我国白酒类上市公司存货周转速度研究

陈月玲

摘要：文章首先陈述白酒香型，白酒香型影响存货生产周期：再分析白酒行业发展的三个阶段，不同阶段白酒的销售量受到影响：最后通过财务指标分析白酒上市公司的存货周转速度，并提出建议。

关键词：白酒：存货周转速度：存货周转天数

白酒对于我们中国人来说，是一种情感的寄托，是一种对家乡的思念，白酒的需求量较大。白酒是世界六大蒸馏酒之一，其主要原料是高梁、粮谷等，以大曲、小曲或麸曲及酒母等为糖化发酵剂，经蒸煮、糖化、发酵、蒸馏、陈酿、勾兑而制成的蒸馏酒产品。

一、白酒香型

白酒香型决定着白酒的风格，且影响着白酒的口味，不同香型还有不同的酿造工艺，所花费的酿造时间也不一样，从而会影响存货的生产周期和周转天数。目前，市场上我国的白酒香型类别主要有五种：酱香型（代表品牌为茅台、郎酒）;浓香型（代表品牌为五粮液、剑南春、沱牌、洋河、双沟、古井）：清香型（代表品牌为汾酒）：凤香型（代表品牌为西凤酒）：芝麻香型（代表品牌为景芝、芝麻香）。

在五大类别香型的白酒中，酱香型白酒的酿造工艺最为复杂，酿造周期也比较长，一批酒的酿造周期在一年左右，甚至更长。当然，酿造周期长的酱香白酒，口感也相对较好，能够储存的时间也较长：相对比酱香型白酒，其他香味的白酒酿造时间短一些。这些因素都会影响白酒的市场份额、市场价格以及受欢迎程度，从而会影响存货的销量及周转的速度。

二、白酒行业发展阶段

白酒行业属于完全竞争性行业，行业的市场化程度高，市场竞争激烈。从全国市场来看，企业竞争优势来源于自身品牌的影响力、产品风格以及营销运作模式。白酒行业处于不同的发展阶段，产品的需求量會有较大差别，这又影响到企业的产能，影响到企业的存货周转。

纵观2003年到2019年，白酒经历了三个时期：2003年至2012年是黄金发展期，主要得益于宏观经济快速增长的带动，白酒企业普遍采用“双品牌”策略，中高档白酒迅速占领市场份额，白酒市场量价齐升，白酒企业的营业收入及利润得到快速增长：2013年至2016年是深度调整期，主要受到“八项规定”等政策的影响，商务消费和政务消费均受到限制，导致白酒行业量价遇冷，产能过剩矛盾凸显，行业进入深度调整期：2016年下半年起，白酒行业开始回暖，并从2017年以来，行业整体呈现销量和价格齐升的良好局面，特别是中高端白酒回暖明显。

2005至2017年我国白酒产量由349万千升增长至1198万千升，白酒行业处于持续发展阶段。不过行业对2018年的产量预测会回升到1318万千升左右，但实际2018年却回调到了871万千升。可见白酒行业很有可能会进入新一轮的调整期。未来，我国GDP将继续保持合理的增长，国民经济发展质量和效益也将稳步提升，随着居民可支配收入的持续增长以及小康人群的不断增加，消费水平提升和消费结构升级仍将持续，白酒行业有望迎来第二次黄金发展期。

三、存货周转速度的分析

（一）白酒行业存货的分类

一般来说，存货要经历采购、领用生产、出库销售等各环节的循环往复，一个循环的结束就意味着一个生产周期的终结。但是这个循环的过程时间的长短并不是一成不变的，它是根据产品类型及价值不同，所使用的时间长短也会不尽相同。以贵州茅台为例，其生产产品工艺流程大致为：先制曲，制酒后贮存，贮存一定年限后进行勾兑，勾兑成功后再进行包装以及后续的销售工作，生产周期比较长。我们将白酒存货的构成内容进行了分析，主要有五类：原材料（包括生产酒所用高梁、小麦及产品的包装防伪材料）：自制半成品（包括库存的基酒、勾兑后处于稳酒期的酒）;在产品（处于加工状态的产品，或是已经加工完成尚未验收入库的产品）;库存商品（已经完成生产，检验合格入库等待销售的成品酒）;周转材料（各种酒类包装材料）。

（二）存货周转天数分析

存货周转天数是从存货取得的时间开始计算，直到存货被消耗或者被售出所历经的时间周期的长短，包括存货购人、生产、加工、出库、出售等环节。一般情况下，存货周转天数体现了存货的周转变现速度，二者成反比关系，周转天数长表示周转慢，天数短则表示周转快。笔者将19家白酒上市公司的存货周转速度进行了整理分析，具体情况见表l。

白酒企业存货周转相对于别的企业来说比较特殊，主要表现为周转的时间长，这其中有一部分原因是白酒生产过程中需要储存和酿制的时间长，尤其是贵州茅台周转情况最为典型，存货周转天数最长达到2339天（6年），周转时间漫长。

除此以外，从表1可以得出，各大白酒企业存货周转天数参差不齐，尽管产品的品牌、口感可能存在较大的差异，但同属白酒行业，2015 - 2018年平均存货周转天数从200多天（0.6年）到1800多天（4年），相差1-7倍不等，差异非常大。

造成存货周转天数差异的因素有很多，从白酒的酿造工艺上来说，大部分有越陈越香的说法，故好的原酒的库存时间需要更久：但是低度白酒却不符合这个说法，所以中低端白酒在销售环节的去库存压力更大，也更容易造成非正常的存货周转速度的降低：从存货的种类来说，每一个白酒企业对存货的各个种类的需求量不一样，有的企业基酒的储存较多，有的企业半成品的储存时间较久：从存货的管理环节来说，每个企业在采购、入库、出库、销售、盘点等环节的管理模式不一致，也会导致每个企业在各环节上的时间差异：从销售成本的角度来说，每个企业对成品的销售周期的快慢也直接影响了销售成本的高低从而影响存货周转速度。

虽然说白酒比较特殊，比如酱香型的白酒需要酿造的时间更长（如茅台），会比清香型和浓香型的酿造期间都长一些：但从另外一个角度来说，一个企业在其他环节的存货管理上应该是跟正常企业一样的，比如原材料的采购及入库、销售环节的管理等。

由表2可以看出，大部分企业在2015 - 2018年的存货周转天数的趋势是持续上涨的，可见在面临政府限制“三公消费”的政策背景，大部分企业都难逃产销脱节的困境，库存积压的困境，导致存货周转速度变慢。而有几个企业比较特殊：ST皇台在2016年周转天数较低，但2017年、2018年持续上涨，究其原因.ST皇台是因为深陷业绩泥潭，多次重组失败，不具参考性：舍得酒业、贵州茅台、酒鬼酒在2017 - 2018年存货周转天数有所下降，从这一点上可以看到这些企业顺应政策的变化及时调整了战略，从而把存货周转速度提高。以贵州茅台为例，其近年来着重推出的贵州大曲、华茅、王茅、赖茅、汉酱、仁酒、王子、迎宾等系列酒，从高端白酒转向中低端白酒市场，从一定程度上缓解了政策对白酒行业带来的冲击。

四、建议

存货积压会占用企业资金，降低企业的营运能力。但是对于白酒行业来说，白酒的生产周期具有特殊性，存货周转速度也不能一味地追求快。在白酒行业整体大环境尚不乐观、化解过剩产能任务艰巨的大背景下，想要缓解资金压力、维持企业的竞争力甚至在此机会下脱颖而出，品牌优势和市场占有率尤为重要。

（一）打造品牌产品

目前白酒行业进入新的调整期。据统计，截至2018年，纳入国家统计局范畴的规模以上白酒企业有1593家，市场集中度较为分散，企业想要在市场上取得生存发展，必须要打造自己的品牌。而目前高端酒的市场增长乏力，企业需要考虑保持品牌优势的同时，适当调整产品结构，才能提升市场竞争力。企业可以利用大数据对客户群体进行细分、引导客流，有针对性地生产满足市场不同消费者需要的产品，同时通过数据分析处理，发现新的潜在需求，抢占新的市场份额。

（二）拓宽销售渠道，加速产成品周转

虽说白酒行业的存货周转速度并非越快越好，但是在存货种类中，产品应该要加速变现，才能尽快回笼资金投入再生产，才能提升企业的资产利用效率。企业要扩大市场份额，可以发展线上线下双渠道销售：同时通过对线上销售数据的采集，将数据进行分析处理，总结出规律，判断市场结构和需求，针对不同产品采取不同的销售策略，有利于提升白酒的销售量，从而为企业带来营业收入和利润。

参考文献：

[1]谭嵩，我国酒类上市公司的财务报表分析——以贵州茅台和五粮液为例[J].财务分析，2011，10（ 30）.

[2]郭心怡，泸州老窖股份有限公司营运能力分析[J].商场现代化.2018（ 21）：155-156.