浅议险资投资另类产品的必要性

魏璠

【摘 要】文章研究保险业面临的挑战和机遇，探讨险资开辟另类投资渠道的必要性。从保险公司自身实力出发分析来自互联网消费金融、银行理财子公司等方面的挑战，就科技发展带来的机遇论述开展另类投资的重要性。

【关键词】保险资金;另类投资;风险防范

【中图分类号】F840.4;F842【文献标识码】A 【文章编号】1674-0688（2019）09-0226-03

0 前言

近些年，随着我国金融行业进入转型阶段，几大金融支柱产业纷纷开拓新的业务发展空间，尤其是在经济转型的大背景下，我国保险业无论是在对GDP的贡献方面，还是对完善金融体系、稳定社会方面都做出了重大的贡献。保险业是我国历史最悠久的金融机构之一，悠久的历史给了人们充分的安全感，因此我国的保费收入及保险行业竞争力都在世界处于前列，但我们同欧美发达国家的保险业相比也还存在一定差距。欧美国家保险业历史深厚，保险业务已形成非常成熟的体系，险资运用范围广，并且也积累了大量的经验。当前，我国承保业务竞争激烈，高额垄断利润的情况不复存在，在这种形势下重视保险资金的运用达到了前所未有的程度。保险公司需要在投资渠道方面寻求新的利润空间，保证保险业的生存和发展。当前，我国金融市场开放金融创新工具层出不穷，对于保险资金的管制方面不断放松。无论是从保险业的自身发展，还是对我国资本市场的影响都是非常大。保险资金的投资运用是保险公司的利润来源，风险大小很大程度上取决于保险资金投资的产品，如何开辟新的投资渠道，高效地利用保险资金，对于保险业及我国金融市场的完善，有着举足轻重的作用。

截至2017年，我国社会养老保险覆盖9亿多人，基本医疗保险覆盖13.5亿人，织就世界上最大的社会保障网。我国保险市场巨大，保险资金的运用正面临着低利率周期的市场环境。为应对低利率的投资环境，保险公司纷纷开发另类产品投资，寻求新的突破。另类产品投资主要包括房地产投资、私募股权投资基金、大宗商品投资、艺术品投资等。另类产品投资属于一种新型的投资方式，我国近些年多次从法律层面鼓励保险资金拓宽投资渠道。就当前情况而言，保险资金投资以安全为主要原则，所以投放的项目仍以不动产投资为主。

1 开展险资另类投资的意义

各金融机构及金融产品都在进行深化改革。保险业作为金融业的重要组成部分，面临着不得不改的局面。当前，发达国家对于保险资金的运用渠道多种多样，不单局限于股票、债券不动产或担保抵押贷款、外汇等金融工具，还出现了另类投资方式。不断开拓保险资金投资方式具有重要意义。

（1）可以减轻政府负担，维护社会稳定。商业保险作为社会保障的必要补充部分，已经在人们生活当中起到越来越重要的作用。目前，中国保险投资基金主要投向于基础性工程建设和公共项目，促进了经济发展，带动了社会投资，维护了社会稳定，起到金融本源的作用。

（2）在互联网冲击下，保险公司应积极探索投资新途径。保险业是大数据行业，伴随着参保者各种详细信息的统计，保险公司聚集了大量的数据，在互联网充分发展的情况下，保险业会发挥更好的效益。在人工智能技术的支持下，保险公司可根据以往数据分析给参保者提供准确的个性化的保险定价服务。

（3）保险资金探索新的投资需求是時代发展的必然要求。近年来，受到我国经济影响，证券市场一直处于较低迷状态，市场利率水平也较低，汇率风险明显，债券或银行存款等固定收益类产品在对抗通货膨胀方面的能力有所欠缺。因此，保险公司如果单纯盯向货币市场或存款市场，其所面临的风险将无法确定，急需开展能够获得长期稳定持续增长收益的项目。

2 开展险资另类投资的基础

保险公司不能局限于常规投资渠道，需要开辟另类投资渠道。随着人们对保险产品认可度的提高，保险资金规模和可用余额进入高增长阶段，保险公司开展另类投资需要雄厚的资金作为保证。据《中国保险年鉴》统计，我国2016年保险公司资金总资产为150 000亿元，较2011年上涨2.4倍，资金可用余额为126 000亿元，较2011年上涨1.27倍。

除了资金充裕外，其他金融市场如股市风险越来越大，保险公司为了规避风险，尽可能地把资金投向于收益稳定的债券。从我国近些年债券的收益来看，其平均收益率一直低于5%，远不如股权类的产品投资回报高。与此同时，各家保险公司推出的保险理财产品年化收益率均在5%以上，寻求新的收益增长点可以有效规避固定产品投资所产生的信用风险、违约风险等。另类投资的产品普遍存在分散风险和提高收益的特点。

另类投资产品投资领域不同于传统金融产品，可以给予投资者更大的可选择空间，投资者可根据宏观与微观市场环境调整组合、实现组合的多元化来提高投资回报率，同时也能够达到分散风险的目的。

另类产品虽然有它的优势，但是也具有局限性。首先缺乏监管和信息不对称，这是因为我国还没有制定针对另类产品的监管法律法规，并且大部分另类投资产品的经理人不会实时将另类投资产品信息公开，另类投资产品流动性较差，要求投资时间较长，所以专业的管理人员也无需每天把另类投资产品及市场表现情况告知投资者，另类投资产品通常会以季度报、半年报或年报的形式发布投资情况，导致投资者获取信息受到限制导致出现信息不对称的现象。因此，个人投资者相对于机构投资者来说，更难获取重要信息。其次流动性较差，杠杠率偏高。相对于传统金融产品而言，大多数的另类投资产品的流动性是较差的。因为二级市场不如证券类的产品发达，而且另类产品通常不具有同质性，很难形成统一的标准合约进行交易流通，导致其变现能力弱于其他传统投资产品。杠杆率偏高体现在大多数另类投资产品都采取通过结合将衍生品的高杠杆的模式运作，在运营成功时，投资者能获取很高的回报率，但在失败时，损失也是非常大。最后估值难度大，另类产品普遍存在难以对资产价值进行准确评估的情况。比如房地产，每一个地段、面积、历史成交价格都不尽相同，因此估值时要综合考虑实际情况。如果房地产市场处于市场下行阶段，那么估值中使用历史成交价有可能就更为常见。估值是基于一系列假设对产品价格进行评估的过程，有可能会出现与现实不相符的情况。

3 保险业面临的挑战和机遇

3.1 保险业面临的挑战

3.1.1 互联网消费金融的冲击

随着消费型经济的迅速崛起，消费金融步入快车道。中国银行保险监督管理委员会下发《关于进一步做好信贷工作，提升服务实体经济质效》的通知，针对增强消费对经济的拉动作用提出了肯定。新形势下，消费金融发展空间巨大。目前各金融机构、消费金融公司、互联网企业加快布局消费金融市场，同时新技术与消费金融业务深度融合促进，消费金融服务全面升级，为客户提供更加完善、高效的优质服务。

保险公司业务在消费金融的冲击下，面临巨大的挑战。互联网消费金融呈上升的趋势，用户呈年轻化特征，小额贷款与短期贷款比例高。从资金使用及流动方面考虑，对于传统的保险业务造成了冲击，保险业务如不能迅速提高保障能力及完善资金回款能力，很难在互联网消费金融的冲击下拥有更好的业绩。在互联网消费金融冲击下，我们不得不考虑互联网消费金融的發展特点。

（1）互联网金融相对于传统的消费金融具有服务主体多元化的特点。主要表现在参与主体上，除传统商业银行、消费金融公司、小额贷款公司参与，其他一些新形态的互联网企业通过其控股的小额贷款公司也参与进来，为互联网金融提供资金。

（2）电商企业为互联网金融业务发展提供平台。电商企业平台可以为客户提供商品货款延期或分期服务，互联网金融企业所提供服务的数量和质量是许多传统金融机构很难超越的。该模式是通过特定的业务场景从客户以往的购买记录中获得客户的偿还能力数据，针对特定的群体进行针对性的营销，满足客户的各类消费需求。互联网消费金融产品和服务嵌入网上零售、旅游、教育、文化、健康等行业中，利用自身的场景优势为用户带来了很大的方便。

通过大量的客户购买数据，并对数据进行整理，可以精准评估出客户特性，为进一步提升产品和服务质量提供依据。这使得互联网上的金融产品更加丰富和完善，对于传统的金融机构是一个非常大的挑战。当然，这种模式也存在着风险控制能力不足、借款人违约等情况。

（3）互联网客户群体以中低收入者为主，风险加大。随着人们对于移动互联网的认知提高，客户群体规模不断扩大，中低收入人群占比逐步加大。这部分人群面对市场上纷繁复杂的产品很难进行理智的判断和选择，容易引发金融风险，并导致群体性事件。因此，在推广互联网金融产品的同时，投资者教育的环节是必不可少的。

总体来看，互联网消费金融的发展虽然会冲击保险传统业务，使资金形成分流现象，但它的缺陷也显而易见，比如对于缺乏金融知识，仅仅看收益率的消费者来说，风险是非常巨大的。通过与互联网金融相对比，保险业还应保持其传统的性质即以服务为主，回归金融的本质，充分发挥其传统的与客户沟通能力的优势，服务客户。

3.1.2 银行理财产品的挑战

2018年12月26日，中国银行保险监督管理委员会官网显示，中国建设银行、中国银行设立理财子公司的申请正式获得中国银行保险监督管理委员会的批准。从经营范围可以看出，理财子公司突破原有机制，实现资产管理业务独立运营模式。

除中国建设银行和中国银行之外，还有其他多家商业银行也正在抓紧开展申报理财子公司工作。理财子公司的跨界服务能力强，包含的产品及服务与保险公司的产品有相似之处。通过银行理财子公司的业务解读可以看出其对于保险公司也是一大挑战。保险产品在各种理财产品的冲击下，如何保持其原有的市场占有率呢？很明显，收益率是其取胜的至关重要的因素。

3.2 保险业面临的机遇

中国进入了新时代，数字化转型将成为下个十年的战略要点。保险公司在推动数字化进程中与成熟的金融科技公司合作，可以起到降低时间成本、试错成本，提升使用效率的作用。保险公司采用数字化技术后，可以大大拓展其业务范围，由有形的办公拓展为多渠道、多方式的个性化办公模式，通过高新技术可以向客户传递更新、更完善的优质服务。

随着保险公司大规模开辟新的投资渠道，投资于新形态的公司，随之而来的风险也出现了。中国人寿保险公司投资的滴滴出行公司在2018年遭遇了业务上的“滑铁卢”，出现两起恶性事件，导致滴滴出行公司在2018年亏损约109亿元，原定的公司上市IPO计划因此而搁浅。滴滴出行公司在经过多次安全事件和社会舆论的压力下顺风车下线关闭，声誉每况愈下，而中国人寿保险公司投资的资金在这种情况下风险增加，这给保险公司寻求另类投资敲响了警钟。保险公司不但承担收益的责任，还有稳定社会的职能，所以保险公司在选择投资合作方式时，需进行综合的风险评估和资产损益的预警，以及早控制损失，并告知参保人员。

参 考 文 献

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