股权激励、股权集中度与上市公司业绩研究——基于A股制造行业上市公司

国家海洋信息中心

伴随当代企业制度快速发展，股权分置得到进一步改革并且逐渐完成，公司通过股权激励机制的实施使自身业绩提升的条件趋于成熟。在采取股权激励制度后，企业的业绩会得到较大提升，不过股权集中度也会对企业的业绩产生一定影响。因此，研究上司公司业绩和股权集中度、股权激励关系具有一定现实意义。

一、股权激励在国内A股制造行业上市公司的当前状况

实施股权激励机制，不但可以使当前企业委托代理的相关问题得到解决，还能使国内制造行业上市公司朝着多样化的股权结构发展。在本文中，按照wind数据库和泰安数据库里国内制造行业上市公司股权激励的有关信息，对股权激励制度在国内制造行业上市公司实施的实际效果进行定量分析，找出可能存在的问题，制定解决这些问题的方案，使股权激励机制的作用得到有效发挥。按照wind数据库中的统计内容，国内制造行业上市公司一般采取股票增值权、股票期权、限制性股票这3类股权激励模式，其股权激励标分布状况如表1所示。

表1 回归分析

二、实证分析

首先，在开展有关变量的回归分析以前，应开展相关性分析，主要分析对公司业绩有可能产生影响的有关变量。经过分析发现，从统计学角度来看，国内制造行业上市公司的总资产的周转率、净利润的增长率、资产的负债率、股权的集中度股权激励的模式、股权激励的比例等多种因素对应P值都处于显著水平。由此可见，国内制造行业上市公司的净资产收益率、股权集中度、股权激励比例有明显正相关的关系[1]。

其次，开展回归分析。第一，应分析公司受到的各种激励模式、股权激励比例影响。借助stata统计软件建立一个回归模型，模型显示F值为27.31，R2值为0.13，公司业绩和股权激励模式、股权激励比例为1%的明显相关，这表明三者之间有正相关性存在，如表1所示。第二，应分析采用股权激励机制后公司受到的股权集中度影响。经过有关文献的查阅，可以发现国内制造行业上市公司一般都是较为集中型的股权结构，要想对其企业业绩受股权集中度的影响进行深入研究，本文把企业前10股东持有股权的比例当成衡量股权集中度的指标，把企业分成非控股与控股两种，也就是超过二分之一股权集中度的是控股公司，不超过二分之一股权集中度的是非控股公司，依然使用上个模型回归分析两组样本数据，模型显示控股公司在调整以后F值为20.99，R2为0.149，非控股公司在调整以后F值为3.11，R2为0.070，表明公司业绩与股权激励没有明显相关性。

最后，检验稳定性。本文将资产收益率当作公司业绩的衡量指标。为了增强研究的严谨性，需要检验其稳健性。用资产收益率来表示公司业绩的指标，根据股权集中度进行分组，分别开展相关回归的检验[2]。按照模型显示的公司业绩和股权激励模式、股权激励比例回归结果，通过分析发现不管使用资产收益率、净资产收益率来对公司业绩进行权衡，研究的结果都没有出现改变，说明本文研究的结果具有较高可信度。

三、结语

总而言之，研究上市公司业绩和股权集中度、股权激励关系具有十分重要的意义。通过研究发现，较高的股权激励比例能提高制造行业上市公司的业绩，而且，在制造行业上市公司有较高股权集中度时，股权激励机制的实施对其业绩的提高也有一定帮助。