财务视角下中美汽车上市公司投资价值比较研究

赵丽

摘 要 我国经济、科技水平不断提高，对交通和出行的质量也提出了更高的要求，对汽车的需求也越来越大，在汽车方面的消费比重逐年攀升，汽车行业成为推动我国经济发展、城市化发展的重要因素。我国汽车市场已经趋于成熟，投资理念也在逐渐发展成熟，价值投资成为主要的投资形式，它要求对企业的运营情况、盈利情况、在汽车行业中的排名情况等多个方面进行考核。财务报表是最能体现上市企业各方面情况的依据，本文将对中美汽车上市公司的投资价值进行多方面的对比分析，并得出相应的结论，期望为投资者在汽车上市公司的投资选择上提供参考。

关键词 财务视角 中美汽车上市公司 投资价值 比较分析

一、引言

近年来，世界经济基本处于上升阶段，不管是国内还是国外，对汽车的需求和要求都稳居高位。就我国而言，汽车的需求数量越来越大，同样也吸引了很多投资者，但在众多汽车企业中选择最优秀的投资企业并不是一件容易的事。作为上市汽车企业经营状况和未来发展前景预估的重要参考，以汽车企业的财务报表为切入口，对汽车企业的盈利情况、发展情况、偿债情况等多方面进行评估考核，能够为投资者提供具有参考价值的数据支持。另外，从财务角度出发，对中美两国中汽车上市公司的投资价值进行多方面的对比分析，能够进一步为投资者看清中国汽车上市企业的投资价值提供有力保证，帮助投资者进行理性、科学的投资，以获得更高效益。

二、中国汽车行业投资价值概述

汽车行业在我国经济体中占据着重要位置，尤其是在近年来我国人民生活水平不断提高的情况下。它的发展可以带动很多行业的发展，如保险、运输等，能够对其他行业的发展提供强大的推动作用，另外，汽车行业的发展以及它对其他行业的推动作用，能够为我国人民提供更多的岗位，有效缓解就业压力。国家对汽车行业也给予了高度重视，于20世纪90年代末制定了相应的政策，并于21世纪初期颁发了新的政策，在原有政策上进行了一定的完善，有效满足了我国人民对汽车的需求，推动我国汽车行业的进一步发展，有效提高了我国汽车行业在国际上的竞争力。2009年，国家再次对汽车行业的政策做出了调整，开始强调“自主品牌”，代表我国开始注重对本土汽车产品的研发，力争在汽车行业上实现自给自足，用我国本土汽车品牌进一步推动经济发展。2015年，我国汽车的产量和销量打破了国际最高纪录，且长期保持着这一趋势，其中，卡车、客车等大型汽车的销量也得到了大幅度增长。由此可见，国家对我国汽车行业发展的重视程度非同小可，我国汽车行业的发展趋势一片向好。另一方面，这也说明了我国汽车行业具有一定的投资价值。

三、美国汽车行业投资价值概述

美国的汽车行业发展较早，虽然在发展过程中受到过来自日本汽车行业的打击，但是美国凭借在汽车生产模式上的创新、与高新技术的结合，使其汽车行业再一次超过日本，成为全球汽车生产和发展的领军者。一直以来，汽车行业都是美国经济的一大支柱，作为全球汽车行业的领军者，美国的汽车行业的产量和销量一直居高不下，即使是在发展困难阶段，其年销量也高达1000万台。作为汽车大国，美国的汽车产量、销量包括其市场以及营销方式都遥遥领先于世界各国。随着世界经济的不断发展，美国汽车行业的发展依然一路攀升，到2015年，美国汽车的产量已经高达1200万辆，相比之前，其产量和销量仍然處于增长趋势。美国汽车的特点是质量好、经久耐用，这对消费者来说是非常具有吸引力的特征。可见，美国的汽车行业的投资价值依然非常可观。

四、中美汽车上市公司投资价值的比较

（一）中美汽车上市公司盈利情况

到2013年末，美国各大汽车上市企业的销售毛利的比率高达22%，且误差很低，说明美国汽车的销量还是很客观，盈利情况也很好，而且各大上市公司之间的误差数值低，说明公司之间的盈利情况差距很小。但是，美国汽车企业的销售净利率却很低，导致这一问题的原因与美国国情有关。众所周知，汽车行业是一个对人力和技术要求很高的行业，而美国的人工成本并不低，且美国对汽车行业的技术研发上也投入了非常多，这就导致美国汽车的销售净利率不高。在净资产收益率方面，美国上市汽车企业的均值很低，相对从前，呈现下滑趋势，这样一看，似乎并没有投资价值，但是之所以出现这样的局面，是因为其中一家上市企业的净资产收益率过低，拉低了整体上市企业的净资产收益率，如果把这一家公司排除在外，美国汽车上市公司的净资产收益率均值会大幅度提高。所以从盈利情况来看，整体而言，美国上市汽车企业具有不错的投资价值，其中以北极星、怕卡的为最佳。

到2013年末，我国的上市汽车公司的销售毛利率均值是13%左右，虽然不错，但比起美国依然有很大的上升空间；数值较高的是销售净利率和净资产收益。另外，中国各个上市汽车公司之间的净资产收益率的标准差非常低，仅有11，而美国上市汽车公司净资产收益率的标准差高达68，这说明我国上市汽车公司之间的整体差异很小。从盈利情况来看，我国上市汽车公司也有不错的投资价值，其中以宇通、江铃为佳。

总体而言，美国的汽车上市公司的盈利情况要优于我国的汽车上市公司盈利情况，除了销售净率之外，基本上所有的考核指标，美国的比率都要高于我国，可以看出，美国的汽车企业发展领先于中国。

（二）中美汽车上市公司的资本结构

在资本结构能力板块的对比方面，也和盈利情况一样，基本上所有考核指标的比率，美国都优于中国，除了受某个公司的特殊情况影响，拉低了美国上市企业各指标的均值，如果把这个企业排除在外，美国汽车上市公司的权益乘数、产权比率指标的均值会有所上升，但是依然稍稍低于中国的上市汽车公司的响应指标。这就说明美国在资本结构能力方面要低于中国上市汽车企业的资本结构能力，但两国之间的比率数值相差并不高，说明中美两国的汽车上市公司在资本结构能力上的表现差异很小，对投资者的投资选择参考意义较低。

（三）中美汽车上市公司的债务偿还能力

在债务偿还能力板块的对比方面，美国各汽车上市公司的流动比率的平均值数值非常接近于标准平均值，其中最大值超过标准值很多，而最小值却不足标准值的1/2。在速动比率上，美国汽车上市企业的统计值均值也要高于标准值，最大值的企业是福特，超过标准值将近两倍。

中国的上市汽车公司的流动比率的平均值要低于平均值，相差将近一半，在这些上市企业中，一汽夏利的数值最小，数值不足标准值的1/4，速动比率的均值也比标准值小，但差距很小，同样，也是一汽夏利的数值最小，数值不足标准值的1/3。

综上所述，从中美汽车上市公司的债务偿还能力的对比情况可以看出，美国的上市汽车公司的债务偿还能力普遍要优于中国上市汽车公司，在所有的考核指标中，基本上所有的指标的数值比率都要高于中国上市汽车公司的数值比率，差距最为明显的是流动比率，而且中国的各项考察指标都要低于标准数值。可见，中国汽车上市公司的债务偿还能力还有待提升。

（四）中美汽车上市公司的未来发展情况

企业的收入、利润增长、利润总额增长的比率是考察企业未来发展情况的指标，美国上市企业的利润增额增长率很高，在收入上，美国企业的均值非常大，说明美国汽车行业的发展情况很好，标准差数值高说明上市企业之间的发展情况不一致。

中国的利润增长率均值率較高，但是总额增长为负且均值大，主要原因在于有两家公司的总额增长率太低而拉低了均值。总体而言，中国汽车上市企业之间的发展情况差异较大，最优选择是一汽轿车。

从企业的未来发展来看，美国的企业整体要优于中国企业，美国企业的发展情况更好，但各大企业之间的差异还是存在的，而中国企业之间的差异要小于美国企业之间的差异，整体发展情况相差不大。

五、结语

中美两国对汽车的需求都很高，汽车行业的投资价值很高。从财务视角来看，美国的上市汽车企业的很多考核指标都要高于中国上市汽车企业，美国上市汽车企业的投资价值要明显高于我国，但并不代表我国汽车企业不值得投资，我国也有很多指标数值突出的公司。投资者在选择时要结合企业的财务情况综合考虑企业的投资价值。

（作者单位为博格华纳汽车零部件<宁波>有限公司）

参考文献

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