H医药三次股权激励效果分析

孟丽娜

摘要：H医药于2010年、2014年和2017年实施三次股权激励，其中前两次已经解锁成功，第三此股权激励计划已进行第一次解锁。三次股权激励计划实施对H医药产生一定的影响。基于此，本文采用事件研究等方法对H医药股权激励效果进行分析，再分析基础上得出结论及启示。

关键词：股权激励;激励效果;异常收益

一、H医药简介

H医药1970年创立，2000年上市，坚持以创新为动力，打造核心竞争力，主要从事医药创新、高品质药品研发、医药生产等，经过发展成为我国医药行业得龙头企业。

二、H医药三次股权激励情况

2010.4.13第一次股权激励，共603万股（限制性股票），占总股本总额0.8095%，激励对象为董事、高管人员12名核心、骨干业务、关键岗位人员46名，解锁条件为2010年净利润≥7亿，2011年净利润≥8.5亿，2012年净利润≥10.3亿。2014.4.09第二次股权激励，共802.5万股，占总股本总额0.59%，激励对象董事、高级人员、中层管理、核心技术、业务骨干 118 人，解锁条件2014净利润≥13.5 亿元，营业收入≥70.7 亿元。2015年为15.1亿元和80.7亿元;2016年为17.4亿元和92.2亿元。2017.11.01第三次股权激励，1，896.8万股，占股本总额 0.67%，条件为以 2016年净利润为基数，2017 年、2018 年、2019 年净利润较2016 增长率分别≥ 20%、42%、67%。

三、H医药股权激励效果分析

为研究H医药股权激励实施市场反应情况，本文选择事件研究法进行探讨。其公布股权激励计划草案公告日选定为事件，事件-20-20天选择为事件期。选择公告前20-100天作为作为估计期。

第一阶段事件期【2010.03.22，2010.4.30】、估计期【2010.1.29，2010.3.19】第二阶段【2014.3.21，2014.4.28】、估计期【2014.1.28，2014.3.20】第三阶段【2017.10.12日，2017.11.21】、估计期【2017.7.24，2017.10.11】

从上图看，估计期，H医药累计异常收益率变动比较平稳、幅度较小。2010.04.13，H医药公布了实施股权激励计划的草案，之后其股票累计异常收益率高速增长。可见，恒第一阶段股权激励实施，为其带来了超额股票收益。

从第二阶段情况来看，估计期，H医药累计异常收益率波动幅度较大，股票市场表现不稳定。在2014.04.09，H医药公布计划草案，累计异常收益率由实施股权激励计划为负变为正。可见，实施股权激励之后，股票异常收益率由之前波动幅度大，变为比较平稳，且有一定幅度的增长。

从上来看，在估计期，H医药股票异常收益率长时间处于横纵之下。2017.11.01，发布计划草案后，股票异常收益率由负转正且在事件日后有大幅度上涨。第三阶段股权激励实施，为其带来了超额股票收益。

四、启示

从H医药实施三次股权激励计划过程及成果来看，股权激励实施为其带来超额收益。但是，H医药股权计划成功有其自身的推动促进作用，其他企业在实施股权激励时，需要在结合自身情况的基础上，全方位多角度考虑问题，在股权授予数量、业绩指标的设定等方面要慎重考虑，如果设置不合理，则可能达不到目标。

参考文献

[1]陆正华，吴奇治.股权激励对市值管理的影响及其作用机理——以H医药为例[J].财会月刊，2019（01）：24-32.

[2]李糧羽.J公司股权激励案例研究[D].沈陽大学，2018.

[3]金聪聪.房地产行业股权激励效果研究[D].浙江工商大学，2018.