上市公司财务质量评价——以浙江省信息技术业为例

姚步晨

（新疆财经大学，新疆 乌鲁木齐 830000）

1 文献综述

在国外财务质量评价方法研究中，美国控制论专家艾登（Eden） （1965）的模糊综合评判法很具有代表性。EVA评价方法在20世纪80年代的美国应用较为广泛。在国内财务质量评价方法研究中，使用较多的有因子分析法、层次分析法、聚类分析法、判别分析法等。结合我自身实际，本文选取因子分析法来评价浙江省信息技术业上市公司财务质量。

张鹏飞（2006）认为财务质量是公司财务资源和其产生的财务效果符合利益相关者需要的特征及特性的综合。王翠春（2008）认为财务质量是采用货币化形式来体现公司的竞争力，是公司现有的资源及其产生财务效果的货币化表现利益相关者的满足程度。钱爱民（2011）认为财务质量是公司在实际生产经营中利用财务资源所得到的相关财务效果的质量，可以从增长、盈利和风险三维平衡视角来表现公司的可持续发展能力以及利用资源为公司创造价值的潜在能力和综合实力。综合以上各种观点，本文将钱爱民的定义作为财务质量的内涵。

2 财务质量评价理论基础

2.1 财务质量的内在特征

分析财务质量的内在特征有利于理解和掌握财务质量的内涵和实质。通过分析财务质量的内在特征，评价上市公司财务质量状况，对于上市公司利益相关者进行相关科学决策起着促进作用。财务质量的内在特征可增值性、协调性和持续性三个角度来分析。

增值性是财务质量的首要内在特征。通过分析相关特征数量，可以更加清楚了解相关财务指标数据，进而进一步分析财务质量的内在特征。财务质量的增值性特征需符合为公司带来经济效益的要求，主要表现为净资产的增加和资产利用效率的提高。

财务质量的协调性主要体现在财务质量各个组成部分之间的质量结构的协调性。可分为收益结构与资产结构协调性、资本与资产结构的平衡性以及筹资与经营活动现金流量的匹配性质量。

财务质量的持续性可分为持续的盈利能力、融资能力和偿债能力。公司的生存发展以盈利为出发点，持续的盈利能力可以是净利润或投资收益的持续增加。持续的融资能力对企业的生存发展尤为重要，其中进行债务融资要到期偿还债务。持续的偿债能力有利于公司正常的资金循环，从而有利于公司的持续发展。

2.2 财务质量的构成要素分析

评价财务质量需要科学的标准，财务质量的构成要素可以作为标准，其中本文从增长性、盈利性和风险性三个角度来构建财务质量评价指标，进而分析财务质量的特征。

财务质量增长性可选取基本每股收益增长率、营业收入增长率、总资产增长率、净利润增长率和资本积累率指标进行分析。一般而言，投资者对于增长能力强的公司的投资倾向较大，在选择财务指标分析时会关注资本积累率等财务指标。

财务质量盈利性可选取净资产收益率、资产净利率、销售净利率、营业利润率和成本费用利润率指标进行分析。盈利效率越高，则表明公司的发展潜力和投资价值越高。盈利质量可从现金流状况来分析，盈利质量并不是利润的简单增加。没有现金流支撑的高利润是虚假的利润。

财务质量风险性从偿债能力和资产质量两个角度可以分析。偿债能力可选取资产负债率、流动比率、速动比率和现金流动负债比率指标进行分析。资产质量可选取总资产周转率、应收账款周转率、存货周转率和流动资产周转率指标进行分析。偿债能力与公司财务质量是具有正相关关系的，如果公司的财务杠杆比率越高，那么公司的偿债能力越弱，财务质量的风险程度越高。资产质量与公司财务质量是具有正相关关系的，一般而言，资产质量高则表明公司财务质量处于安全状态。

3 浙江省信息技术业上市公司财务质量实证分析

3.1 样本选择与数据来源

本文选择浙江省信息技术业在上交所和深交所全部A股市场正常上市的公司，同时是 2017年年底以前上市的公司作为样本共有52家上市公司，从而选择其为样本，同时选择国泰安（CSMAR）数据库和东方财富网查询相关数据，选择样本公司在2017年的财务报告资料的数据进行因子分析。

3.2 因子分析过程

实证中得出KMO的测度为0.576，是大于0.5的。巴特利特球度检验的概率是0.000，小于显著水平0.05，从而拒绝其零假设。这两个检验结果都说明因子分析法适用于样本的指标变量分析。

实证中提取出6个公共因子，分别用F1、F2、F3、F4、F5和F6表示。旋转后的方差贡献率分 别 为 23.182%，16.853%，11.660%，11.376%，9.807%，7.886%。累积方差贡献率共计80.764%，因子分析效果较好。则财务质量综合得分F=（F1 *23.182 +F2 * 16.853 + F3 * 11.660+F4*11.376 + F5 *9.807+F6*7.886）/ 80.764

表3-1 财务质量综合得分分布情况表

3.3 实证结果分析

从表3-1可以看出，只有1家公司的综合得分大于1分, 所占比重为2%，可以表明其财务质量最佳。综合得分在0.5分至1分之间的有7家，所占比重是13%，可以表明其财务质量较好。综合得分在0分到0.5分的公司有13家，所占比重是25% ，可以表明其财务质量一般；综合得分在-0.5分至0分之间的公司有27家，所占比重是52%，可以表明这些公司的财务质量较差；综合得分小于-0.5，0分的公司有4家，所占比重是8%，可以表明这些公司的财务质量很差。综合得分在0分以上共有21家，占比40%，综合得分在0分以下共有31家，占比60%，在1分以上只有1家，占比2%，优质上市公司较少。可以得出浙江省信息技术业上市公司财务质量状况总体上较差，且分布不均衡。

4 建议

4.1 对政府的建议

第一，加大政策支持力度。政府应制定和完善相关上市政策和信息技术业行业政策，为公司上市提供良好的政策环境。对于具有发展潜力的公司给予政策扶持，从而增加浙江省信息技术业上市公司数量。第二，减少行政干预。政府应充分考虑行政干预的影响，制定科学有效的政绩考核评价体系，进而减少政府行政干预上市公司的动机，促进信息技术业上市公司发展。

4.2 对投资者的建议

第一，保护投资者合法权益。上市公司提高财务质量需要投资者的支持。投资者应了解自己享有决策参与权、知情权和收益分配权等合法权益，通过合法途径维护自身合法权益。相关政府机构应制定和完善相关法律法规，提高执法水平，进而有效地保障投资者权益。第二，对于投资者应进行专门的投资教育。证券市场有序发展离不开投资者教育，维护投资者权益也需要投资者教育。通过投资者教育，使投资者学习相关知识和掌握一定技能，从而在证券市场中进行理性投资。

4.3 对上市公司的建议

上市公司财务质量的提升，有利于增加上市公司发展潜力，增强浙江省信息技术业的省内省外影响力，促进信息技术业发展，从而提升浙江省综合竞争力。提高财务质量的重要性的认识对于上市公司意义重大，上市公司应采取各种措施提升增长能力，改进盈利能力，提高风险控制能力，从而增强公司的竞争力。第一，提升增长能力。上市公司应坚持做好主营业务，延长产业链，增加产品附加值，进而提升主营业务利润率。加强科技创新和研发费用投入，加强创新意识的宣传，形成公司全员创新的良好氛围。第二，改进盈利能力。上市公司应制定正确的经营战略，加强售后服务，增加市场占有率。优化管理方式，提升上市公司运营效率。改进成本管理，降低成本。第三，提高风险控制能力。上市公司根据业务的期望收益和风险大小进行决策，推行决策制度化，提高决策的科学水平。建立健全风险预警机制，重视风险预警意识的宣传，设立专门的风险管理机构，对公司风险进行定期和不定期评估，努力使风险预警常态化。