产权资本市场信息网络体系建设思考

刘晓鸿

信息技术的使用使产权交易机构的业态产生了深刻的变革，信息化技术已成为影响产权资本市场发展的重要因素之一。

10多年前产权交易机构通过使用信息技术以网络竞价代替了现场拍卖，之后拍卖机构逐步退出企业国有资产交易服务领域。但是，目前类似的创新已经被公共资源交易机构、淘宝、京东以及垂直电商等平台模仿、复制。随着计算机、云计算、人工智能、区块链等现代信息技术的飞速发展，我们产权交易行业的从业者们既充满机遇又面临挑战。目前，产权行业整体对于新技术的创新使用和集成不足，与淘宝、京东等电商平台相比，信息化建设依然落后，面对其他各类互联网平台的“入侵”，各类交易机构的发展已受到了较大的影响。

很多产权交易机构也充分认识到信息技术对于产权交易行业转型升级的重要性，在信息化建设领域纷纷投入大量的人力和物力，也取得了一定的成效。但就目前来说，各产权交易机构仍然存在服务缺位、效率不高、数据分散、信息封闭等问题。因此，如何提升各交易机构的服务品质，提高服务效率，分享汇集产权交易行业信息，消除“信息孤岛”，形成信息网络体系，实现信息互联互通，将是产权交易行业的重要课题。

1  产权资本市场的基本特征

信息网络体系建设应从业务和技术两个角度来认识，而技术基本上属于工具的层面，其从属于业务。所以，行业的信息网络建设首先要研究行业本身的规律、特征和基本理论逻辑，在此基础上应用信息网络技术为行业发展提供支持，似乎是较为理性的选择。通过对产权、资本及资本市场、多层次资本市场及交易所的基本概念及功能的分析，产权资本市场的轮廓似乎可以作如下归纳：

一是产权资本市场定位。我们所称产权资本市场的产权，属于狭义概念，是在交易的语境下的产权。在实践中，属于交易范畴的产权主要指企业的实物性资本、股权、债权。产权资本市场属于有形的资本市场，是有中国特色的产权资本市场，在多层次资本市场体系里属于非证券资本市场，是实物资本市场范畴，同时还提供非资本市场的服务功能。

二是产权资本市场的交易标的属于非标准化产品。交易的是股权而非股票，债权而非债券，主要交易模式为股权、增资扩股、债权等，其他权益类，如体育、文化旅游、招商引资等。

三是产权资本市场交易标的是非标准化产品，但交易过程的标准化是产权资本市场的显著特征。主要体现在依据的法律法规是一致的，对产品的原始定价规则是确定的，交易的流程是统一的，信息披露的方式和内容是标准的，所以，虽然交易产品是非标准的，但是产品的整个交易过程是全程标准化的。

四是产权资本市场产品的交易方式属于非连续一次性交易。价格的形成属于“一次性”博弈结果，股权只有在交易发生时才给以定价，是一次性定价，其价值是连续变化的，而价格却是一次性给定的，所以股权转让属于对企业的静态估值或是一次性定价，非连续性定价。资本的价格在时间维度上没有纠错机制，所以产权资本市场的重要机制是声誉机制，信誉和信用是每个产权交易机构的核心竞争力。企业股权的估价或是定价有几种方法，但其核心内容无非是企业未来现金流或是收益的折现再加上风险溢价。

五是产权交易所和交易机构是综合性的交易机构。其主体功能为资本市场功能，但产权交易机构根据实际需要，进行了大量的功能拓展，开展了非资本市场的服务，如商品、资本品或公共资源类产品交易，交易品类涵盖如实物资产处置，企业及行政事业单位的铺面、写字楼租赁服务，厂房出租、户外广告、小汽车号牌、企业大宗物资采购等，各地交易机构根据各自不同的需求，不断地拓展服务领域，相继推出了各具特色的服务项目。

综上，产权资本市场有其鲜明的特征和重大的功能，是服务于国资国企改革和地方经济建设的重要的基础性平台，是非标实物资本市场的重要的基础设施。产权交易机构为市场提供了多元化的服务产品，是资本市场基础设施天然的组成部分。产权资本市场的信息化建设就应具有自己鲜明的特色，而此特色则来源于其业务特质。

2  产权资本市场信息网络体系建设理念

随着信息革命对人类生活的影响和冲击，我们日益感到第四次革命无论在深度和广度上，均产生了巨大的影响和冲击，比如时下非常流行的共享经济，有的非常成功，比如爱彼赢（Airbnb），虽然正反评价各异，但都得到了资本市场的青睐。这些新出现的商业模式、组织模式，都有一个共同的特征，那就是他们都是平台型企业，或是平台型经济，而产权交易机构天然的属于平台型企业。因此，产权资本市场信息网络体系，应围绕平台经济的特点按平台思维来进行构建。

平台是一个听起来简单，但是具有变革性的概念，它彻底地大范围改变了商业、经济和社会。任何一个行业中，只要信息是重要的部分，那么这个行业就很可能成为平台革命的候选者。2016年8月，全世界市值较高的上市公司排名发生了转折性的变化，市值最高的五家公司中，第一次没有了石油公司、金融公司、工业公司和零售公司，全部成了互联网平台型公司，如苹果、谷歌、微软、亚马逊、Facebook。另外，在2017年来，自中国的两家基础性平台公司——腾讯和阿里巴巴市值分别突破了4000亿美金，进入了前十。

有学者总结，人类正在进行互联网平台主导的时代。传统的商业模式像管道一样工作，新商业模式像平台一样工作。所谓管道模式，是指资源在管理中流動并增加价值，最终输送给消费者，管道属于“线性价值”。管道是一步一步创造和传递价值的过程，供应者在一端，而需求者在另一端。平台经济是指双边（更一般地说是多边）市场，价值在不同的地点以不同的形式被创造、改变、交换和使用，所有这些基于平台的辅助在连接中实现。

关于双边网络效应在商业领域有一个经典案例，酒吧为女士提供打折饮品，当女士光顾酒吧后，男士也愿意加入进来，而且他们很乐意以全价购买自己的饮品。可见，在一个双边市场中，如果扩大A市场能够使之与相关的B市场也扩大，那么在A市场中付出的财物损失便具有了经济意义，唯一的条件是在B市场得到的利润要超过A市场受到的损失。

产权交易机构的业务特性，完美地切合了信息时代商业模式的变化，“互联网+产权交易”演进成了非标实物资本市场交易平台。有学者研究认为，人类历史上的集市是最早的双边市场平台原型，经济学者将平台界定为“市场的具化”，从市场的发展阶段看，平台是传统隐性交易市场显化的结果。

平台经济的基本特征是共享、连接、互动。平台的基本功能是连接者、匹配者与市场设计者。产权资本市场信息网络平台建设，无论运用何种结构、何种技术，需要关注的核心内容就是平台的价值创造、价值分配和价值获取，利用数字信息技术，消除时间和空间的阻碍，能更准确、迅速、便捷地连接供应和需求，平台的功能就会日益强大。

3  产权交易资本市场信息化发展历程及现状

第一阶段（约2006年以前）：行业信息化的初级阶段。这个阶段以各机构各自摸索如何开展组织信息化建设工作，对软硬件进行投入建设。此时以项目信息披露为主，网站信息只披露简单项目信息，如标的名称和公告时间，做到与报纸媒体公告信息一致。

第二阶段（约2006-2016年）：行业信息化深化发展阶段。出现了成熟的本地化行业解决方案系统集成商（以中百信、金点拍等为代表），电子竞价开始出现，交易方式从以往拍卖方式向电子竞价方式转变。此时各交易机构开始兴建电子竞价大厅，在初期交易时竞买人全部集中到交易所进行局域网式的电子竞价。后来，随着行业以及互联网的迅速发展，电子竞价从局域网向互聯网方式发展，竞买参与竞价无须再前往交易所即可竞价，大大提高便利性及有效杜绝竞买人相互见面，规避了传统拍卖围标、串标等风险。

第三阶段（约2016年开始）：行业信息局部网络化发展阶段。出现以基于云计算技术的行业解决方案，完成本地业务向云平台的迁移。各交易机构内部业务流与信息流深度结合，逐步向全流程线上交易发展，将机构内部数据整合，系统化，打通各个交易子系统之间的链接，将以前条块化，碎片化的交易系统连成一张网，改变以往业务系统、网站、竞价等相关作业系统各自割裂，数据不互通状况。并在此基础上出现了金马甲、E交易、第四产权等区域性的平台化系统，实现了行业数据、信息的局部互联。

目前，产权市场中的交易机构大致分为产权交易机构、拍卖机构、公共资源交易机构等群体，各群体间有合作、有竞争。产权市场中各类机构都在信息化发展中各自努力，但由于各个交易机构的地域、资源、政策存在差异，各交易机构信息化发展不均衡，处在一、二、三阶段的都有。没有机构站在整个产权市场角度进行思考和布局，存在多个由不同机构参股组建而成的以整合全国产权机构业务为目标的公有云平台。在同质化竞争激烈的环境下，各平台对产权交易机构的资源进行争夺，各平台专业化人员、资金、数据、信息不能被充分利用。

4  新时代下产权资本市场信息化建设的特点、任务、要求

随着新时代的到来及产权资本市场的不断发展，产权资本市场的信息化建设呈现出新的特点，同时对信息化建设也提出了新的任务和要求。一是国家对金融基础设施的要求不断提升，产权资本市场作为多层次资本市场的一部分，信息化工作肩负着维护市场稳定和促进市场发展的重任，需要进一步重视;二是产权资本市场进入改革发展的关键时期，面临新一轮国企改革、经济体制转型等挑战，需要信息技术提供有力支持;三是新兴信息技术和工具迅速发展，云计算、大数据、移动互联网等技术为行业创新产品提供了新的手段，需要深入研究、合理利用;四是新的业务、品种和交易方式不断出现，市场参与者对交易效率、交易成本和市场连通性等要求越来越高，需要进一步优化信息系统设施提高市场效率;五是随着经营机构和专业投资机构的大幅增加，市场对行业信息化公共基础设施的需求激增。

5  产权资本市场信息网络建设的重点

如前文所述，产权交易机构平台经济的特征包括共享、连接、互动，核心内容是价值创造、价值分配和价值获取，目标是消除时间和空间的阻碍，能更准确、迅速、便捷地连接供应和需求。因此，产权资本市场信息网络建设应该以客户为中心，为客户创造价值，通过连接多边市场，在消除时间和空间的阻隔上发力。

5.1  信息网络建设的最终目的是回归用户、回归业务，满足用户的优质体验和更高效率需求

5.1.1  以信息化带动制度建设。以信息建设带动制度建设，信息系统的设计思想和应用模式体现交易制度的整体要求，通过信息化将交易过程中的每一个环节都置于法律和制度管理的框架内，切实做到有法可依、有章可循、有规可守。各地交易机构通过相互学习借鉴规则、程序和制度上的优点，取长补短，共同进步，逐步推动产权交易行业交易规则、程序和制度的统一。

5.1.2  以信息化强化信息公开。产权市场是为服务国有产权流转而设立的，信息公开是产权市场的核心主题之一，平台发布信息应公开透明、真实完整，对所有潜在交易方获取标的信息机会均等，保证潜在交易方在公开、公平、公正的阳光市场中进行交易，从而保护国有资产。产权市场进入改革发展的关键时期，面临新一轮国企改革、经济体制转型等挑战，信息公开更加要强化。

一是拓宽信息披露内容。在确保客户基本信息和交易信息保密的前提下，更大程度地将政策法规、项目信息、交易过程、操作流程对外公开，广泛接受社会监督，指引交易双方更好地参与交易，提升平台公信力。

二是拓展信息披露渠道。通过多种信息途径发动市场，拓展宣传渠道，实现项目信息在最短时间内的最大范围覆盖，在门户网站披露的基础上，与网络新媒体联动，开展广泛合作，就重点项目进行全面推广，拓展在特定圈层的传播能力，以及项目在新媒体介质推广力度，有效提升信息的即时性、交互性、共享性。

5.1.3  以信息化升级服务品质。一是将内部业务流与信息流深度结合，向全流程线上交易发展，简化项目受理环节和柜台业务，通过优化递交资料清单和交易手续环节，大幅简化业务办理手续，缩短交易流程周期，同时通过引入平台用户中心信息推送渠道等网络环境下信息服务新方式，提高信息沟通的及时主动性和信息获取的便捷高效性。

二是提升平台“智慧服务”功能，进一步提升项目数据信息的人性化功能。如通过新增标的所在地的地图定位功能、优化标的核心要素内容的检索和展示功能;通过嵌入VR等新技术，再现交易场景，提升客户体验;建立客户库、专家库和项目库，通过信息化手段，有的放矢地挖掘客户的真实需求，实现精准匹配等。总而言之，要充分发挥新技术应用下，智慧服务带来的高效与便捷。

三是延伸服务链条，为众多交易场景提供服务，打造交易生态体系。利用信息技术手段，不断向交易两端延伸服务，为交易双方提供网签、互联网金融、交易清算、数据交易、资金监管等外延服务，打造交易生态体系。

5.2  信息网络建设还需要解决“信息连接”的问题

如前文所述平台经济的基本特征是共享、连接、互动，因此产权资本市场信息网络建设需要解决“信息连接”的问题。利用IT技术实现信息、数据的电子化，通过网络技术实现信息、数据的连接。按照空间均衡理论，地域空间越大对各方就越有利，资产就可以卖到更好的价钱，或者说参与者更多且有更大的选择余地。目前受地缘因素、市场分割因素影响，外部联系受到局限，产权交易机构不能完全满足企业的需求。随着互联网、云计算、人工智能、区块链的飞速发展和市场需求的变化，现代信息技术与产权行业的有效结合，极大地提高了行业更新迭代和转型升级。产权资本市场信息网络建设不能仅限于单个产权机构内部的信息化或者几个产权交易机构之间的信息互联，而应着眼于整个产权资本市场，建设市场信息网络平台，实现信息互联互通。发挥各地交易机构优势扩大辐射面，促进机构合作，通过信息互联互通，在更大范围内发布信息，扩大信息的辐射范围，延伸产权交易市场平台，推动项目的运作，推动异地机构的共享共赢。

5.3  要加强行业信息化公共基础设施建设

促进信息化基础设施集约化发展，提高基础设施保障水平和安全性，降低行业机构运行成本。加强行业信息系统安全防护能力建设，提升行业信息安全事件应急响应水平，强化系统运维保障能力。

5.4  要加强行业标准化建设

促进发展，标准先行。要完善行业标准体系，促进市场标准化、规范化发展，提高行业信息系统建设标准化水平，完善标准化工作机制，统一全市场的数据标准和接口，降低市场成本，提高安全性。

5.5  要加强信息技术人才队伍建设

抓紧解决人才队伍建设的突出问题，加强信息技术人才队伍建设要加大人才培养力度，优化人才发展环境，打造一支规模大、素质高、结构优的人才队伍。充分发挥协会推进和企业主体作用，建立相应的培训、交流、评审工作机制，提升服务保障机制，穩定人才队伍，营造良好的人才发展环境，不断优化人才政策和工作机制。

5.6  服务实体经济

产权资本市场植根于实体经济，又服务于实体经济。发展产权资本市场必须始终坚持服务实体经济的根本宗旨，不能自娱自乐，否则就会成为无本之木、无源之水。实践证明，只有市场基础扎实且牢靠，配置资源和风险管理等功能有效发挥，产权资本市场对实体经济的服务才能落到实处，才能真正对国有企业和实体经济起到支持和保障作用。要更好地服务实体经济，首要任务是不断提升服务水平，服务模式、服务形式和内容更加多样化，形成充分活跃的市场交易氛围，真正发挥市场在资源配置的决定性作用，从而推进国有企业市场化改革。

6  产权资本市场信息网络体系建设的目标

未来，随着信息网络及大数据的发展，在各交易机构均已实现全流程线上交易，各交易机构之间信息有效联动，服务模式、服务形式和内容更加多样化更加智能化，形成交易生态体系，消除时间和空间的阻碍，能更准确、迅速、便捷地连接供应和需求，平台的功能充分体现。并可在已有的传统结构化数据基础之上，接入大量的外部数据，构建客户360度全方位视图，即客户画像，最终提升产权交易行业的服务管理水平，产权交易行业会形成这样一种高效率的局面：在最佳时间以适中的价格提供适当的产品给需要的客户，通过客户乐于接受的渠道和形式将会成为可能。同时，市场拓展将会更加准确，风险管理将会更加有效，内部流程将会进一步优化，效率将会得到进一步提升，客户群体将会获得更好的增值服务。

（作者为广州产权交易集团党委书记、董事长。本文为作者在“推进产权交易资本市场体系建设，助力国企国资改革<井冈山>高峰论坛”上的专题演讲。文章经作者修改）