借鉴新加坡共付理念破解小微企业融资难题的方法初探

李明　李欣越　李妍　郭涛

摘要：民营小微企业是我国市场经济的生力军和主要后备力量，然而近年来融资难成为制约小微企业发展的首要因素。新加坡人口和国土面积有限、自然资源匮乏，究其能借力的优势，唯有其得天独厚的地理位置，其他发展经济的条件并不优越。但是，新加坡独立后的经济发展速度却很迅速，很快就成为东南亚重要的金融和转口贸易中心，这与其政府_直贯彻的“共付理念”（C0- PAYMENT）紧密相关。在发展经济时坚持政府和民众成本共付，风险共担，红利共享的模式，在企业自力更生的前提下政府适时伸出援助之手，以此为指导，构建了一个可持续的企业资本成长机制。

关键词：共付机制 小微企业 融资

中图分类号：F276.3

文献标识码：A

文章编号：2096-0298（2019）02（b）-044-02

民营小微企业因其小而活的属性，在活跃市场、改善民生、增加就业、优化经济结构等方面有先天优势。但与此同时，规模小、财务状况不佳、信用条件差等问题是小微企业的共性弊端。逐年以来，在世界经济秩序动荡、国内产业结构升级和宏观调控不断增强等诸多因素影响下，小微企业发展陷入困境，尽管近年来国家将促进小微企业发展提升到关系国计民生的战略高度，并出台多项政策措施化解小微企业融资难题，但目前该问题仍未得到有效解决。

1 小微企业融资难问题简析

小微企业的融资难表现为小微企业资金配给不足以及资本构成不科学;究其原因，第一是小微企业融资市场中的信息不对称问题和道德风险导致，如企业自身的经营、财务、信用等方面的信息不透明，企业和企业、企业和银行、企业和政府等多方面的信息不对称问题制约着资本在三方之间的顺畅运行。第二是小微企业的信息不对称和无力提供为银行认可的融资担保物。商业银行为应对上述问题采取了多种措施，但同时又形成了新的风险。即小微企业融资难的问题可分为资金流、信息流、制度流三个层面进行剖析，如图1所示。

由上可知，小微企业的融资难问题是系统性问题，需要从制度设计层面开始着手，通过构建激励约束兼容、制衡的制度体系，提升核心竞争力，解决治理问题。

2 Co-payment模式简介

新加坡民众对于政府福利体系如此评价：Nothing is free。看似简单，确蕴藏着新加坡政府深植在国家治理哲学中的方法论，即You cannot get anything from the societY for free。但是成本方面政府会与民众分担，即共付理念（Copayment）。这种理念体现在新加坡政府公共物品营造体系的方方面面。以医疗体系为例，公立、私营两类医疗机构组成了新加坡医疗体系，公立医院财力来源于政府税收，私营医院按照市场规则盈利，没有补贴，以减少政府负担，政府鼓励私营同时又在宏观上予以调整（如各门类医生的数量）。在医疗服务级别方面也有这明确的分工：初级医疗服务以私营医院为主力（公私比约为2：8），政府鼓励“个人自担”（这也是一种共付，在初级的融资中可以以小微企业的自己民间借贷为主）;高级医疗服务（需要复杂治疗和住院）则刚好相反，以公里医院为主力（公私比约为8：2）。此种医疗服务的设定让新加坡公民能够根据自身实际情况更容易做出选择何种医疗资源的选择，避免了因为信息不对称带来的逆向选择问题。

3 Co-payment模式借鉴

鉴于上述分析，在小微企业融资应用共付理念，即在融资过程中引入小微企业对于其本身融资行為风险的分担机制，将政府和市场的资本对于小微企业的外部性部分内部化，以降低小微企业在融资行为中的道德风险。其次，构建覆盖小微企业生命周期和其所处产业链的全过程信息流，在各产业链信息流形成后互惠互通市场经济共同体信息网，消除小微企业融资行为中的信息不对称问题。再次是完善风险分担机制。在投贷联动业务开展初期，可以发挥政府风险补偿基金的引导作用，对信贷专营机构高于风险容忍度的不良贷款予以适当补偿。在投贷联动业务开展中后期，通过银行、投资功能子公司、保险公司、担保公司等市场主体的多方合作，建立风险分担收益共享机制，更多通过投资收益抵补信贷损失，为科创企业提供股权、债权搭配的创新产品和服务。

4 Co-payment的具体产品模式

从行业属性角度来看，来自市场和政府的资本支持对于小微企业发展而言具有正外部性。然而，如果政府自身、或在政策上引导社会和市场将资本作为一种纯公共物品提供给小微企业，则大程度上滋生了小微企业融资行为的道德风险，且因为资本方（政府、融资主体、银行、监管机构等）和小微企业的信息不对称问题，导致在资本方在融资过程中机会风险居高不下，阻碍了小微企业的成长，进一步降低了市场经济的活跃程度，也背离了政府和市场的初衷。下面通过引入Copayment理念构建“供应链融资模式”来分析如何破解小微企业融资难题。

从企业生产过程来看，采购、生产和销售是生产经营活动的三个阶段（覆盖真个供应链）。预付款融资、动产质押融资和应收账款融资是分别于这三个阶段对应的融资模式。从采购阶段的预付款融资方面来看。生产资料采购环节是企业生产销售的准备阶段，位于整个企业行为链最前端。在银行贷款或透支融资之外，动产信托融资、预付款融资等新型是小微企业融资的新兴渠道。在这两者中，预付款融资是最主要的采购阶段供应链融资模式。预付款融资是生产者用将来的商品与商品需求者现实的货币的交换，以未来生产出来的商品作为抵押而获得资金的一种方式。对于小微企业而言，此种预付款融资方式可弥补因为企业规模和生产经营活动的不足和企业现金流量小等带来的企业信用不足，从而获得资金满足生产经营的需要。

与不动产抵押相对的是动产抵押，是企业在具体生产阶段的一种融资模式。在这里需要注意的是，企业的生产阶段截止时点应是产品销售出去，而非生产完成。生产阶段中厂房设备等大量的固定资产以及库存使大量资金成为企业运行的沉没成本，这些也往往成为企业融资的抵押首选，但因企业规模限制，能够通过抵押沉没成本获得的资金有限。因此除了通过上述物资抵押之外，可将具体以生产过程中半成品进行抵押以获得融资支持，如原材料仓单、半成品仓单、存货仓单等动产进行质押融资模式。

在企业生产经营环节的销售阶段，即生产经营行为链的末端。在现实情境中，企业销售获得的大部分并不是现金流而是应收账款票据等行为，即赊销。而在此环节企业生产行为不能中断，要维持生产而产生了更旺盛的资金需求。在此过程中企业最常用的融资模式就是应收账款融资。此种模式指持有应收账款票据的企业与资金提供方订立合同或协议，以应收账款票据作为抵押获取借款的融资方式。在解决小微企业融资需求的“急、少、缺、特”问题方面，应收账款融资因直接、快速的特点被企业广泛采用，同时能使银行等金融机构获得新的利润增长点。

不难发现，Copayment供应链融资具有全局性，这种整体性不仅体现在融资主体上，也体现在融资各个流程上。此种融资模式几乎涉及供应链中的所有企业，所提供的资金不仅包括短期融资，还包括长期融资，这些融资活动带来的是企业物流、资金流和信息流的整体分配。其次在传统融资模式下，融资目标是满足融资条件的任何企业。在供应链融资模式下，融资目标仅限于供应链中的合格企业。通过将整个产业链中的企业利益一致化，通过各环节之间的相互监督和信息校验作用以降低融资行为的道德风险。最后从融资机构的角度来看，小微企业资金供应链风险控制难度较小。银行在短期融资中可以准确地预测和确认交易。融资行为发生后，资金和物流流向控制权也在融资机构手中以确保资金安全。在长期融资中，融资行为的活跃程度取决于整个链上相关企业的绩效，而不是单一某个环节的经营状况，以整个链上核心企业的信用作为担保，更好的控制风险。通过这种融资链将核心企业和小微企业的利益进行绑定，同时借鉴Copayment理念，通过风险分担、物流分担、信息流分担的模式，降低融资行为中的道德风险，提升融资效率，同时也通过链上企业相互监督的机制将信誉较差的企业尽早淘汰。

在借鉴Copayment理念构建的供应链融资模式的三个特点中，前两个特点是针对融资成本过高问题，第三个特点则可以有效提升融资效率并解决融资风险问题。Copayment供应链融资对小微企业的良好作用可以归纳为以下方面。

对小型和微型企业的个人评估将转变为对供应链的整体评估。在传统的融资模式下，融资机构将小微企业视为独立个体。因此，融资机构在设计融资产品时重点关注中小企业的担保。Copayment供应链融资模式是供应商，融资企业和销售商这样一个有机整体，通过风险共擔、成本共付的模式为供应链上的小微企业提供高效、及时的融资服务，在降低融资风险的基础上增加融资额，实现整个供应链的协同升值。

对小微企业信息的获取方式从被动化为主动，从静态观测到动态跟踪。在传统模式下，当融资机构为小微企业融资时强调对企业静态特征的尽可能全面了解，并以此为判断企业偿付能力的依据。而Copayment供应链融资模式下对企业偿付能力调差则转变为通过对整个供应链信息跟踪而获取的企业动态信息，对企业的能力调查不再局限于其在整个供应链中状态，而且关注其地位和作用以及交易对象和具体的交易活动。通过信息流的融合提升小微企业融资时效性并降低融资机构的风险。

将融资机构风险控制的保障物进行转化，由实物抵押转化为产权控制。在传统的融资方式下，融资机构为小微企业提供资金时更倾向于小微企业的有形资产抵押，伴生着抵押品审查行为，也为融资机构带来了额外的融资成本。而供应链融资则不同。融资机构进入供应链的方式是提供金融信贷服务。只有当企业完成交易并获得利润时，才能及时归还融资本息，以便控制产权可以防范风险。

核心企业与供应链上游和下游的小微企业捆绑在一起。这种信贷捆绑行为实际上是供应链上不同企业间的Copayment，也是上下游企业核心企业的一种信用互补及增强。这种模式推广后，金融机构向小微企业注入资金的运作方式和企业行为的审查机制等均发生了本质变化。这种Copayment供应链融资模式不仅解决了上下游企业融资困难的问题，而且改善了整个供应链的竞争力。

参考文献

[1]陈嘉扬.浅析我国小微企业融资问题[J].中国集体经济，2018（4）.

[2]李延东，郑小娟.小微企业融资难题的根源及对策[J].财会月刊，2016（14）.