张江：医疗投资七年，基金规模从10亿到近百亿

2019-07-02石晗旭

创业邦 2019年5期

石晗旭

平安创新投资基金管理合伙人张江最重要的事情是要对世界充满好奇，同时要有快速学习的能力

在刚刚过去的4月里，上交所公布了第一届科技创新咨询委员会委员名单，其中有红杉资本的沈南鹏、高瓴资本的张磊、华兴资本的包凡，还有平安创投管理合伙人张江。

这不是张江第一次与顶级投资人站在一起。

在由华盖资本、君联资本、复星医药等知名投资公司掌舵人联合发起的中国医疗健康产业投资50人论坛（以下简称H50）中，张江被推选为第三届主席。H50核心理事汇集了国内最有影响力的一线医疗投资机构，不乏红杉资本全球执行合伙人沈南鹏、松禾资本董事长罗飞、北极光创投创始人邓锋等知名投资人的身影。

张江并非来自独立的风险投资机构，而是来自由CVC起家的平安投资分支之一。在平安之前，他从未在任何风险投资机构中工作，2012年他从麦肯锡加入平安，算是半路出家。

但加入平安之后，这个“外行”掌管了平安创投的医疗与海外投资，管理规模从最初的10亿人民币做到如今的近百亿。2018年，平安创投参投的企业中有3家IPO，药明康德、Bionano、华领医药分别登陆A股、美股、港股市场。

张江自己引以为傲的是主投的掌上糖医“连名字都是自己帮忙起的”，他从最早的天使轮投到B轮，再到C2轮引入平安旗下平安财智，最新一轮投前估值20亿;在以色列主导投资了Payoneer、eToro、IronSource等多个项目，堪称在以色列投资最多的中国资本之一;他还领投了Tmunity，一家由全球顶级科学家创办的公司，平安创投和礼来亚洲是其中少数的中国机构。

不知名的张江，是如何做到的？

以下为张江自述：科创板和H50的一席之地

今年春节后，我接到上交所的电话，成为第一届科技创新咨询委员会候选人。平安创投长期专注于科技创新领域的投资，尤其在医疗健康产业的投资表现不错，业内也得到一定认可。

在这之前，我当选了H50今年的轮值主席。H50是一群顶尖医疗投资人聚在一起成立的，成立也快三年了。理事大多是一线投资机构的创始人或管理合伙人，所以基本上在医疗行业中，我觉得不太可能存在我们40多个理事都没看过的项目。H50新理事的审核也越来越严格，现在采用邀请制，需要两名现任理事做推荐人，还必须手写推荐信。

我觉得自己作为H50的主席，就是个服务者。我们有句玩笑话叫“铁打的秘书处，流水的主席”，每任主席任期一年，期间每个月要为大家举办一次活动。举办活动还是需要投入一些精力的，理事们都很忙，我就多做一点。一般我们的活动主要是交流一些医疗和投资行业的话题，比如在医保限价的情况下创新药到底还能不能投、能投什么方向、有没有必要在美国组建团队、综合基金能不能做好医疗等等。

在这个组织里，我很有归属感。有些行业里的投资打得你死我活，还要紧跟巨头。但医疗行业基金之间的合作非常多，大家互相走访，交流投资心得。最近一次是走訪红衫，H50理事沈南鹏带领红衫医疗团队接待，H50一小半的理事都参与了。

之所以抱团，一方面是因为医疗市场比较分散，很难有一家垄断。首先，医疗分产业上下游，又分40多个大专科，最后又分地区，切下来以后基本大家都要合作。同时，医疗领域很广，专业性又很强，就算是院士也只是深耕一个领域——医药专长的可能不懂器械，骨科的看不懂眼科。专业上和资源上大家需要互相补充。

另一方面，医疗投资周期相对比较长，尤其是新药，风险还是蛮大的，所以大家其实会需要互相“接盘”。比如一个药品上市，有人帮忙前期研发，有人帮忙注册上市，有人帮忙销售，最后可能还有支付买单。所以，需要不同的资源扶持。

科创板咨询委的工作也是服务性的，主要是在上交所需要的时候提供专业咨询和建议。咨询委不判断投资价值，只为科创属性和技术地位提供专业意见。咨询委要做的是协助上交所把专业信息披露到位，“触及到灵魂”。

从0开始带队平安创投

2010年我从飞利浦荷兰总部辞职。在飞利浦工作时，我每天五点半准时下班，一年带薪假38天，再加上宗教节日，休息的时间好像比工作时间都长，我觉得很痛苦，没有什么成就感。

2011年完成INSEAD MBA回国后，我加入麦肯锡成为咨询顾问。从技术产品转到商业这件事让我很兴奋，我以前就特别爱听别人聊市场、聊战略，感觉人生也一下长了很多。这时候我开始接触很多大公司，平安就是客户之一，这也让我认识了马总（中国平安董事长兼CEO马明哲）。

马总非常有创新力和危机感，总是在思考长远的机会和风险。麦肯锡当时建议组建创投基金，深入到创新前沿的同时，还能帮平安赚钱。

结果有点像“挖了个坑把自己给埋了”。帮平安搭建创投结构的时候，我发现创投是我更有passion的事情，可以真正参与到行业中。挖掘一个有潜力的公司并陪伴一个公司成长也很有成就感。再加上经过了半年扶上马送一程，与平安团队的契合让我决心加入。

2013年1月，我来到平安创投。当时，第一支基金完全是平安的自有资金，一共是10亿元。我主要负责医疗领域投资和海外投资。当时做的都是早期，因为很多互联网医疗公司刚刚成立几个月，比如春雨医生。

2013年起我们开拓了平安最早的以色列投资，好几个我们进入时估值一两亿美金的项目，现在都是估值10亿美元以上的独角兽了。后来我们也在美国做了不少布局。

我之所以能成为现在的我，最重要的一个品质是积极主动——不只是上心，还有勤奋。一年50周，我要见两三百家公司，这也就是投资人的及格线。

投了十几个项目，有了业绩和成熟稳定的团队后，我们开始正式对外募资。因为背靠平安集团，我们经常被LP质疑是“corporate fund”，是一支帮平安集团做战略投资的基金。好在我们可以拿过往的财务回报业绩来说话。而且平安作为金融机构，投资绩效考核和投后监督很严格，一切投资本质都要赚钱。因此，我们的投资标准、项目选择的逻辑，天然就是做财务投资的。而且有平安集团尤其是保险业务作为背书，我们与被投项目的结合更为紧密，可以帮其更快发展。

到了2015年，我们包括医疗在内的几支基金都做起来了。现在已经有两期人民币医疗基金，一个美元基金，规模近100亿，其中30%是我们自己的保险资金，剩下的都是对外募集的。投资阶段也在从早期向中期后期扩展，更加灵活。

张江之所以成为张江

我之所以能成为现在的我，最重要的一个品质是积极主动——不只是上心，还有勤奋。我曾经统计过，我去年一年飞了131次，再加上去周边苏州、杭州、南京等地坐了三四十次高铁。一年50周，我要见两三百家公司，这也就是投资人的及格线。当然了，如果是看综合行业，这个数字还得上涨。

这也是避免自己陷入闭门造车这一困境的最好方法。因为你自己做很多研究，不一定比得上找到合适的专家聊一聊，或者进入合适的行业看一看。我觉得投资这件事就是要见很多的人、很多的公司，这一点非常有必要。

2015年，我看到了Tmunity，是一个纯外国人创办的公司，专注细胞疗法。创始人Carl June教授在全球生物技术研究领域特别是细胞治疗方面是宗师级别的。当年9月，Carl June

教授到深圳演讲，我专门为了他跑过去，跟他住在同一个酒店里，还托朋友帮忙约下时间，结果说对方白天的日程都排满了。

第二天7点，我就在他房间门口跟他聊，一聊就是40分钟，直到他必须去赴早餐约。这次会面，让平安给他留下了比较深的印象。

之后两年，我一直追着Tmunity的业务进展，直到去年初看到了其进入A轮的希望。不过，Tmunity是宾大历史上第一次以大学名义直接投资的一家公司，足见其受重视的程度。一开始他们还担心宾大不会同意我们的投资。但一方面宾大知道平安集团，另一方面平安集团正与宾大合作一项科学技术的研发。所以后来宾大董事就表示中国新投资者只接受我们。

不过我的积极主动更多源于对医疗行业和投资的passion。做能刺激自己分泌多巴胺的事情，在顺境中可能与并不热爱这件事的人得到的结果没有明显差别;但一旦遇到障碍，激情会让我们愿意付出更多努力去度过。

我在麦肯锡的时候就是这样。当时能接触不同行业的大公司，每天听着战略、市场相关的话题，让我很兴奋。但麦肯锡的淘汰制度很严格，不升职就淘汰。我进去的第一个月，连最基础的PPT都做不好，还不如刚工作一年的小朋友。每天我的压力都很大，觉得自己表现很慢，没法度过试用期了。当时的工作强度很大，简直是把人都逼到极限，好在我领导鼓励我说我“above average”。到了第二个月我明显感觉到自己的进步。

在麦肯锡，我学到最重要的事情是要对世界充满好奇，同时要有快速学习的能力。做咨询往往上一个项目可能是做美容的，下一个项目就被“扔到”宝马去了，再下个项目又去银行。因此对公司、对行业要快速了解，最多一周;同时要抓住核心问题，理论上过一段时间你就要告诉客户该怎么做，而对方可能已经在这个行业、这个公司工作了十几年。咨询把商业世界变得更系统化。

投资也是这样，要在这个过程中抓住关键问题，而不需要了解所有的信息和细节。而且，如果一开始目标不清晰，全面铺开就可能走向死局。一定要以终为始，从目标出发再来找初始要去做什么。