我国安防产业投资与并购的战略分析与思考

2019-02-20黄敬超

上海商业 2019年7期

文/ 黄敬超

一、前言

目前，我国已经形成技术先进、种类齐全的安防产业体系。截至2017年年底，我国安防产业的总收入额达到6106亿元，安防企业总数量为2.1万家，该年度的行业增加值为1960亿元。结合《2019-2025年中国安防产业市场专项调查及发展趋势分析报告》可以发现，十三五期间我国安防产业经济增速将维持在10%~12%区间，且行业2020年的经济总收入将迈过8000亿元大关，由此可见我国安防产业存在广阔的发展前景。

二、我国安防产业投资与并购的战略分析

（一）安防产业的投资并购

虽然近年来我国安防产业的发展步入相对稳定阶段，但受到成本下降、技术成熟等因素影响，我国安防产业的竞争激烈程度始终较高，大华股份、海康威视等优质安防产业企业的出现并未改变竞争激烈的市场现状。受全球化发展影响，SONY、Shneider、GE、HONEYWELL等国际知名企业开始进入我国安防产业，这类企业多采用资本收购的方式进行行业拓展，我国早期较为知名的AD、ATI、安定宝、迪信、C&K等安防企业均因此被并购，并购因此成为了资本巨头快速占领市场的有效手段。通过并购，国际巨头可在短时间内形成全系列安防产品线，并实现对安防所有子系统的覆盖，而结合“整体解决方案化”的安防产业发展现状可以发现，这种并购具备的集中效应可使其较好承接大型系统解决方案。除国际知名企业外，近年来国内企业也开展了一系列投资和并购的安防产业布局，如鹏博士、大华股份、海康威视、英飞拓等，在安防产业的快速成长保持中，投资与并购在其中发挥着极为关键的作用。在投资与并购的影响下，行业大部分市场被行业寡头所垄断，并以此掌握行业利润的高点，而通过资本的融合，部分中等偏上型的安防企业会因此融合为集团性企业，这种情况下小企业的发展空间被放大，中型企业的利润空间受到了严重挤压，安防产业因此步入寡头垄断的新经济模式。

（二）基于企业成长的实证研究

考虑到并购公司的股价起伏无法完全反映公司实际经营业绩变化，为说明并购的绩效，本文选择了以衡量业绩增长率的财务指标用于研究。在基于企业成长的安防产业并购实证研究中，并购包含新设子公司、并购子公司、对公司增资等，如某些年存在多次并购，将围绕并购总额进行研究，且当年的控股力度为最大控制权。在具体研究中，本文主要选择了2015—2018年我国安防产业的并购案例，主要涉及企业包括大华股份、中威电子、机器人、易华录、海康威视等28家国内安防产业上市公司。

实证研究统计了研究对象公司的营业收入增长率、净资产增长率、归属净利润增长率，并对比了有无并购企业的绩效情况，由此得出了营业收入增长率差异。其中，2015—2018年，安防产业平均营业收入增长率分别为14.47%、12.64%、10.20%、11.41%，存在并购的安防企业平均营业收入增长率分别为18.59%、17.63%、14.58%、15.44%，可见存在并购的安防企业净利润增长率明显高于行业平均水平。但深入对比可以发现，安防企业净资产增长率受到的并购影响不高，这是由于安防产业的投资并购更加关注软实力，而非产能、设备、机器等固定资产，且我国安防大公司的并购主要对象为软件解决方案能力、研发体系方面优秀的企业。在不考虑整合效应的前提下，通过开展SPSS分析，可确定显著性概率、t统计量分别为0.079、-2.624，由此可确定企业下一年的营业收入增长率会受到企业对外投资并购控股力度的直接影响，二者在0.1的显著性概率存在一定程度的负相关关系。结合相关研究与访谈调研可以发现，对外投资并购控股力度与营业收入增长率之间存在的负相关关系，主要源于上市安防公司对子公司存在的过度管控，大打折扣的经营灵活性往往会对正常运营造成负面影响，进而直接影响企业发展。总的来说，多数情况下并购企业的绩效优于未有并购的企业，这说明并购能够促进安防产业企业的成长，且存在并购经历的安防企业在营业收入增长率等层面存在显著优势，因此本文认为积极并购可满足安防产业企业的快速增长需要，但并购应避免采用控股方式，只有不寻求被收购方控制权，投资并购的积极效用才能够被更好地发挥出来。如果并购存在深入整合需求，企业必须合理权衡子公司经营灵活性与整合效应所具备的优势及不足，以此保证深入整合的实用性。

三、我国安防产业投资与并购的发展方向

（一）基本方向

随着安防产业的不断发展，越来越多的安防企业将逐步进入资本市场，资本市场的游戏规则将由此为投资并购提供有力支持，基于资本市场的收购、控股或私有化，即可快速完成兼并重组，企业的扩张、优秀资源的整合也能够由此得到迅速实现。在具体的并购中，可采用“逆势增持，盛势入市”策略，较高的差额回报、时间成本的节约将较好服务于企业的长期可持续发展。但值得注意的是，投资并购必须重点关注我国部分安防企业存在的管理结构、综合素质、企业文化等方面的不足，以此保证整合工作的顺利开展，企业资源、人员、产品的整合必须得到关注，否则“一盘散沙”的格局将直接影响并购后协同效应的发挥，并购的积极作用发挥也会受到较为负面影响。随着我国经济与发展步入转型关键时期，安防产业的发展速度逐步放缓，但这也为中国安防企业提供了走出去的好机会。为推进核心技术研发、运营模式完善，可积极采用并购方式，以此逐步扩大营销网络，提升技术实力。企业的国际竞争力、品牌价值即可在短时间内实现长足提升，但国际市场的并购必须重点关注可能出现的“消化不良”等问题。

（二）延伸产业链

虽然近年来我国安防产业取得了较为长足的发展，但对比国际先进安防品牌，本土安防企业在市场竞争力、研发实力、售后服务水平等层面均存在一定不足，因此，潜在进入者或有实力的企业应加大投资力度，投资方向应以研发、营销、品牌、服务为主，以此保证本土安防品牌的高端市场影响力和竞争力能够不断提升，安防市场的产业链也将由此实现有效延伸。现阶段我国安防产业的价值链主要由五部分组成，分别为售后服务、施工集成、产品销售、生产制造、科研开发。

围绕我国安防产业的科研开发进行研究可以发现，我国安防产业最需要加大投资的环节为科研开发，核心技术创造和解决方案属于其中关键，通过逐步推进本土化的核心技术发展，把握投入与产出比例的合理控制，即可逐步推进满足中国市场需求的市场导向产品和盈利模式开发。近年来我国安防企业研发方面的投入实现了一定程度的提升，电子技术、通信技术、计算机技术、智能技术在安防领域的创新应用也取得了较为显著的成果。但结合实际调研可以发现，我国安防企业的研发投入在销售收入中的占比仍远远低于国际大型安防企业，这给芯片、中间件、平台软件、大规模集成技术的开发应用带来了较为负面的影响，机电化、信息化、自动化、智能化的全面升级也受到了严重制约。科研开发主要采用技术引进、自主开发两种方式，技术引进长期以来受到我国安防企业青睐，但技术引进很容易引发“水土不服”问题，而在拥有一定的技术积累后，安防企业必须走上自主研发的道路；围绕销售环节进行分析可以发现，近年来我国大型安防企业正致力于独立的销售渠道建设，统一协调的仓储、物流、销售、售后服务也开始成为业界焦点，但这种建设必须具备大量的前期投入，而为了合理控制这种投入，针对性的并购、优秀资源重组必须得到重视。