中兴通讯财务风险问题分析

胡永健

以中兴通讯为代表的高新技术产业更新迭代快、竞争压力大、海外市场扩展困难等特点，使其抵抗风险的能力较弱。本文以中兴通讯股份有限公司为对象，通过对该公司四年的财务数据进行报表分析，结合相关资料和信息，分析中兴通讯的财务风险，并提出相应建议和措施。

财务风险是在企业生产经营过程中客观存在的，只能采取有效措施来降低但是无法避免。一般来说，人们对于财务风险有广义和狭义两种定义，狭义的财务风险是指企业由于过度负债带来的偿债风险，例如某企业负债经营到期无法偿还本利而使公司陷入危机；而广义上的财务风险包含的内容更全面，是指企业在整个财务管理活动的过程中，受到未来结果不确定性的影响，使得实际背离预期所带来的发生损失的可能性。本文采用财务风险的广义定义。当今世界，以中兴华为为代表的电子通讯高新技术产业发展迅速，各个公司受到了来自国内外的多重竞争压力，企业需要投入大量的人力物力财力来加快研发更新，面临着越来越多的外部不确定性因素，同时内部控制也需要更加完善，否则很容易引发各种财务风险。因此，针对企业发展状况及时对存在的以及潜在的财务风险进行分析处理，就显得尤为重要。对此，企业应当加强财务风险的预防、分散、转移，及时分析企业的筹资、投资风险，流动性风险，收益分配风险等，加强监督管理，从而规避风险，实现公司价值最大化，利润最大化的目标。

一、中兴通讯股份有限公司简介

中兴通讯公司成立于1985年，总部位于广东省深圳市南山区科技南路55号，是在香港和深圳两地上市的大型通讯设备公司，为全球160多个国家和地区的电信运营商和企业网客户提供创新技术与产品解决方案，让全世界用户享有语音、数据、多媒体、无线宽带等全方位沟通。

中兴通讯拥有通信业界完整的、端到端的产品线和融合解决方案，通过全系列的无线、有线、业务、终端产品和专业通信服务，灵活满足全球不同运营商和企业网客户的差异化需求以及快速创新的追求。公司在美国、瑞典、中国等地设立全球研发机构，3万余名国内外研发人员专注于行业技术创新。中兴通讯PCT国际专利申请三度居全球首位，位居“全球创新企业70强”与“全球ICT企业50强”。

二、中兴通讯股份有限公司财务风险识别分析

企业在经营过程中应根据财务报表数据对企业的经营风险和财务风险进行分析，并制定商业风险的预防措施，预测商业风险的发生几率，尽量降低商业风险的危害。因此本文结合中兴通讯公2015-2017四年的财务数据，运用比较分析法、比率分析法，定性和定量相结合，选取与财务风险相关的指标进行分析，并与同为电信龙头企业的华为公司比较分析，从而指出企业面临的内外部风险。

（一）内部风险识别

1.盈利能力分析

（1）销售毛利率。

（2）成本费用利润率。

從表中可以看出中兴通讯过去三年的平均毛利率为31.10%，这表明公司产品盈利能力较为稳定，2016年成本费用利润率为负值，这主要是因为美国出口管制调查案赔款60多亿元而导致公司亏损。但与同时期的华为公司相比较，公司的盈利能力则显出许多不足，销售毛利率与销售成本利润率都与其有着较大的差距。可见公司主营业务盈利能力不强，成本费用控制能力比较薄弱，存在着较大的风险。

（二）偿债能力分析（单位：百万元人民币）

对于偿债能力的分析主要选取公司的资产负债率、流动比率、速动比率来进行分析。资产负债率是衡量企业负债水平及风险程度的重要标志，它反映了企业的长期偿债能力，而流动比率、速动比率是衡量企业短期偿债能力的重要指标。

公式如下：

资产负债率=负债总额/资产总额x100% ①

流动比率=流动资产/流动负债 标准值为2：1 ②

速动比率=（流动资产-存货）/流动负债 标准值为1：1 ③

通过以上计算得到的数据，我们可以看出近年来，中兴通讯的资产负债率约在70%左右，而通常情况下，企业负债率维持在40%-60%左右比较正常，这表明中兴通讯的负债率略高，企业的资金来源中，来自于债务的资金较多，可能导致现金流不足，资金链断裂，使企业面临较大的长期财务风险。而流动比率除2016年较为特殊外，其余年份维持在1.2左右，较为稳定，流动比率最低不得小于1，当比值为2时较为合适，从表中数据可知中兴通讯的这一指标偏低，企业的短期偿债能力有待提高。比率小于 1 时企业偿债风险大，比率大于1时企业面临偿债风险小，当比率等于 1 时最为合适速动比率与标准值1：1较为接近，但近几年来该值小于1，有短期偿债风险加大的风险。

（三）营运能力分析

以下选取流动资产周转率、应收账款周转率、存货周期率对中兴通讯的资金运营方面存在的风险进行分析。

公式如下：

流动资产周转率=主营业务收入/平均流动资产总额

平均流动资产总额=（流动资产年初数+流动资产年末数）/2 ④

应收账款周转率=主营业务收入/[（期初应收账款余额+期末应收账款余额）/2]

应收账款周转天数=365/应收账款周转率 ⑤

存货周转率（次）=营业（销售）成本/平均存货

平均存货=（年初存货+年末存货）/2

存货周转率（天）=360/存货周转率（次） ⑥

通过以上的数据分析，我们可以看出中兴通讯的营运能力较差，各项数据与华为公司有着较大的差距，并且近年来有下滑的趋势，企业很可能会面临较大的财务风险。除去2015 年外，其余年份流动资金周转率都不足1， 存货周转率更是逐年下滑，2017年仅为华为公司的一半，流动资产运用效率低，从而导致企业盈利能力降低；应收账款周转率与同时期的华为公司差距也越来越大，表明中兴通讯的资金回收缓慢，资产流动速度慢，大大增加了公司发生呆账、坏账的风险，同时也削弱了公司的偿债能力，给公司的正常生产经营带来很大的风险。

（二）外部风险识别

进入21世纪以来，我国经济的发展迈向了新的台阶，信息通讯行业也成为发展最快、最具创新活力的产业。当前，为了加快实施网络强国战略，工业和信息化部发表了信息通信行业发展规划（2016-2020），国家将大力研发5G技术，总体上国家给通讯设备制造企业营造了一个良好的环境。而中兴通讯公司面临的主要问题是：

1.研发能力不足。这也是我国高新技术产业的一个通病，产品创新性低，科技含量不高，知识产权意识薄弱。例如此次的美国对中兴罚款事件，我国的通讯设备芯片完全依赖于美国，国内基本没有替代品，一旦国家之间发生矛盾冲突，产生的后果无疑是致命的。

2.国外市场的不确定性。面向世界，国外市场充满了许多潜在的风险。近期美国对中兴罚款事件就是由于中兴通讯公司违反了美国出口限制法规，未经授权私自向伊朗出口产品，从而使企业陷入困境。从这次事件来看，很多外贸企业缺乏相关的国际贸易经验，进入国际市场后缺乏相关的国际贸易经验，无法正确地识别、分析、评价风险。

三、中兴通讯股份有限公司风险防范改进措施

通过对中兴通讯公司2014-2017的财务风险分析，发现公司当前存在较多财务风险，研发能力不足，不熟悉国际市场规则等外部风险，以及盈利能力不足，成本费用控制能力弱，资金周转效率不高等内部风险。因此建议中兴通讯公司进一步加强内部控制，综合运用风险规避、风险降低、风险分担、风险承受等应对财务风险的方法，结合以下具体防范措施来降低财务风险。

（一）加强研发能力，提高主营业务盈利能力。

当前中兴通讯以及国内多数高新技术企业的主要问题是产品创新性不足，缺乏市场竞争力，缺少尖端核心技术，在芯片制造业，中芯国际的营收是台积电的10%不到。在芯片设计业，海思的营业收入是高通的28.5%，如果与三星，英特尔这样的IDM企业比，差距则更大，可见企业要想规避不必要的风险，必须加快研发，产品不能有明显的短板，否则只能被别人“牵着鼻子走”。对于中兴通讯来说，要利用好当前的市场环境，继续加大5G的研发，提高产品的竞争力。

（二）加强对应收账款的管理

1.事前控制。加强对应收账款的评估，可考虑成立专门的信用管理部门，建立客户信用评价体系，做好前期对客户信用的调查评估。

2.事中控制。在动态监控客户信用情况的同时，制定更加完善的赊销申报制度，结合预警机制，及时预估风险，将责任落实到个人。

3.事后控制。信用管理部门加大对应收账款的回收力度，针对不同情况采取不同的催收方式，减少死账、坏账的发生，提高资金利用率。

（三）树立正确的风险意识

加强对企业内部风险管控意识的培养，管理部门应当制定正确的风险防范政策，法务部门加强对风险的应对能力，保持客观性和独立性，及时正确地为公司隔离风险，将风险管控意识贯穿到企业文化中去。上市企业要洞悉国外市场规则，面对风险要及时处理解决，万不可低估风险，随意运用风险自留手段处理风险，更不可逃避风险。

（四）建立风险防范预警机制

风险预警是度量某种状态偏离预警线的强弱程度、发出警戒信号的过程，是企业实施内部控制和风险管理的有效工具。企业可结合自身状况确立企业财务风险监测指数。一般将企业财务风险监测综合指数（Ri ）的警度分为无警、轻警、中警和重警。此次美国罚款事件充分说明中兴公司的财务风险预警机制不够完善。因此，公司要及时定量分析资产负债率、应收账款周转率等财务指标，定性分析描述说明風险状况，把建立更加完善的风险防范预警机制作为接下来的主要任务。针对海外上市企业，可成立专门的海外风险防范小组，对反倾销、出口管制等风险及时分析处理。

四、结语

本文通过选取中兴通讯公司作为案例，运用比较分析法、比率分析法，分析了企业的盈利能力、偿债能力、营运能力，发现了该企业面临的盈利能力不足，成本费用控制力弱，资金周转效率不足等风险。根据这些结论，建议我国高新技术企业应提高研发创新能力，合理控制成本费用，加强应收账款周转率，建立完善的风险防范预警机制，加强内部监督、培养正确的风险防范意识，成立专门的海外业务小组等来规避风险。（作者单位：德州学院经济管理学院）