会计信息质量与融资约束关系实证研究

摘 要：融资约束问题束缚企业的发展与市场效率，而会计信息质量对融资约束产生重大影响。本文运用实证分析的方式，以沪深A股2012-2018年的数据作为样本研究了会计信息质量与融资约束的关系。采用KZ指数量化融资约束，用修正后的Jones模型计算盈余质量衡量会计信息质量。

关键词：会计信息;融资;实证研究

会计信息作为投资者认识一个企业的最有效媒介，在资本市场发展历程中越来越受到各方重视。而随着各种财务舞弊不断被揭露，使得融资约束问题加剧。融资约束不利于企业发展及整个资本市场的资源有效配置。因此本文提出假设：会计信息质量的提升有利于缓解企业融资约束。

一、样本来源与模型构建

（1）样本来源

本文以 2012—2018 年沪深 A 股上市公司的数据作为研究样本。为了保证研究结果的准确度，对数据进行一下处理：剔除了金融保险业;ST、PT 公司;缺失数据;缩尾处理。

（2）变量定义

被解释变量使用 KZ 指数衡量融资约束。解释变量采用修正的Jones模型度量会计信息质量。

（3）模型构建

DAi，t=γ0+γ1KZi，t+γ2SIZEi，t+γ3LEVi，t+γ4TQi，t+γ4ROEi，t+γ5TOP5i，t+∑Year+∑Industry+εi，t

其中：DA为会计信息质量，KZ为融资约束，SIZE为企业规模，LEV为资产负债率，TQ为托宾Q值，ROA为总资产收益率，TOP5为前五大股东持股比例。

二、实证分析

（1）描述性统计

从表1中可以看出上市公司融资约束程度的最大值为3.982，均值为0.471，表明我国上市公司普遍面临着较为严峻的融资约束。会计信息质量 AQ 的均值为-0.004，最小值为-0.267，表明仍有部分公司会计信息披露质量较低。资本负债率 LEV 的最大值为 0.867，均值为 0.432，最小值为 0.055，表明我国上市公司负债水平差异较大。托宾Q最大值为9.615，最小值为0.171，说明上市公司的成长性差异较大。

（2）相关性分析

从表2可知，会计信息质量AQ 与融资约束KZ显著负相关 ，说明会计信息质量的提高降低融资约束程度，从而初步验证了假设。资产负债水平与融资约束的相关系数为0.557，表明债务水平越高的企业，融资约束程度越大。综上所述，各个变量之间的相关系数均在 0.6以下，说明各变量之间不存在严重的多重共线性问题。

从表3可以看出，Cf 的系数均显著为正，说明我国上市公司普遍面临融资约束，并且在列（2）中，AQ 回归系数为-8.615，且在1%水平上显著，验证了本文的假设：高质量的会计信息有效缓解了融资约束。

三、结论

本文运用stata软件对会计信息质量与融资约束的关系进行研究，研究结果表明我国企业的融资约束難题是广泛存在的，而提高会计信息质量能够有效缓解融资困难。因此，企业应该完善会计信息披露，同时能传递企业经营良好稳健的信号。

参考文献

[1]潘宗玲.产权性质、会计信息质量对融资约束影响的实证研究[J].财会通讯，2016（21）：43-46.

[2]李欣欣.会计信息质量对融资约束影响的实证研究[D].辽宁大学，2019.

作者简介：李若蘅，性别：女，出生年月2000年2月，民族汉族，籍贯江西省南昌市，首都经济贸易大学学生、管理学学士学位在读。研究方向：资产评估。