福田合资渡难关？

王蕊

债务压力日渐加重的福田汽车，期望在合资公司身上做“盘算”。

近日，北京福田汽车有限公司发布公告，宣布公司与云南云内动力集团有限公司、吉林恒联精密铸造科技有限公司、北京汽车股份有限公司拟共同出资设立河北规一汽车部件有限公司。福田汽车与几家公司合资究竟打的什么算盘？

资金缺口扩大

最近几年，福田汽车的经营状况可以用四个字来概括：越卖越亏。

据福田汽车2017年财报数据，公司全年营收突破517亿元，与2016年相比增长11.13%，但是最终实现归属上市公司股东的利润却只有1.1亿元，比2016年下降80.25%。

财报数据显示，剔除投资和营收外收入等利润，福田汽车主营业务实际上是连续四年巨额亏损。2016年福田汽车主营业务实际亏损达3.8亿元，2017年扩大到8.3亿元，而2014年和2015年其实际亏损就高达6.7亿元和9亿元，2018年也没有得到好转。据福田汽车目前发布的2018年三季度财报，公司的营业收入为311亿元，同比下降14.48%，归属母公司净利润亏损16.9亿元，同比下降1324.33%，扣除非净利润亏损达到23.6亿元，与2017年相比大幅缩水255.23%。预计，2018年全年福田汽车归属上市公司股价净利润亏损将达到32亿元，扣除非经常性损益后的净利润亏损达到38亿元。

福田汽车的债务压力也越来越大。据统计，截至2017年底，福田汽车的流动资产总额只有282.8亿元，但是其流动负债总额却达到了380.9亿元，存在98.1亿元的巨额偿债缺口。这负债几乎占据福田汽车全年营收总额的近五分之一。而2016年底，其负债总额仅为55.8亿元。

雪上加霜的是，福田汽车的政府补贴也逐年减少。2015年，福田汽车收到政府补贴超过9亿元，2016年减少到不足8.6亿元，2017年为3.7亿元，2018年仅有2.7亿元。

融资缓解压力

在这样的背景下，2019年2月21日，福田汽车与吉林科技、北京汽车和云内集团成立合资公司，注册资本为43631.85万元。其中，云内集团以货币形式缴纳注册资本，福田汽车等剩余三家公司则以股权对价为基准核定其所持有的股权价值，并以其所持有的河北福田股权缴纳出资。

不难看出，此次成立合资公司，无疑是福田汽车的一次“套现”行为。福田方面表示，目前河北福田现资产负债率高达93%，通过引入投资的方式不仅可以改善企业资产的负债率，优先偿还公司部分欠款，缓解资金压力，同时还可以解决河北福田后续经营的固定资产资金需求。此次交易后，河北福田将不再纳入福田汽车合并报表范围内，资产负债率将下降0.4%左右，公司财务结构也将得以改善。

然而，以“拆东墙补西墙”的方式真的可以從根本上缓解福田汽车的资金亏损问题吗？

按照2018年福田汽车半年财报的分析，其归属上市公司股东净利润变动的主要原因是乘用车同比亏损增加5.1亿元。

福田汽车发布预告，公司预计2018年全年净利润亏损将达到32亿元，扣除非经常性损益后的净利润亏损达到38亿元。对于业绩亏损的原因，福田汽车在公告里透露，首先便是宝沃汽车2018年销量下滑。

对于乘用车板块的亏损，福田汽车表示，主要原因为销量下降利润减少1.5亿元，销售费用增加2.3亿元，无形资产摊销增加减利0.55亿元。截至2018年8月31日，宝沃汽车的营业收入为21.84亿元，营业利润亏损12.48亿元，净利润亏损了11.48亿元。

连年的巨额亏损已经让福田汽车元气大伤。而以合资公司的方式进行资金运转，究竟是亡羊补牢，还是运筹帷幄，只能等时间告诉我们最终答案。