员工持股计划对国企经营绩效的影响分析

刘梦元

摘 要：自从实施员工持股计划，国企的组织结构发生发生了前所未有的、实质性的、翻天覆地的变化，能够最大化释放企业的活力，使企业拥有了更多的自主经营权和管理权，与此同时大量的员工拥有整个企业资产的大部分所有权，从而进一步地调动广大员工工作的积极性和主动性，进而使得企业经营者做出更优的决策和对资源的高效利用，最终达到提高整个企业经营绩效的目的。但在实施过程中，还存在许许多多的问题仍未得到解决，有待进一步的探索与尝试。

关键词：员工持股计划；国有企业；经营绩效；影响

一、文献综述

国内外学者对于员工持股对企业的影响的研究主要分为两类，一类是员工持股对于市场基础企业绩效的影响，另一类是员工持股对利润基础绩效指标的影响。员工持股对市场基础企业绩效的影响在市场基础上研究员工持股对企业绩效的影响，就是研究员工持股计划对上市公司股票相关指标的影响，包括股价、股票超额收益率等。Saeyoung（1990）在针对165份员工持股计划的实施公告的研究中发现65%的公司在公告前后两天的超额收益率为正，这两天的平均超额收益率为3.66%。Blasi、Kruse&Conte（1996）对355家员工持股比例高于10%的上市公司进行研究，发现这些上市公司的平均股票价格1991年增长了35.9%，标准普尔指数和道琼指数分别下降了26.3%和20%；1992年，两指数上升不足4.5%，而由355家公司组成的平均价格指数上升了22.9%。由此得出员工持股能使上市公司在股票市场变得更有竞争力。Cramton

、Mehran&Tracy（1997）对382家上市公司进行了研究，结果表明在公布实施员工持股计划后，有60%以上的公司的股价在两天内上涨，全部样本公司的平均上涨幅度为1.6%，这表明员工持股计划具有一定的导向作用，在短期对公司的股价有积极的影响。李士萍（2008）采用事件研究法对15家上市公司进行研究，发现员工持股存在短期财富效应和长期财富效应。张望军、孙即、万丽梅（2016）采用典型事件研究的方法考察员工持股计划公告的股价效应，实证结果显示员工持股计划对国有企业的股价影响强过民营企业。

二、员工持股对国企绩效的影响内容

员工持股计划有助于调动广大员工积极参与企业经营与管理的决策，提高决策的质量，进而改善企业的经营绩效由于推行员工持股计划，部分员工拥有了企业的股权，也就拥有了企业的所有权，使得高度集中的股权被稀释，企业的中高层管者在做出经营与管理决策时，不再是少数人說了算。在涉及相关利益时，不在只考虑少数人的利益。这防止了部分主要股权所有者为了自身一己私利，控制企业的高层管理者，进而操纵企业的经营管理决策权，使得大多数员工的利益受到损失，同时也能够使得企业的资产流失得到一定遏制。再者，大多数员工持股计划，也使得经营管理决策更加透明化、公开化、公平化，避免了企业高层管理为了短期利益而去损害企业的长远发展，由此做出的决策更加科学、更加合理、更具有质量。如此一来，在企长远发展方面来看，使得企业发展得更好，获取更多的利益。

员工持股计划有助于增强广大员工精诚合作、团结一致的凝聚力，提高员工的工作效率，以达到提高国企经营绩效的目的。自从实施了员工持股计划，广大员工拥有了企业的所有权，真正地成了企业的“主人”。员工从此也有了足够的动力去与他人一道精诚合作，更加积极、主动地努力工作，把经营好与管理好企业作为自己的事情。这即充分地调动了广大员工积极工作的热情，也增强了整个企业的凝聚力，使得整个企业的员工的心往一处想，力往一处使紧密的人际关系网。这样，大家在节约资源、爱护资产、合理地经营等方面有了更高的意识与觉悟，企业的生产效率也有了很大的提高。

三、建议

首先，政府应根据实际情况调整关于员工持股的相关政策和规定。2014年发布的《指导意见》明确规定，员工持股比例不能超过总股本的10%。另外针对上述高管通过加大财务杠杆来增加自身利益的行为，政府部门可以通过适当延长员工股的锁定期来避免高管追求短期利益的行为。

其次，公司应该从员工的角度出发选择员工股票来源的途径。非公开行股票的价格优势不明显，对员工的激励作用会大打折扣，很可能会失去员工持股的意义。因此，公司应该结合实际情况，尽量地为员工创造更有吸引力的员工持股方式。可以在实行员工持股计划前，与员工进行沟通；在员工持股计划实施的过程中及时跟进，确保员工持股计划能够落实到位。

最后，高管持股对公司绩效的影响优于普通员工持股，因此公司在制定员工持股计划时，适当地增加高级管理层的持股比例。但是普通员工作为公司的基本力量也不容忽视，可以增加一些绩效评价指标来确定普通员工持股的资格。

参考文献

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