上市公司财务报表分析

姜 昕 赵 洋

一、腾讯简介

腾讯正式成立于深圳，由马化腾、张志东等人创立。作为互联网行业的典型代表，腾讯在社交方面推出了QQ、微信以及Wechat 等产品。2017年12月中旬艾瑞在中国的一份英文报告显示，腾讯游戏占中国在线游戏总收入51.6%，这个数据显示了腾讯游戏占据市场过半的份额，拥有很大的发展潜力。

二、腾讯的收入构成分析

表1 腾讯2015-2017年的收入构成（来源于腾讯官网）单位：百万元

收入和费用是一个企业的主要内容，从表1可以看出腾讯的收入构成具有多元化，主要由增值服务收入、网络广告收入以及其他收入构成。其中占比最大的是增值服务收入。近三年的增值服务收入大幅上升，该项收入主要受视频及音乐等媒体服务带动。2015-2017年的网络广告收入也有了明显的提高，该项服务的收入主要来源是手机游戏例如王者荣耀等，同时个人电脑客户端游戏、社交网络如直播等平台也为腾讯的收入起到了推动作用。其他服务收入的增长主要体现在我们的支付服务以及云服务的普及。

从2015-2017年的收入数据显示，增值服务收入比重逐年下降，网络广告收入比重处于基本稳定状态，其他收入比重有所上升，意味着腾讯的收入更加健康，并没有把游戏业务当成唯一赚钱的工具。

三、腾讯的财务数据分析

（一）营运能力分析

企业资金流动性的强弱、回收周期的长短反映了企业营运能力的强弱。对于一个企业来说，良好的营运能力有助于公司的运营。

从表2数据可以看出：

一是应收账款周转率2015-2017年逐渐下降，说明债务欠款期限逐渐增加，腾讯的现金回收速度变慢，导致资金周转速度下降。虽然下降幅度较小，但是企业也应该采取相应的措施提高资金的回收速度，增加企业自有资金，以便于随时使用。

表2 腾讯2015-2017年营运能力相关指标

二是流动资产周转率逐年上升，由2015年的0.85上升到2017年的1.71，上升幅度明显。说明资产被占用的金额小仍能生产出较高的产品数量，有利于企业获取更高的利润。

三是固定资产周转率处于基本稳定状态，最主要的原因是腾讯采用轻资产模式经营，主要依靠网络服务等获取收入，因此固定资产每年变动幅度不会有明显差异。

四是总资产周转率呈现逐年上升的现象，说明2017年的销售收入明显提高，使企业的流动资产增加，进而流动资产的流动性增强，回收期限变短使得企业的总资产周转率提高。

（二）偿债能力分析

企业的偿债能力的强弱决定企业所面临的财务风险的高低。短期偿债能力的强弱通过流动比率、速动比率以及现金比率大小进行衡量。企业的流动比率一般保持在1 到2 之间，速动比率一般维持在1 左右，现金比率一般在20%左右。

表3 腾讯2015-2017年短期偿债能力相关指标

从表3看出腾讯2017 近三年的流动比率都在1 到2 之间，说明短期偿债能力较为良好，应对短期借款的财务风险较小。同时可以看出2017年的速动比率降到1.17，说明企业的速动资产对流动负债的偿还能力增强。然而2015-2017年的现金比率远高于20%。现金比率过高的根本原因是企业不能对现金进行合理利用，导致现金的获利能力低。

企业的长期偿债能力的强弱通过资产负债率和产权比率的大小进行衡量。通过负债总额与资产总额的比较分析企业是否有足够的资产来偿还负债，只有二者的比值为0.5 时才能保证企业偿还长期负债的能力良好。

表4 腾讯2015-2017年长期偿债能力相关指标

从表4中数据可以看出腾讯2015-2017年的资产负债率、产权比率都逐年下降，说明腾讯的长期偿债能力逐年增强。

（三）盈利能力分析

企业的盈利能力是指企业获取利润的能力。一个企业生存的最终目的就是为了谋取最大利润，对于腾讯这样庞大的企业，如果没有高额的利润支撑，想要获得长远的发展显然是不可能完成的事情。

表5 腾讯2015-2017年盈利能力相关指标

表6 腾讯2015-2017年盈利能力相关指标

从表5、表6可以看出：

一是腾讯的总资产报酬率在2015-2017年处于稳定状态。2016年总资产周转率虽然下降但是并没有导致总资产报酬率的下降，是由于主营业务净利率的上升对总资产报酬率的影响抵消了总资产周转率对它的影响。

二是腾讯的股东权益报酬率2015-2017年先下降再上升，2016年腾讯股东权益报酬率下降的原因是总资产报酬率不变，平均权益乘数下降。

从表5可以看出腾讯近三年的营业净利率逐年上升，上升的主要原因是互联网行业的迅猛发展以及腾讯在社交方面的市场份额不断变大。经营净利率的大小处于稳定水平，营业毛利率不断下降说明企业的收入成本在不断地上升，需要进一步控制成本的产生。

（四）成长能力分析

企业的成长能力是综合营运能力、偿债能力以及盈利能力的强弱来判断企业成长状况的好坏。

表7 腾讯2015-2017年发展能力相关指标

从表7数据看出2015-2017年的营业收入增长率逐年上升，主要原因是腾讯的主要收入来源增值服务收入明显增长。由于宏观经济的发展，互联网普及度更加广泛，使得腾讯每年的净利润大幅上涨，因此2015-2017年的增长率呈现逐年上升趋势。。

综合以上分析腾讯近三年的发展状况较为良好，为企业带来了明显的利润回报。但是企业同时需要对总资产的规模加强重视。

四、总体评价及未来展望

综合以上财务分析，2015-2017年的收入始终呈现大幅上升趋势。对债务的偿还能力以及资金的周转情况都保持行业的领先水平。但是在分析的过程中，也发现了腾讯出现的问题，例如现金比率过高，导致企业资金不能得到合理的利用，造成不必要的机会成本。因此企业需要加强对现金的合理利用，根据自身状况将负债比例进行权衡，通过适当的提高负债来增加企业的债务杠杆从而提高获利能力。

目前腾讯的一个核心问题就是原有的QQ 为主流的社交软件已经逐渐脱离了年轻化，逐渐向成熟化方向发展，但是腾讯还没有完全的准备好应对成熟化的市场。因此腾讯未来需要不断地强化社交平台来满足年轻用户的需求，从而在原有用户的基础上增加新的用户。同时腾讯也应该将服务从线上推广到线下，将拥有的零售策略普及到线下，使线下也能够扩大用户量。