政策不确定性对公司投融资行为的影响研究

李夏梦

摘 要：在现在的社会中，我国的经济在不断的发展，经济政策出台的也越来越多，经济政策对我国经济发展的走向有很大的影响。经济政策的出台需要十分的慎重，要根据我国的实际情况制定相应的政策，经济政策不确定性对我国经济投资行为有很大的影响，而且有很多的负面效应。我国所有的企业都会在经济政策之下进行经济活动，不同的企业受到经济政策的制约是不相同的，企业的投资行为受到经济政策的影响是最大的，本文主要研究了经济政策的不确定性在不同的企业对其产生的投资行为做出了一定的研究。

关键词：不确定性；投融资；经济政策

经济政策的不确定性不是指出台的政策模棱两可，而是指我国在未来可能会出台的政策改变我国经济现状的可能性，或者改变我国现有政策的可能性，简单来说，就是经济政策出台的确定性，不能够对未来的政策进行正确的预测。经济政策的不确定性不是能够简单决定的，这种不确定性是由很多方面决定的，至今没有定论。有些学者认为经济政策的不确定性主要是由于我国企业的发展决定的，也有学者认为经济政策的不确定性是由我国的经济市场决定的，还有的学者认为是由于我国的金融环境例如货币等因素决定的，众说纷纭，所以经济政策的不确定性是不能够进行准确预测的，所以经济政策的不确定性会对我国企业的投融资行为造成很大的影响。

一、两者之间存在的理论分析

一直有很多人对政策不确定性与我国企业投融资的关系进行研究，人们认为两者之间存在着必然的联系，然而事实证明，两者之间确实存在着很大的联系，因为政策的不确定性会直接影响企业的投融资行为。有的学者认为金融机制和期权问题是影响投融资行为的主要原因，而这两者与政策的不确定性有着必然的联系，所以政策不确定性才能够直接影响我国的企业的投融资行为。每个企业都会有自己的项目，而每个项目都需要资金的投入才能够启动，实物期权指的是一个项目在未来的现金流量以及整个项目的价值，企业的投资都是不确定的，因为没有人能够决定未来可能会发生的事情，而企业投资的不确定性一般来说是与期权成正比的。如果期权的价值越大，企业就暂时不会进行投资，等待合适的机会，在等待的过程中会收集大量的信息，意图能够在未来的投资中获得最大的利益，使项目实现最大价值。从上述情况中可以看出，经济政策的不确定性确实能够影响企业的投融资行为，其中一方面就体现在能够延缓企业的投资行为。企业如果想要得到更好的发展就需要融资，而融资分为两个方面，一个是内部融资，一个是外部融资，如果企业的经济发展不够好，很可能会形成企业的道德风险和逆向选择，出现成本的监督管理，最终很有可能会造成企业的融资成本存在外部融资溢价的情况。

我国经济在近些年来发展的很快，与之同时发生的是经济竞争也越来越激烈，经济政策的不确定性会导致企业的盈利能力下降以及成本的增加，企业的现金流动一般来说没有大幅度的波动，但是在经济政策不确定性的影响下，企业的现金流会很容易发生大的波动，这个时候企业如果没有足够的应对能力，资金的运作能力就会越来越缓慢，严重的时候甚至不能够满足企业最基本的生产，发生这种情况的时候，大部分企业都需要通过外部融资的方法来缓解企业内部的压力，从而使企业能够正常工作。同时，企业的还在上升阶段的股票通过影响也会受到波动，外部融资主要是债务融资。在我国的股票市场中，一般比较有远见的投资者如果能够意识到企业正在经济政策的不确定时期，就会减少对其进行投资的意向，甚至根本就不会选择为其进行投资，这样一来，企业收集不到外部的资金，融资就不会很順利，这个企业的股票持有者就会大大的减少利益，甚至最后亏损。，这就是经济政策的不确定性造成的。由上文可以看出，我国的经济政策对于企业的投融资在大部分情况下都会产生负面的影响。

二、两者存在影响的实证研究

（1）对企业投资支出的分析

经济政策的不确定性直接影响了企业的投资支出，企业的总资产、销售收入和运营活动产生的现金流量都会直接受到经济政策不确定行的影响，从而对企业的投融资情况产生负面的作用。企业通过经济活动而产生的收益一般来说与投资的情况是成正比的，简而言之就是企业的投资越多，收益也就越大，企业的投资越少，现金的流量也就越缓慢，企业额的收益就会越少。在企业的经济政策不定时定期增加时，企业不会对项目进行投资，大部分情况下都会选择进行观望，希望能够在等待的时间中获得更多的有关于投资的信息，争取有更大的把握能够投资成功，这样一等，企业就会晚一些时间再做出决定，还会对当前已经做出的投资进行控制，保持不变甚至减少。而在企业经济政策的不确定时期，企业会更加慎重，观望的时间也就会越长，做出决策的时间也会更晚，对信息的把握也会越困难，在这样的情况下，企业不敢贸然行动，一般会等待最佳时间做出决定，因为企业在这个时候面临着巨大的投资风险，如果没有清楚这个项目就对其进行投资，需要承担很大的风向，造成损失的可能性也是很大的，决策者在这种情况下往往会选择不投资，因为承担的风险相对于收益来说要更高。所以经济政策的不确定性不仅不能够为企业的投资造成积极的影响，还会影响起企业的外资溢价，对于企业来说是十分不利的。企业的外资溢价，对于企业来说是十分不利的。

（2）对金融摩擦机制的分析

如果从金融的摩擦机制来看待企业的不确定性问题，可以发现，经济政策的不确定性在一定程度上使外部融资溢价升高，同时企业进行外部融资需要花费的成本也提高了。通常来说，企业的外部融资都属于企业的负债，企业的外部融资溢价，企业的负债也会相应的增多，负债的比例越高，企业的成本也会变高，在这样的情况下，就可以表现出来经济

政策的不确定性对于企业融资的影响。不同的企业在面临这种情况的时候往往会做出不同的反应，但是毋庸置疑，经济政策的不确定性对企业融资产生的影响是负面的，而且企业如果及时采取合适的措施能够避免企业的经济危机，如果没能够及时采取合适的措施，很有可能会造成企业的经济危机。融资困难和经济危机会直接导致企业的正常运行，严重的时候企业就会面临倒闭。如果企业本来负债就很高，在经过这种压力，往往会面临破产。所以企业在进行投资决定的时候需要慎重进行观察，明确经济政策，从而减少企业被经济政策的不确定性影响。企业在投资的时候如果正是在经济政策的不确定性时期，资金的成本会增加，投资的时间会边长，从而会影响企业的整体效益。

这就是经济政策的不确定性通过金融摩擦机制对我国企业的投融资产生的负面影响。

（3）对总资产报酬率的分析

总资产报酬率是对企业盈利能力的直接反应，经济政策的不确定性对企业额的总资产报酬率会产生负面的影响。因为经济政策的不确定性会直接影响企业的外部融资，从而使企业的决策者在投资的时候进行观望，不敢轻易进行投资，就会导致项目投资的时间进行延长，在这个投资者收集项目信息的时间中，项目带来的潜在风险会增加，投资者观望的时间越长，项目的风险就会越大，同时投资者对项目情况的掌握也会更加的不准确，因为与之而来的风险大部分是不能够直接进行预测的，项目的潜在风险会随着时间的延长而增加。一些运营能力较强的大企业有自己的备用资金，在遇到这种情况的时候通过备用资金也许能够缓解一些压力，减少经济政策的不确定性为自己带来的负面影响。但是有些公司的规模比较小，现金流动小，没有备用资金，在遇到这种情况的时候不能够及时的采取正确的做法，也没有其他的资金来源可以缓解压力，就会面临资金的运行缓慢，严重的时候会造成资金的冻结甚至破产。所以政策的不确定性对于企业的影响是很大的，一般来说带给公司的都是负面的影响。

三、总结

综上所述，经济政策的不确定性在很大的程度上对公司的投融资行为产生的影响，两者之间有着密不可分的关系。一般情况下，经济政策的不确定性会对公司的投融资行为产生负面的影响，针对这种情况，我国的政府需要采取相关的政策来减少这种问题的发生，企业也应该提高自己的竞争力，提高滋生的综合实力，在面对这种情况的时候能够从容应对，这样我国的经济发展才能够发展的越来越好。

参考文献

[1]戴园晨，杜莉.政策不确定性对公司投融资行为的影响研究[J].金融研究；2017.10（03）：99-100

[2]赵瑞芹.政策不确定性对公司投融资行为的影响研究[J].西南金融；2016.08（12）：23-24