经济政策不确定性与企业金融化

王千玥

摘 要：近年来国内外经济政策的不明确性问题越来越突出。研究表明，经济发展的不确定性对整个金融市场有着重大的影响。与此同时，这种不确定性对不同的行业与地区造成的影响也有着明显的不同。当经济发展中的不确定性越来越突出时，企业为了避免风险会对其资本进行重新配置，即减小对投机性资产的投资，增大对发展事态良好的资产的投资。该投资现象表明中国企业注重利润追求，并未站在长远的角度看待金融市场的不确定性。

關键词：经济政策不确定性 企业金融化 资产配置

改革开放以来，为了实现经济的发展，党中央国务院不断地提出新的方针政策来促进我国经济的发展。目前我国经济正处于经济转型期，其发展体系不够完善，因此在发展过程中存在着很多不确定性因素。这种不确定性直接影响到我国企业的投资活动[1]。例如，目前企业对实体经济的投资逐渐减少，对金融企业的投资日益增多，导致我国经济的发展呈现“脱实向虚”的发展态势[2]。其次，经济政策的不确定性还导致金融体系价格波动巨大，银行为避免风险降低了对各行各业的放贷意愿[3]。为了保障我国经济持续高效的发展，需要对目前的经济发展态势进行分析研究，从而指导我国经济的可持续发展。

1 两种研究假设

金融资产具有存储性与投资性的特点，即企业既可以存储资金又可以将资金投放于市场赚取利润。对于企业而言，未来的发展成本、收益均是一个未知数，为了实现自身可持续的发展，企业会利用一部分的资金实现自身的扩大再生产，并为了防止在在投资过程中金融市场上出现的危机，企业会存储一些资金避免金融市场的不利冲击。因此，当经济发展中的不确定性提高时，企业会提高自身持有资产的比例，以降低在发展过程中需要面临的危险，这种现象导致了企业金融化日益严重。

反之，经济发展中的不确定性也有可能抑制企业金融化。首先，经济发展的不确定性会导致股市的大幅波动，与此同时，企业投资者的投资风险也会随之上升，企业为了避免这种风险，就会降低其投资额度，甚至不投资。其次，在经济政策的不确定性日益明显的时期，银行难以分辨出企业是否有还款能力，为了避免这种风险的发生，他们会缩小贷款的额度与规模。因此，正如所有的事物都具有双面性一样，经济政策的不确定性既可能促进企业的金融化又可以抑制企业的金融化。

2中国企业金融化形成的原因

金融资产具有流动性与投资性，外国的企业一般将金融资产用于预防储蓄体现其流动性，中国的企业则是将其用于投资而获得高额的利润。这种行为的不同是由目前中国金融市场不够完善、银行信贷有歧视、民间实体投资环境不佳造成的。

2.1中国金融市场不够完善

中国的金融市场不够发达。虽然我国经济发展水平在过去几十年里得到了飞速的提高，但是与其它发达国家相比，我国金融市场产品种类不够丰富齐全、产品价格波动幅度较大，因此金融资产的预防存储性在我国金融市场没有完全发挥出价值，此外，现金的价值也完全不受金融市场的波动，可以防范财务危机。

2.2银行信贷有歧视

目前我国银行的信贷体系呈现两极分化状态。虽然国家一直提倡大众创业、万众创新的经济发展模式，以此解决我国大学生就业难、薪资低的问题。但银行信贷资源主要流向我国的国有企业、大型知名企业，很多小型企业、自我创新企业很难获得足够的支持。因此很多小型企业与创新企业会因资金供应链的不足或中断而倒闭，而国有企业或大规模企业从银行贷到的额度往往高于其自身发展的需求，会出现资产闲置的情况。银行信贷体系的不均衡性，使得我国的小型企业或创新企业发展艰难，难以在市场经济的发展过程中存活下来，导致市场经济产品的单一性严重，竞争性不强，出现行业垄断情况，产品价格持续上升的局面。

2.3民间实体投资环境不佳

我国经济的投资环境有两种：一种是政府投资，另一种是民间企业投资，政府投资的贷款利率高，往往会排斥民间信贷活动，从而降低了民间的投资行为。中国政府通过控制价格、利率来挤兑民间投资，导致民间投资意愿逐步减弱，实体经济发展受限，从中只能获得微薄的利润。因此实体投资环境的恶化促进了企业的金融化。

结 语

综上所述，经济政策的不确定性既可以促进企业的金融化又可以抑制企业的金融化发展。与此同时，不同的地区与行业受经济政策不确定性的影响也不尽相同。经济政策的不确定性对企业的金融化既有规模效应又可以调节企业的产业结构。受金融资产影响小的企业，在自身的发展过程中受经济政策的不确定性的影响更加明显。我国企业金融化现象产生的主要原因由中国金融市场不够完善、银行信贷有歧视、民间实体投资环境不佳造成的。应当用辩证的角度看待经济政策的不确定性与企业金融化的关系，从中把握机遇、避免风险实现我国经济的可持续发展。

参考文献

[1] 蔡明荣，任世驰. 企业金融化：一项研究综述[J]. 财经科学， 2014，（7）：41-51.

[2] 蔡晓慧，茹玉骢. 地方政府基础设施投资会抑制企业技术创新吗？—基于中国制造业企业数据的经验研究[J].管理世界， 2016，（11）：32-52.

[3] 陈国进，王少谦. 经济政策不确定性如何影响企业投资行为[J]. 财贸经济， 2016，（5）：5-21.