浅析港股IPO申购可行性

摘要：2018年港股融资数量及金额均位列全球第一，同时2018年港股新股破发率在70%左右。面对如此高的破发率，港股新股申购收益究竟几何，是否可参与打新引起广泛关注。本文将以2008年1月1日-2019年8月16日期间的IPO数据为样本，从上市N日涨跌情况、行业、市值、市盈率等多维度进行分析，得出港股新股申购具有可行性的结论。

关键词：lPO;破发率：新股申购：可行性

一、背景

港股交易所于2018年4月颁布《新兴及创新产业公司上市制度》，进行了近25年来最重大的上市制度改革。制度颁布后，很多内地企业纷纷赴港上市，使得港股2018年新股IPO数量及融资金额均位列全球第一。由于密集发售、2018年港股市场低迷、上市企业本身盈利能力等因素.2018年港股破发率约70%。面对如此高的破发率，港股新股是否值得申购引起广泛关注。本文以2008年1月1日-2019年8月16日期间的IPO数据为样本，拟从港股上市N日涨跌情况、行业、市值、市盈率等多维度进行分析港股新股申购是否具有可行性。

二、港股新股N日股价涨跌情况分析

对统计期间所有于港股交易所上市的公司上市后N日股价涨跌情况进行统计和分析发现——上市首日涨幅数据好于后续。根据表1，上市首日所有指标如均值、中位值、上涨数量均好于上市后5日、10日、20日、60日数据，故我们以上市首日股价涨跌情况进行进一步分析发现：新股上市首日.62.85%的股票上涨，上涨数量为下跌数量的2.13倍，则新股申购获利概率大于亏损概率，新股申购具有可行性。

三、从行业、市值、市盈率看申购策略

为进一步提高获利概率，拟从行业、市盈率、市值三个维度进行进一步分析新股申购策略。

（一）行业分析

按照Wind -级行业分类对11个行业的上市首日股价涨跌情况分析，得出：

①电信服务行业最小值为0，可积极参与申购。②可选消费、工业、日常消费、信息技术可重点关注和申购，这几个行业均值在70%至117.85%区间，且百分位为95%的首日收益率为300%以上，首日上涨幅度大。③能源行业上市首日上涨数量与下跌数量一致，比例为40%.需谨慎申购，其他行业首日上涨数量均大于下跌数量，且比例大于50%，可参与申购。

（二）市值分析

按照上市首日市值进行划分5组进行分析，得出以下结论：

①市值150亿以上组别上涨股票数量低于下跌股票数量，且均值较小，为3.73%，则对于市值150亿以上新股可选择不参与或谨慎参与。②市值10億以下组别的股票上市首日上涨数量远大于下跌数量比例，可积极参与。③市值10亿-50亿.50亿-150亿组别股价首日涨幅弹性比较大，首日涨幅均值在100%以上，但鉴于最小值也位于其中，故需甄别个股后积极参与。

（三）估值分析

把实际的首发PE分为5个组（PE小于0，0-10，10-20，20-50，50以上），进行分析上市后首日股价表现情况，发现：

①所有组别上涨数量大于下跌数量，且上涨数量比例均大于50%.均可参与申购新股，其中PE为0- 10组中上涨数量比例接近7成，可积极参与。②PE>IO后的三组，均值在70%以上，百分位为95%的数值在400%以上，该三组弹性较大，整体收益较高，可重点关注和参与。

四、结论

通过对统计期间样本数据分析，我们发现新股申购具有可行性：①首日上涨数量远大于下跌数量：②上市首日股价表现好于后续，股上市首日即卖出;③可对行业、市盈率、市值进行进一步细分和分析后参与。

参考文献：

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作者简介：

杨兰，北京大学经济学院，北京。