

表1 比亚迪资产、负债、所有者权益情况 百万元

（二）比亚迪财务指标分析

1.企业偿债能力分析

比亚迪偿债能力分析指标见表2。由表2可知，比亚迪的债务偿还水平总体上不高，尽管速度比率和流动比率都存在一定的提升，但与行业平均值相比仍处于较低水平，并且未达到基本要求。这就意味着企业的短期偿债风险非常高，需要面临无法按时偿还短期债务的风险。比亚迪的资产负债率、产权比率持续提高，这表明其债务融资有逐步提高的态势，因此，应尤其关注债务的组成以及所占份额。

比亚迪债务所占份额高、偿还水平低，主要是由于其在业务发展的开始阶段是凭借债务融资、资金大手笔投入等策略来打入市场的。新能源汽车初期技术研发、基础设施建设等工作的开展一定会使企业的债务增多，财务风险增大。当企业研发投入减少、基础设备建设有了一定进展时，企业所处的环境便有可能变好。

表2 比亚迪偿债能力分析指标

2.企业营运能力分析

比亚迪营运能力分析指标见表3。由表3可知，比亚迪应收账款周转率一直在减少，总资产周转率也基本呈下降趋势，因此，企业的总体经营水平正逐步减弱，变现本领较弱，企业运营期间需要面临并负担的风险增多，这表明该企业债务偿还水平有所降低。导致企业经营水平降低的原因有很多，其中包括企业推出分期付款业务。在汽车业务经营方面，比亚迪2015年的销售数量大大增多，且经营规模大范围拓宽，导致应收账款同比提高了56%，存货同比提高了58%，使得企业的经营水平发生了一定的改变。

3.企业盈利能力分析

比亚迪盈利能力分析指标见表4。由表4可知，2014—2016年比亚迪销售毛利率逐渐升高，到2017年，比亚迪经营水平突然降低。通过探析发现，中国汽车市场在2017年时接近饱和，并且出现了与之有关的环境问题，这使得比亚迪所生产的汽车销售数量大大减少，企业的获益水平面临着较大的考验。比亚迪于2013年之后开始改革相关业务，销售数量有了一定幅度的提高，但并没有改善其获益水平面临着较大考验的艰难局面。2015年，新能源项目被视为战略核心项目，企业加大了项目资金投入，企业获益水平得到了提高。在有关业务里，插电式混合动力车型以及纯电动车型的销售数量均呈上升态势，同时，市场总体看好趋势明显，企业步入蓬勃发展期，获益能力表现出逐步提升趋势。

表4 比亚迪盈利能力分析指标 %

4.企业发展能力分析

比亚迪发展能力分析指标见表5。由表5可知，比亚迪发展能力指标并不稳定，时增时减，2014、2017、2018年的净利润增长率是负数，分别为-4.64、-10.28、-38.01，这意味着企业的进一步发展需要承受极大的压力。2015、2016年，企业净资产增长率的变化幅度较为明显，但其总资产增长率的提升水平波动不大，比较稳定。通过探究发现，因用于研发费用的金额巨大，特别是目前该行业依旧处在新兴发展时期，企业的资本规模、利润都不够理想。在新能源汽车这个行业，比亚迪已经实现了一定的突破，其未来的市场占有率非常乐观，因此，企业必须维持良好趋势，牢牢占据目前所处的市场地位。另外，也须关注到发展阶段所呈现出的不稳定性，当发现发展速度太快或者出现下降的情形时，必须严肃、慎重对待，以确保企业的持久经营。

表5 比亚迪发展能力分析指标 %

5.公司综合分析——杜邦分析体系

采用吕利春的分析方法，比亚迪杜邦分析体系见表 6[5]。由表 6 可知，2014、2018 年，权益净利率（权益净利率=销售净利率×总资产周转率×权益乘数）未达到预期风险标准参考值4.74%[4]。通过分析发现，导致这一现象出现的原因是销售净利率不高。另外，权益乘数以及总资产周转率的变化不大，这意味着该企业出现了销售疲软现象。2015年企业权益净利率提升较明显，这主要是由于比亚迪持续扩展汽车业务规模，业务成交量大幅提升。

表6 比亚迪杜邦分析体系

三、比亚迪财务风险应对策略

（一）筹资风险应对策略

1.拓宽筹资渠道

新能源汽车行业发展初期，资金耗费数额多，持续时间久，所负担的债务日益增多，债务风险极大。为了确保企业拥有足够的资金用于经营，比亚迪必须努力寻求多种融资途径，确保短期负债以及长期负债占有恰当的份额，并及时偿还债务，利用分散融资的方法来帮助降低其所面临的债务负担，确保企业资金正常周转，进而减少经营风险。

2.优化资本结构

比亚迪债务偿还水平提升不够明显，这对于减轻其所面临的日益增多的债务压力而言，无明显帮助[6]。企业资产负债率持续提升，同时根据其走势可知，近几年该指标有可能持续增加。恰当数额的负债有利于财务杠杆发挥作用，企业的获益水平将明显提高，但是，太高的负债率对应着极高的风险。比亚迪必须制定有效的策略，确定适宜的负债规模，以防止太过于依赖负债。不仅要懂得如何发挥财务杠杆的作用，还要懂得如何使企业财务风险减少到适当水平。

（二）投资风险应对策略

1.加强对投资项目的研究

比亚迪不仅经营新能源汽车业务，还经营太阳能等业务，而不同业务之间的发展差距较大。企业应恰当地更改投资计划，既要实现多元发展，又要提升获益能力。另外，同新能源汽车有关的项目，通常具有风险大、回收时间长、资金投入多等特征，企业应依照风险治理程序来开展相关事务，减少风险。

2.加强对投资资金的管理

研发以及基础建设时期所需的资金数额巨大，企业必须高度重视资金管理，做好资本预算，降低非必要花费，加速资金回笼，减少投资风险[7]。

（三）市场风险应对策略

1.强化风险防范意识，提高企业适应能力

目前，我国政府所执行的一系列政策措施有利于新能源企业发展。此外，比亚迪所采取的“7+4”全市场战略使其占据了新能源汽车行业的领先位置。然而，在往后的长期经营里，比亚迪要关注宏观环境的改变，时刻做好调整既定战略的准备，避免出现财务危机。

2.加强风险管理，积极应对不同市场

截止到2018年，比亚迪新能源汽车业务已经拓展到许多国家，对任何一个企业来说，同时治理资本主义市场与社会主义市场中的业务是一个极大的挑战，比亚迪必须深入优化治理机制。由于我国的新能源行业正处于初步探索阶段，比亚迪所面临的财务风险大，可以借鉴的经验少，因此，比亚迪必须在经营过程中，找到合适的运营方式，以减少财务风险。

四、结语

以比亚迪为例，探析了新能源企业财务风险，以及2014—2018年企业在运营阶段需要承担的财务风险，得出了如下结论：首先，新能源企业所处的市场环境相对复杂，它们不仅要面对变化不定的宏观环境，还要处理筹资数目多、回收时间久、风险大、技术缺少角逐力等难题。其次，新能源企业需要解决债务偿还水平低、获益本领弱以及潜在的财务危机等难题。最后，新能源企业必须坚持完善财务风险治理机制，强化预防观念。