包容不能鱼目混珠，勿忘科创板定位

胡东辉

申报科创板上市公司的预披露书正在陆续公布，其中一些公司与科创板的定位差距较大，因而引起了一些非议。这是好现象，公布预披露书本来就是让人们评头论足的。科创板的定位写得很明白，以此为标准对申报公司做出评判，只要言之有据，就应该受到重视。俗话说，群众的眼睛是雪亮的，鱼目混珠躲不过群众的火眼金睛。但也有一种论调，认为对科创板上市公司不应苛求生而伟大，因为早期要识别一家未來会伟大的公司是非常困难的，科创板应该兼容并包，即便质地平平的公司也可以成为金字塔底部的公司，把选择权交给市场。这种论调似是而非，包容不是兼容并包，不应允许鱼龙混杂，更不能鱼目混珠，这是科创板的定位所决定的。

科创板必须预防鱼龙混杂

科创板的包容，是指包容拥有关键核心技术或科技创新能力突出、主要依靠核心技术开展生产经营、具有稳定商业模式但暂时还处于亏损状态的科技创新型企业，而不是包容鱼龙混杂，滥竽充数。诚然，要在一家企业的早期阶段就判断出其未来是否会成长为伟大的企业确实是非常困难的，而且最终能够成长为伟大企业的只是极少数，大多数企业只能是平凡的，甚至还有一部分企业可能是短命的，但这都不是对科创板上市公司放宽要求的理由。亏损可以包容，红筹架构可以包容，特别表决权可以包容，但就是不应该包容没有核心技术靠讲故事忽悠人的公司。简言之，上科创板的企业如果不是一条龙，那也应该是一条幼龙，而不能用鱼来充数。否则，科创板的定位还有什么意义呢？

上科创板的幼龙未来有可能发育不良，甚至有可能夭折，但它终究具有龙的基因，未来的蛟龙一定是从幼龙中发育出来的。但如果来的是一条鱼，或许它也会长大，但它永远也不会变成一条龙。虽然现在难以判断未来谁会成长为蛟龙，但它是不是龙种还是看得出来的，科创板的定位就是要防止鱼龙混杂，鱼目混珠。也许有人会说，能长成大鱼也是好的。是的，大鱼也不错，但问题是，鱼为什么要到科创板来？A股市场已有主板、中小板和创业板，有这么多的选项不选，非要选择已有明确定位的科创板，意欲鱼目混珠，这是何居心？如果科创板从一开始就允许鱼龙混杂，包容众多含“科”量不高的企业，那科创板与其他板还有什么区别呢？科创板的定位岂不是徒有其表？

金字塔底部并非泥沙皆可

科创板不需要滥竽来充数，而应该宁缺毋滥。科创板包容的是科创企业，生而不伟大不要紧，但必须是为科创而生，必须是依靠核心技术开展生产经营。科创板的定位非常明确，那些不符合科创板定位的企业，完全可以到主板、中小板或创业板去上市，不应该也没有必要非要到科创板上市不可。那种认为科创板应该兼容并包的论调，混淆了科创板与其他板的区别，会把科创板带到沟里去。要包容这些含“科”量不高的企业，A股其他板也能做到，并不需要专门设立科创板。科创板姓科，如果科创板充斥大量含“科”量不高的企业，科创板也就名不副实了，这显然是违背设立科创板初衷的。科创板要支持的是拥有关键核心技术和科技创新能力突出、面向世界科技前沿的企业，如果什么企业都能上，那还是科创板吗？

至于说把选择权交给市场，市场会给优质高价，劣质低价，实践早已证明这是靠不住的。实现优质高价、劣质低价的大前提是市场定价机制行之有效，而这恰恰是A股市场的软肋。A股市场的定价机制常常失灵，最做不到的就是优质高价，劣质低价，反倒是劣币驱逐良币。仅此而言，科创板与其他板不会有本质的不同。在这种情况下，科创板除了严进，管住入口，别无良方。

虽然皇冠上的明珠只有几颗，金字塔的顶尖也就那么点，大多数科创板上市公司都只能成为金字塔底座中的一份子，但这并不能成为科创板可以宽进的理由。如果因为现在看不清楚某些企业是龙还是鱼，出现少数漏网之鱼，那是情有可原的;但如果现在明知某些企业就是鱼，却以包容为理由故意放水，那就不可原谅了。须知，即便是金字塔的底部，那也不是泥沙皆可的，如果底部不牢固，金字塔也会坍塌的。如果现在不从严把关，却包容众多含“科”量不高的企业，将会把科创板搞得不伦不类，到那时悔之晚矣！