因子分析法在云南省上市公司经济效益评价中的应用

周倩倩　赵乐静

摘要：资本市场在国民经济中有着举足轻重的地位，上市公司的业绩则影响着资本市场的健康稳定发展。正确认识云南省上市公司的经营业绩，分析相关影响因素，对云南省上市公司的发展有着重要的作用。在因子模型的基础上，对云南省20家上市公司进行经济效益的评价，从盈利能力、资产增长能力、偿债能力、资产周转能力4方面研究这20家企业的业绩情况，指出对公司业绩影响的重要因素。最后就云南省上市公司的发展提出建议。

关键词：上市公司；经济效益；因子分析法；云南省

一、引言

目前，西部大开发已经进入第二阶段，而西部大开发需要资本市场的支持。虽然云南占有的自然资源得天独厚，但是仅仅拥有资源已经不适应当前经济的发展，融资困难严重阻碍了云南经济的发展。因此要发展云南的经济，不得不重视资本市场的发展，而在其中，上市公司起着非常重要的作用。因此研究云南省上市公司的经营业绩具有一定的重要意义。

在评价云南省上市公司的经济绩效的时候，选取因子分析法，不仅能够对云南省上市公司的经济效益做出评价，还能够找出影响其经济效益的因素，有针对性的提出建议。

二、云南上市公司经济效益实证分析

（一）指標体系的构建

科学的综合评价指标体系应该同时具备全面性和代表性，但是全面性并不意味着指标越多越好，指标选取过多，会产生许多重复性的指标，对综合评价有不利影响；指标选取太少，所选取指标可能缺乏足够的代表性，会产生片面性。

本文选取云南20家上市公司的经济评价指标，从财务角度，利用因子模型对公司的综合效益进行评价，从盈利能力，资产增长能力、偿债能力、资本周转能力4方面来建立评价指标体系，见表1。

从二级指标中选取8个指标进行因子分析：主营业务收入、净利润、股东权益、总资产增长率、每股收益、股东权益比率、流动比率、总资产周转率。

（二）因子分析适用性检验

本文采用Bartlett球形检验和KMO检验方法进行验证分析，结果如表2。

从结果来看，取样的检测值为0.537，符合因子分析的要求。样本的Bartlett球形度检验的原假设为相关系数矩阵为单位阵表明：变量之间存在相关关系，适合用因子分析法。

（三）主因子的提取

按照变量特征值大于等于1、累计贡献率大于85%的原则，从表3中可以看出前4个因子的总体方差90.07。因此，前4个因子基本反映了85%的信息，因此，只需要提取4个公共因子就可以对要分析的问题做出解释。

（四）建立因子载荷矩阵并提取公因子

借助统计软件SPSS得到的旋转后的因子载荷矩阵表如表4所示。

根据最大方差旋转法，因子旋转后，可以得出某些指标在公因子上的载荷较大，有些指标载荷比较小。从表4中可以得出：主因子1表示的是盈利能力因子主要由主营业务收入、净利润、股东权益这3项指标决定。主因子2 表示资产增长能力，主要由总资产增长率及每股收益这2 个指标决定。主因子3表示偿债能力因子，主要由股东权益比率、流动比率这2个指标决定。主因子4表示资本周转能力，由总资产周转率决定。

（五）因子得分

用回归分析法计算出云南省上市公司经济效益评价的因子得分系数矩阵，用F1、F2、F3、F4表示各因子的得分，见表5

计算公式如下：

F1=0.34X1+0.22X2+……+0.13X8

F2=0.18X1+0.19X2……+0.08X8

F3=-0.08X1-0.09X2……+0.1X8

F4=-0.02X1-0.05X2……+0.09X8

三、云南省上市公司综合绩效评价分析结果

（一）综合绩效分析

由表4得出各因子的权重为0.41、0.20、0.16、0.11，得出因子权重以后就可以得出上市公司综合经济效益评价的计算公式为：

S=0.41F1+0.2F2+0.16F3+0.11F4，运用EXCEL计算出云南省20家上市公司的综合绩效水平表6所示。

由表6得知：云南省20家上市公司中综合得分大于0的表明其经营状况较好，得分越高，经营状况越好；反之，得分小于0的表明其经营状况比较差，且越小，经营状况越差。对于接近0的上市公司，其经营状况处于一般水平。我们可以看出，博闻科技、云南白药、世博股份以及南天信息经营状况比较好，而驰宏锌锗、贵研铂业、文山电力、云南铜业以及云煤能源相对经营状况比较差。

（二）主成份因子分析

盈利能力时考察企业资金增值的能力，是证明企业发展良好的证明方法之一。从总体上看，虽然云南省大多数上市公司的盈利能力为正数，只有少数几个出现负值，但是就数值本身而言，盈利能力比较差，所以目前，针对云南省的上市公司，需要寻找相应的政策来促进其盈利水平的提升。

资产增长能力考察企业的扩张能力，是了解企业规模的途径之一。从总体上看，目前云南上市公司的资本增长能力有所欠缺。

偿债能力反映目前企业清偿债务的保障程度，与企业的健康稳定发展有着很大的关系，从一定程度上反映企业的经营情况是否稳定。从数据上看，除了少部分几个的偿债能力稍微差一点以外，目前云南省的上市公司的偿债能力都比较好，整体偿债能力比较强。

通过资产周转能力，可以了解企业的资金利用的效率以及管理资金的合理情况，从数据可以看出，云南省的上市公司的资金周转能力都是围绕着0上下波动，说明这些企业的资产周转能力处于一般水平。

四、提高云南省上市公司经济效益的措施

（一）抓住机会，扩大云南省上市公司规模

云南省上市公司整体上还存在较大的发展潜力和空间，应抓住机遇，大力发展资本市场，提高上市公司的发展规模和数量。西部大开发的实施为云南省上市公司的发展带来了机遇和挑战，在新的经济形势下，地方政府和上市公司应该积极创造条件，采取有效的措施和政策，培育出能带动地区经济发展的龙头企业。

（二）运用可利用的资源，加大对主导上市公司的扶持

云南省的有利资源主要包括有色金属矿、旅游、植物花卉、制药等，此外云南处于与东南亚国家交界的地区，不仅能够吸引东南亚国家的游客，还可以改善目前的交通情况。因此，上市公司的发展应着重旅游企业、绿色经济发展企业、基础设施企业以及矿产资源加工企业等。

（三）拓宽融资渠道，增强企业的融资能力

云南省资本市场的发展速度较为缓慢，从而导致投资环境较差，上市公司的数量较小并且规模较小，因此，政府部门应考虑从财政、投资、税收、技术和人才引进等方面予以大力支持。与此同时，云南省上市公司本身还需要积极拓展多种融资渠道，充分利用外资，促进外向型经济的发展。充分利用当地的地理位置优势，与东南亚、南亚周边国家在资源、技术、产品和资金等方面相互交流，开展跨国交易。

（四）坚持可持续发展，实现经济发展与生态保护的双赢

云南省具有丰富的有色金属等自然资源，以自然资源为基础的采掘和初级加工型的上市公司仍是云南省发展主要方向。上市公司的目标是追求利润最大化，因此，我们很难指望企业能够自发地去关注其带来的环境污染和生态破坏的问题，当地的政府要在加大对环境污染治理力度的同时，必须制定相关的具有可操作性的法律法规，对市场微观主体的行为进行规范和约束。

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（作者单位：西南林业大学）