速读

2019年6月13日，上海，陆家嘴论坛举行科创板开板仪式。（从左至右分别为易会满、刘鹤、李强、应勇）

科创板正式开板

资本市场历史性时刻

6月13日，在第十一届陆家嘴论坛开幕式上，中国证监会和上海市人民政府联合举办了上海证券交易所科创板开板仪式。中共中央政治局委员、国务院副总理刘鹤，中共中央政治局委员、上海市委书记李强，中国证监会主席易会满，上海市市长应勇，共同为科创板开板。易会满主持科创板开板仪式并致开板辞。中央财办、中央网信办、中央军民融合办，全国人大宪法和法律委员会、全国人大财政经济委员会，最高法，国务院办公厅、科技部、工信部、司法部、商务部、人民银行、国资委、国税总局、银保监会等单位有关负责同志出席开板仪式。新华社评论称，科创板正式开板，标志着党中央国务院关于设立科创板并试点注册制这一重大改革任务的落地实施。下一步，证监会将会同市场有关各方，扎实细致深入地做好上市前的各项准备工作，推动科创板平稳开市、稳健运行。在第十一届陆家嘴论坛（2019）上，刘鹤发表演讲时指出，科创板建设重中之重的是要着力做好两项工作。落实好以信息披露为核心的注册制改革。注册制实质含义是，把选择权交给市场。完善法制，提高违法成本，加大监管执法力度。要有透明严格可预期的法律和制度条件，要全面提高违法成本。刘鹤还表示，要避免对股市不必要的行政干预。刘鹤表示，下一阶段，金融工作主要聚焦以下几个方面：一、回归本源，坚定服务实体经济。提高金融供给的适应性。二、打好防范化解金融风险攻坚战。注意把握好处置风险的力度和节奏。三、实施好金融调控。加强货币政策、宏观审慎政策。微观审慎监管的协调配合。四、强化金融基础设施建设。统筹规划，加强信息共享。五、进一步加快改革开放。加快推进市场准入、平等竞争、保护产权和知识产权等。中国人民银行行长易纲表示，支持在上海试点取消证券公司、基金管理公司等外资持股比例上限，扩大外资金融机构经营范围，全力支持上海科创板建设。

易会满提示五大变化

呼吁理解和包容

中国证监会主席易会满在第十一届陆家嘴论坛（2019）上提出，设立科创板并试点注册制，是全面深化资本市场改革的重要突破口，主要承担着两项重要使命：一是支持有发展潜力、市场认可度高的科创企业发展壮大。通过改革增强资本市场对科创企业的包容性，允许未盈利企业、同股不同权企业、红筹企业发行上市，进一步畅通科技、资本和实体经济的循环机制，加速科技成果向现实生产力转化，引领经济发展向创新驱动转型。二是发挥改革试验田的作用。从中国的国情和发展阶段出发，借鉴成熟市场经验，在发行上市、保荐承销、市场化定价、交易、退市等方面进行制度改革的先试先行，并及时总结评估，形成可复制可推广的经验。科创板首批企业挂牌在即，易会满特别提醒各市场参与方尤其是投资者冷静、理性看待科创板。“我们深知，设立科创板并试点注册制是一个全新的探索。在探索的过程中，可能会遇到各种各样的困难和挑战。”易会满说。在科创板上市初期，各市场参与方特别是投资者要重点关注五个方面的新变化：一是发行方式改变后，如何平衡好注册制与把握上市公司质量这对关系，需要经过市场检验，这会是一个大浪淘沙的过程，势必带来退市这个“出口”会更加常态化。二是市场化定价后，与现有IPO定价机制有本质区别，企业高估值发行的现象可能会增多。三是开板初期市场供求不平衡，加之新的交易机制需要适应，不排除出现短期炒作、涨跌幅较大的情形。四是科创企业本身由于技术迭代快，投入周期长、不确定性大等特点，需要投资者理性研判，更加关注信息披露。五是在试点初期，科创板的制度创新还需要在实践中进一步检验，有一个逐步磨合的过程，这也可能引发一些市场风险。易会满说，在进行科创板制度设计时，监管部门已经就上述问题和可能带来的风险，尽最大可能予以评估完善，并做好了相应预案。科创板将坚持边试点、边总结、边完善的原则，持续优化各项制度安排。“希望各方对科创板多一份理解、多一点包容，既保持热情，又保持理性冷静，共同应对可能出现的各种问题，共同遵循资本市场内在规律，共同把科创板建设好、发展好。”易会满表示。

CPI创15个月新高

水果演绎最后疯狂

据《21世纪经济报道》，国家统计局数据显示，2019年5月份，全国居民消费价格同比上涨2.7%，同比涨幅创下15个月以来新高。但2019年CPI上升快，与往年不一样，除了猪肉供应减少所致价格涨幅大外，水果出现的异常情况是往年没有的。5月份，鲜果、鲜菜、猪肉、鸡蛋价格分别上涨26.7%、13.3%、18.2%、8.7%，分别影响CPI上涨约0.48、0.31、0.38、0.04个百分点。由此来看，鲜果是影响CPI的最大因素。不过，鲜菜、鲜果因为天气转热后快速上市将导致价格走低，使得物价走势变得平稳。交行金融研究中心高级分析师刘学智认为，近期CPI涨幅扩大的主要原因是翘尾因素和食品价格上涨。食品价格创2012年1月以来最大涨幅，其中猪肉价格和鲜果价格涨势较强。但是整体物价涨幅较为温和。 商务部数据显示， 6月3日至9日，30种蔬菜平均批发价格为每公斤4.29元，比前一周下降2.1%，其中西红柿、南瓜、茄子价格分别下降12.6%、7.8%和5.6%。肉类批发价格有所上涨，其中猪肉价格为每公斤21.3元，上涨2.9%。国家统计局城市司处长董雅秀撰文指出，近期水果价格上升快，主要原因是2018年苹果和梨减产，2019年库存不足，加之南方阴雨天气较多，时令鲜果市场供应减少。但是像天气变热供应增加也会有影响物价。数据显示，2019年5月鲜菜大量上市，價格环比（比上月）下降7.9%，影响CPI下降约0.22个百分点;猪肉因受天气变热等因素影响，消费需求减弱，价格下降0.3%，影响CPI下降约0.01个百分点。6月12日，中国人民银行公布的社会融资规模数据显示，2019年5月社会融资规模增量累计为1.4万亿元，比上年同期多4466亿元;5月份人民币贷款增加1.18万亿元，同比多增313亿元，两者规模略低于市场预期，但总体相差不大。此外，5月份表外非标融资仍继续减少，但减少幅度较2018年有所回暖。具体来看，委托贷款减少631亿元，同比少减939亿元;信托贷款减少52亿元，同比少减884亿元。联讯证券首席经济学家李奇霖发文表示，非标融资负增长是2018年以来的常态，由于银保监23号文的下发，信托贷款由正转负可能仅是开端，未来可能会继续维持负增长。“总的来看，当前M2、社融及信贷等金融数据整体平稳，市场流动性合理充裕。”民生银行首席研究员温彬表示，“未来表外融资在社融中占比有望进一步下降，信贷、债券、股票三支箭显然已成为社融企稳的重要支撑。”

储备多元化

中国连续6月收购黄金

中国央行6月10日公布数据，中国黄金储备从4月的6110万盎司（约1732公吨）上升到5月的6161万盎司（约1747公吨），而从2018年10月至2019年4月，中国增加了58吨黄金，到了5月，中国再加购了超过15公吨的黄金。有分析认为，当前趋势显示，中国正在“远离美元”而促进多元化。中国从2016年年底到2018年12月间黄金收购曾经呈现平稳，最近则开始加速收购，不过中国对于黄金储备状况甚不透明，在2015年年中更新数据时，是6年来首次，且黄金储备量一口气就增加57%。

地铁普遍亏损

6城客运量不达标

截至目前，国内已有33个城市开通地铁。据对28个城市的不完全统计显示，2018年仅杭州、青岛、深圳、北京等4座城市实现收支平衡，其余24座城市都在亏本运营。2018年运营收支比仅为78%，但比2017年收窄8个百分点。2015年，国家发改委发布文件要求，拟建地铁初期负荷强度不低于每日每公里0.7万人次。而根据2019年4月对29个城市的不完全统计，昆明、宁波、厦门、东莞、贵阳、乌鲁木齐等6个城市地铁客运强度都在每日每公里0.7万人次以下，不达标。

到底在担忧什么？

股市遭遇资本流逆转

据报道，近两个月中国股市正遭遇资本流的逆转。4月至5月，总计有120亿美元流出中国股市。这是2014年以来没有出现过的情况。有分析指出，这显示了一种市场情绪，投资者普遍担忧美中贸易战不明确的前景，以及人民币可能贬值。但由于第一季度工业生产有复苏迹象，中国股市也表现强劲，2019年到目前为止，仍有80亿美元的资金净流入。有数据显示，这种资本流出并非仅是中国股市的现象。国际金融协会（Institute of International Finance）在5月31日发布报告称，全球新兴市场股市5月资金流出146亿美元，也是6年以来最高的月份。

特朗普发动贸易战

损失5万亿美元市值主因

美国总统特朗普发起的多线贸易战，给美国股市造成了多大损失？德意志银行替他算了一笔账：在过去17个月里，市场受到负面消息的冲擊而下跌，美国股市已经损失了5万亿美元。德意志银行首席策略师Binky Chadha称，虽然也有其他因素造成股市损失，但贸易战一直是阻止全球经济复苏和导致美股波动的关键因素。这一损失与2011-2012年的欧洲金融危机，以及2014-2016年原油价格暴跌后造成的经济冲击相当。

特朗普向美国农民

提供160亿美元援助

美国向受到当前美中贸易战伤害的美国农场主提供160亿美元的援助。这些资金多数将直接送入农场主手中，较少的资金将拨给食物救济中心和学校午餐项目等救援项目。特朗普政府2018年拨出120亿美元的救助金帮助农民，以冲抵特朗普总统与贸易伙伴进行的贸易战所带来的损失。

印度经济增长快？

经济学家质疑

据环球外汇网，过去十年中，与较为温和的现实相比，印度的统计数据可能描绘了一幅更为乐观的经济增长图景。直到最近，该国一直是世界上增长最快的主要经济体，但哈佛大学国际发展中心前首席经济顾问Arvind Subramanian的一项新研究表明，2011年至2017年间，印度经济增长数据被高估了。研究报告显示，印度同期的经济增速约为4.5%，而不是7%左右。2012年，国大党领导的政府改变了计算国内生产总值（GDP）的方法。其中一项关键调整是：由企业事务部编制的财务会计核算数据从以前的批量核算数据转向以会计核算为基础的数据。根据该研究报告，在油价下跌期间，这使得GDP估值对价格变化更加敏感。新的统计方法不是通过生产要素成本计算，而是通过市场价格计算，这可能夸大了制造业的增长。印度国家统计局为这些数据进行了辩护，6月11日，在一份声明中表示，GDP的估算是“基于公认的程序、方法和现有数据，并客观地衡量了各部门在经济中的贡献”。最新的研究对印度的经济统计数据提出了更多的质疑。越来越多的批评者质疑莫迪政府的高增长预期。2019年早些时候，一份推迟发布的就业报告引发了争议，两位统计官员随后辞职，来自世界各地的108位经济学家质疑政治家是否干涉了这些数据。“印度必须恢复印度数据统计所遭受的声誉损害，从GDP、就业再到政府账户，”Subramanian表示，“与此同时，GDP估算的整个方法和实施必须由一个独立的工作组重新审视。”最新数据显示，2019年前三个月印度的增长放缓至五年来的最低点，印度央行将2020财年的增长预期从7.2%下调至7%。