Q县工业园区污水处理PPP项目财务评价

周梦妍

[摘 要]随着人们生活水平的提高，环境保护问题越来越受到社会各界的关注。其中的污水处理问题因其与居民生活紧密关联而更受政府重视。城镇排水工程建设是城镇赖以生存和发展的重要基本条件。Q县工业园区污水处理项目的修建，关乎城镇生态环境和地方经济的发展。从政府和社会资本两个角度对Q县工业园区污水处理PPP项目进行财务评价，可以使社会公众更加深入地了解政府福利项目，增强政府公信力。

[关键词]PPP项目;政府福利项目;财务评价

[中图分类号]F285

1 项目情况简介

1.1  项目背景介绍

本项目名称为“Q县工业园区污水处理PPP项目”;属PPP模式，即政府与社会资本合作的模式;项目运用PPP模式，采用统一设计、管理和建设运营的思路，不再追求单个阶段成本的最小化，而是通过资源配置、风险分配，获得整个生命周期最低成本。

项目总投资5200万元，由政府出资代表与社会资本合资成立项目公司，权益性融资占比40%，其中政府方代表出资1019.2万元，在SPV的占股比例49%;社会资本出资1060.8万元，在SPV的占股比例51%。债务性融资占比60%，由社会资本通过银行借款方式完成，贷款3120万元，利率为6.37%（文章取中国人民银行同期贷款利率4.9%上浮30%），20年内等额还本付息。

1.2 项目运作方式

1.2.1 项目投资收益水平

可用性服务费458.85万元，外购生物促生剂等药剂原材料成本26.25万元，外购水资源0.39万元，燃料及动力110.46万元，工资及福利费57.6万元，修理费以固定资产原值的2%计提，办公差旅等其他费用23.79万元，以平均折旧法计提折旧427.70万元。

2 融資方案

根据项目实际情况测算借款利息，假设每年完工50%，且第一年权益性融资全部到账，第一年需借款520万元（5200/2-1019.2-1060.8），第二年借款2600万元，建设期内借款利息复利计算，并将借款利息资本化。建设投资贷款从运营期第一年即合作期第三年开始还款，直到合作运营结束（见表1）。

4 政府补贴后财务分析

由前文可得知，在没有政府补贴的情况下，营业收入小于营业成本，项目将无法运营。根据PPP项目合约，缺口部分将由Q县政府进行补贴。预计每年政府补贴240万元，下文在政府补贴基础上重新测算。

4.1 补贴后利润与利润分配测算相关数据见表3。

4.2 补贴后资本金现金流测算相关数据见表4。

5 项目财务评价

5.1 项目公司角度财务评价

本项目的投资回收期=13+（16.7524/127.4463）=13.13年资本金利润率=年平均净利润/资本金=31.43/2080=15.11%项目财务净现值1049.75大于0，动态投资回收期小于项目寿命22年，资本金净利率大于投资者预期报酬率10%，项目有意义。

5.2 政府角度财务评价

对于政府而言，短期债务变为长期支付，减轻了财政负担。同时政府补贴金额较大，在第14年盈利年度以后，补贴金额进入企业后又在扣除所得税后以净利润的形式流入财政，资金使用效率降低。

5.3 社会资本角度财务评价

社会资本的资本金利润率=社会资本方获得的年平均净利润/社会资本方资本金=127.32/1060.8=12%社会资本的资本金利润率大于预期收益率10%，项目有意义。

6 结 论

通过对该投资项目的融资方法测算和分析，可以发现该项目投资较大，运营期较长，并且通过财务分析要想达到要求的收益水平还涉及政府的补贴，总体而言，本项目具有环保效益和社会效益，对于政府来说PPP污水处理项目将短期债务转变为长期支付，有效减轻Q县财政负担;对于社会资本来说，本项目既有助于盈利又为社会民生服务。值得注意的是，政府补贴应采取更灵活的变动形式，不局限于按年固定补贴的方式，并应该更准确地计算政府补贴金额，避免造成资金使用效率低下。

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