钢铁行业上市公司财务杠杆收益与风险探讨

魏曙光 闫智超

摘 要：通过运用财务杠杆，能够对企业带来一定收益。本文将对近年来我国钢铁行业上市公司采用财务杠杆方式，对企业资金产生的影响进行分析，并且进一步探讨钢铁行业中财务杠杆带来的风险与收益，以此加强我国各个行业对财务杠杆的认识。

关键词：钢铁行业;财务杠杆;财务风险;投资收益

企业要取得长期稳定持续发展，必须将资金作为基础，资金的来源有多个方面，一方面来自投资者的资金，另一方面来自资本市场的资金。由于资本构成来自很多方面，所以资本的构成会对企业发展产生直接影响，企业筹资方式也成为衡量企业财务决策的一个关键点。财务杠杆具有两面性，如果企业能够合理运用财务杠杆，那么就会给企业带来一定的收益，如果稍有不慎，就会带来不可预估的风险。所以在使用过程中，不仅要合理使用，还要十分谨慎。

一、财务杠杆对收益与风险的影响

（一）财务杠杆对收益的影响

企业采用负债形式进行筹资时，当投资收益高于负债利息时，会导致股东收益率高于投资收益率，因此会产生积极的财务杠杆效应。不仅如此，当产权比例越大时，财务杠杆效应会越明显;当产权比例越小，杠杆效应也越低迷。下文将对钢铁行业上市公司财务杠杆的两个方面进行分析：一是资产负债对其他指标的影响，另一个是财务杠杆系数对其他指标的影响：

1.资产负债对其他指标的影响

通过调查研究我们可以发现，由于企业资产负债程度不同，会对各指标与资产负债率之间的关系造成不同的影响。本文把资产负债率分为三个梯度，分别是≤0.5、0.5-07、≥0.7。当资产负债在≤0.5、≥0.7时，较少公司处在年度资产负债水平的数量中;当其保持在0.5-0.7范围内，有超过半数的企业处在年度资产负债水平中。通过对财务杠杆与资产负债之间的关系进行研究，分析数据可以得出，财务负债能力与杠杆系数成正比，这也表示企业具有较低的财务风险。在资产负债率≤0.5以后，各年度杠杆系数最低。所以，钢铁行业财务杠杆系数与资产负债有直接关系，资产负债率越高，则杠杆系数越高。

2.财务杠杆系数对其他指标的影响

本文把财务杠杆分为三个梯度，分别是≤0.9、0.9-2.9、≥2.9，并对三个级别范围内的指标平均值及公司数额多少和所占百分比进行统计，通过统计可知，有绝大部分公司处在0.9-2.9范围内。首先，通过考察财务杠杆与负债之间的关系，发现财务杠杆系数会处在三个不同的梯度，并且显示出财务杠杆系数与资产负债之间有直接联系;另外，研究财务杠杆系数与总资产收益存的内在联系，根据统计分析显示，当财务杠杆系数位于三个不同梯度范围，总资产也会出现相应变化规律。最后，净资产收益率与财务杠杆系数之间也有内在联系，当企业处在不同系数水平时，企业净资产会出现相同规律的浮动。将处于相同区间范围内的总资产与净资产对比能够发现，只有钢铁行业中的杠杆系数处在0.9-2.9区间内，才能使股东获得最大收益。

（二）财务杠杆对风险的影响

进一步研究财务杠杆对钢铁上市公司风险的影响，从多家钢铁公司所提供的资产负债数据入手，其中有15家企业总资产收益持续减少，导致净资产收益大幅度减少。因此，所有投资者将共同承担总资产收益率持续减少所产生的风险，其中也包括债权人与所有者，而净资产收益则是针对公司所有者，这时就出现净资产收益率高于总资产收益率下降幅度，就可以得出债权人所承擔的收益率风险小于总资产收益率风险。当企业面临负债经营时，不仅需要重视负债经营给企业带来的收益，还必须考虑当企业亏损时，避免负债经营给企业造成更大的损失。企业只有合理运用财务杠杆，才能创造更多效益，保证股东收益。

二、钢铁行业上市公司财务杠杆收益与风险应对建议

从上述内容来看，①我国钢铁行业中的财务杠杆长期处于一个稳定状态，没有较大的浮动，通过深入研究可以发现，某些企业的财务杠杆系数呈现较大波动时，会对企业和投资者带来一定风险，最终导致企业的价值受到较大影响。②最近几年，我国钢铁行业上市公司总资产收益十分稳定，净资产收益也相差不大，但是净资产收益都会高于同年的总资产收益，这就说明钢铁行业财务杠杆发挥正常的效应。与此同时，也能看出如果财务杠杆水平不合理，就会导致总资产收益高于净资产收益，会给股东带来大量损失。

（一）确定合理资本结构

企业的资本结构是指企业权益资本与债务资本之间的结构，财务杠杆是指企业利用负债调节权益资本的手段，合理的财务杠杆能给企业带来额外的利益。所以，企业在采用财务杠杆过程中，应当对负债的临界点进行正确把握，制定正确合理的资本结构，只有这样才能降低企业风险，使得投资收益率最大化。

（二）加强资金量控制

为了企业持续稳定发展，企业应当加强对资金的管理和监控。缓解企业面临的资金压力，通过资金管理来提高企业的债务还款能力。企业应缩短应收款项目的资金周期，加强企业的长期还债能力。为企业减轻债务风险，保持企业持续成长创造有利条件。

（三）建立风险预警机制

为提高企业风险意识，应当建立企业风险预警机制，帮助企业及时了解财务状况，对企业现在或将来有可能出现的风险进行预警，促使企业可以尽早采取措施来管控风险，并且对企业的还款能力与到期负债进行及时监控，从而提高企业财务的应变能力。

三、结束语：

钢铁上市公司合理运用财务杠杆，防范“高杠杆”带来的债务风险，从而降低企业所面临的风险，提升钢铁企业的经济效益，进而提高企业价值。企业在使用债务资本时会产生风险，通常采用借入资本方式，但是不管企业是否盈利，都会提高财务风险。所以企业在经营过程中，应当正确运用财务杠杆，采用加强财务管理、对资金进行控制等方法，并且建立相应的风险预警机制，只有这样才能保证钢铁企业稳定发展。

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