西藏房地产企业财务风险控制案例研究*
2019-01-11旦增卓玛唐亚军
旦增卓玛 唐亚军
（1.西藏大学财务与国有资产管理处；2.西藏大学财经学院,西藏 拉萨850000）
随着中国市场化程度的提高，企业竞争日趋激烈，企业面临更大的财务风险，纵深发展对财务风险管理提出更高的要求，这也成为企业生死存亡的关键问题。中国从20世纪80年代开始财务风险研究，如今在财务风险概念[1]、财务风险形成原因[2]、财务风险识别[3-4]、财务风险状况[5-6]、财务风险的评估[7-8]以及财务风险管控[9-11]等方面进行了广泛而深入的研究。
西藏经济蓬勃发展，在企业财务风险管控方面的研究却相对滞后，现有研究如同“隔靴搔痒”。文章以西藏LSHF房地产公司为例，从资金结构、财务管理和人员匹配等因素分析财务风险产生的原因，并从制度、人才队伍建设等方面提出了相应的防范措施。加强西藏企业对财务风险的认识，实施有效控制与防范，在实践中高效开展财务管理工作都具有指导意义。
1 企业财务风险控制相关概念和理论
1.1 企业财务风险的概念
中国在20世纪80年代末由于国有大中型企业面临的实际困难开始了财务风险管理研究。最早提出财务风险概念的是刘恩禄、汤谷良（1989），他们认为财务风险是企业各项财务活动中因为各种不确定的因素影响使企业财务收益背离预期收益，在经济上遭受损失的一种可能[1]。关于财务风险的概念可详细划分广义和狭义两种，前者定义为不合理的财务结构给企业支付本息的能力造成的巨大压力（余绪缨，2004）[2]，如公司的财务杠杆系数偏大会引发企业财务危机；后者认为财务风险包括积极和消极两个方面的不确定性，积极方面是指财务风险为企业带来盈利的机会，而消极方面是指财务风险也会带来损失的威胁（汤谷良，2010）[4]。根据研究需求，笔者将财务风险界定在狭义的范畴，也就是说财务风险是企业经营环境的变化或者管理者主观上（比如决策失误或不当）的行为影响带来财务报告内容出现的不确定性状态。
总之，财务风险普遍存在于企业经营活动的各个环节且不能被消除，管理者只能通过事前的有效防范将风险控制在可接受的程度内，尽可能降低对企业的负面影响。
1.2 企业财务风险的特征
作为企业财务风险控制流程的一部分，为了能够制定出准确有效的防范措施，非常有必要深入了解财务风险的特点，其特征主要包括4个方面。
1.2.1 财务风险的客观性。企业组织中各组织成员都应当认识到，企业所在经营环境瞬息万变且复杂多样，人们对这些变化的认知存在偏差和局限性，这决定了企业及成员的任何行为都可能带来无法预知的后果，财务风险普遍地存在于企业的各个环节之中。企业财务风险管理的过程中，不能以消除财务风险为最终目标，而应采取合理的行为分析将财务风险控制在可接受范围内。
1.2.2 财务风险的全面性。企业只要进行了财务活动，就会有产生企业财务风险的可能。在企业各个生产环节中都会有发生企业财务风险的可。
1.2.3 财务风险的不确定性。企业经营环境动态变化，管理者难免决策不当，这些行为都会带来财务状况和经营成果表现出较大的波动。我们能确定财务风险是客观存在的，但是风险大的大小，以及由此给企业带来的冲击的大小强弱却又是不确定的。
1.2.4 损失性和收益性。风险就意味着收益，一般情况下企业面临的风险越高，代表着就有可能获得更多的收益，反之企业面临风险越小，企业可获得的收益将越低。企业面临财务风险时代表着企业也有获得一定的收益的机会。所以面对财务风险，不必过于紧张，努力提高风险转化成收益的能力。
1.3 企业财务风险的类型
1.3.1 筹资风险。由于金融政策调整以及银企关系的变化，企业融资约束改变，有可能融资容易也有可能融资更加困难，甚至出现难以筹集生产急需资金的情况，这一系列融资问题对企业经营带来的影响难以准确预测，就形成企业筹资风险。当然更多的情况是由于难以筹集资金，企业自身也没有制定应变的筹资方案所带来的负面影响。西藏实行相对特殊的金融政策，融资弹性较大，融资成本相对较低，加之特殊的财政转移支付制度，西藏企业整体融资风险较低。
1.3.2 投资风险。投资风险是指从做出投资决策开始到投资期结束这段时间内，由于不可控因素或随机因素的影响而使实际投资收益与预期收益的偏离，导致企业在投资中遭受损失的风险。投资获得的实际收益不等同于投资前的预期收益，两者之间会存在一些偏差，这种偏差的程度是由投资活动的风险大小决定的。如果企业进行投资的活动风险很大，那么企业的实际收到的利益就会和投资前预期的收益存很大的偏差。西藏在国家宏观政策的引导下，在藏或新进藏投资项目急剧增加，项目种类繁多规模大小不一，加大了投资难度，同时由于缺乏专业投资知识和经验，难以有效引进经验丰富的投资管理人员，西藏企业投资风险相对较高。
1.3.3 经营风险。经营风险是指在企业进行生产经营的过程中，由于做出的决策出现失误，或者管理不到位，导致企业出现运营困难、资金周转不利等问题，进而影响到企业预期收益的风险。经营风险存在着很多的不确定性，往往是由以下几个因素共同导致的。这方面则是西藏企业面临的巨大挑战。
1.3.3.1 盈利能力减弱的风险。盈利能力是指企业获取利润的能力。企业盈利能力越强，就越能给予股东更高的回报，企业价值也越大。如果企业的盈利能力减弱，就无法为企业带来充足的现金流量，企业的偿债能力将因此被削弱。
1.3.3.2 资金回收风险。作为企业生产经营中的关键环节，产品销售后的资金回收至关重要。当企业为抢占市场而过多采取赊销的方式，或采取不恰当的应收账款催收政策及销售合同没有明确未按时支付账款的处罚条款，就会导致企业因为应收账款逾期而形成的坏账损失风险增大。
1.3.3.3 存货管理风险。企业为保证企业正常生产需要保持一定量的存货。由于适宜的存货量难以准确把握。过多存货会导致企业因产品积压而占用大量资金。存货太少又会使企业可能因为原料供应不足而影响正常生产，最终损害企业的信用。
1.3.3.4 现金流量风险。企业现金流出与现金流入在时间上不一致就可能导致企业生产经营陷入和困境、收益下降、企业形象或声誉受损，甚至导致企业破产。
2 西藏LSHF房地产公司简介
西藏LSHF房地产公司介绍成立于2014年，位居于拉萨市罗堆中路，注册资本金5000万元，具有独立法人资格和房地产开发二级资质，公司管理实行董事长领导下的总经理负责制。公司内设五部一室共六个职能部门，在册员工128人。公司以房地产为核心业务，并形成一条以包括物业管理、房屋建筑物装修装饰、基础设施维护为主的产业链条。房地产行业的特殊性和报表的复杂性，使公司在资金管理和内部管理方面存在以下几个方面的问题。
2.1 资金管理方面的问题
2.1.1 资金占用量大。首先，西藏LSHF房地产公司开发的房屋建筑物等多为不动产，开发时间大多在两年以上，周期长，占用资金较多；其次，由于房地产企业预售的特殊结算方式，提前获得部分售房款（工程款）。为了相对准确的反应LSHF公司的财务风险等问题，根据公司提供的部分财务数据，以及按作者要求的计算方法提供了几个财务指标的计算结果，如资产负债率等，见表1。
表1 公司资产负债表（部分） 单位：万元
2.1.2 融资渠道单一。截止2018年该公司的对外融资渠道只有银行贷款一种方式，采用的是抵押贷款，不存在其他对外融资方式。
2.2 内部管理方面的问题
2.2.1 管理流于形式。该公司内部管理是一种家庭式的管理模式，管理章程缺失，存在任人为亲的现象，公司总经理及其亲属掌管着公司资金运作的大部分权利，主宰着公司的供应及生产环节。公司中存在拉帮结派现象，部分人员为了个人利益而不顾公司利益或损害公司利益。
2.2.2 决策程序混乱。由于该公司管理流程不规范，管理程序不完善，在做相关投融资决策时缺乏科学性，无章可循，没有分析与对比，管理者仅凭个人喜好和直觉进行决策，导致决策错误的事件时有发生。
2.2.3 财务人员素质不高。该公司的五名财务人员中，只有两名具有会计从业资格证书，其余人员都属于无证上岗，并且该公司的会计人员学历层次偏低，大专及以上学历的只有一人，中专及高中学历的四人。同时该公司的财务人员中受过会计专业教育的只有一人，其余都是非会计专业人员。
3 西藏LSHF房地产公司财务风险成因分析
3.1 公司资本结构不合理
资金是房地产公司的血液，是企业生存和发展的关键因素，提高资金的使用效率是房地产公司相关项目顺利实施的根本保障，房地产公司应对公司的资金使用风险、资金回收期、资金的投资方向、资金的成本控制、资金的时间价值等进行科学评估，确保资金的使用效率。根据公司提供的部分财务数据可知，公司从2014年成立至今，注册资本维持在5000万元，资金实力不强。笔者对公司几项财务指标进行分析，发现以下问题。
第一，从企业的资产结构看，资本结构是企业各项资产之占总资产的比例。一般企业来讲，科学合理资本结构，能降低企业的融资成本，提高收益能力。根据表1，LSHF房地产资产负债率从2014年69.43%上升至2015年75.37%，资产负债率上升5.94%，企业长期偿债能力减弱，偿债能力有待进一步提高。根据万寿义等人的研究，他们认为国内房地产行业资产负债率一般不应该超过70%，但是到2010年中国房地产行业平均负债率为73.9%.LSHF公司资产负债率过高，财务风险非常大。
进一步关注公司负债的结构，从表1计算可以得出，短期负债与预收账款之和占总资产的比例约为69%，可以推测公司负债基本以流动负债为主。由于流动负债是1年内到期偿还本金的借贷，因此公司面临非常大的资金支付压力。从房地产开发企业特征来讲，商品房等周转时间较长，变现周期平均两年，占用资金较多，影响企业现金流的灵活性，公司面临巨大的财务风险。另一方面，房地产企业预收账款相对比例较高，但并不表明公司偿债能力较弱。往往预收账款较高的企业，销售较为旺盛，公司预收账款2015年上涨67.7%，真实的负债水平可能较低。因为当建筑工程的主要风险和收益转移就能确认收入，或者按照完工百分比法，工程完工时也能确认一部分收入冲减预收账款，公司资产负债率能得到较大幅度的降低，信贷能力和水平得到提升，存在非常大的成长空间。
从公司资产结构来看，首先，存货是房地产开发企业日常开发以备出售的商品房等，主要包括各类建筑材料、在建开发产品、已完工待售商品房等。存货在房地产开发企业中占据很大比重，国内房地产行业存货占总资产比重一般为60-70%.其次，公司持有的货币资金量较小，2014年占资产8.7%，2015年占资产比重为3.5%，货币总金额下降303万元，现金负债比率2015年仅为0.07，对支付利息和本金偿还的保障力度降低，存在现金流短缺可能。由于资产数据的不完整，无法明确货币资金的用途，但至少能看出，货币资金并没有用于原材料等存货的购买，如果公司对现金管控不到位，会进一步提高企业面临的管理风险。
3.2 筹资难度大，筹资风险高
就资金方面来说，房地产业需要的资金较多。全过程都需要充足的资金。然而西藏LSHF房地产公司在资本总额和财务管理规范程度上尚达不到上市公司的要求，因此通过上市发行股票的融资方式行不通。在担保品贷款方面，西藏LSHF房地产公司属于中小型企业且抵押物较少，导致银行对西藏LSHF房地产公司提供贷款顾虑更多，它们往往不太愿意贷款给该类型的企业，所以西藏LSHF房地产公司在向银行贷款时除了需要支付较高的利息以外，同时还会产生各种类型的融资费用，使得公司在银行贷款的筹集方式上成本偏高，筹资难度偏大。同时由于该公司筹资方式单一，单单依靠经营者自身的财力，往往难以应对复杂多变的市场环境，一旦银行不愿意放贷，西藏LSHF房地产公司将马上陷入资产危机。同时，该公司工程建设周期长，前期资本规模投入大，营运周期长，投资回收期长，如果投资性房地产销售不利，资金回收不及时，将会导致房地产企业的开发工程出现滞泄，公司也将面临相应的财务风险。因而，筹资方式的单一让西藏LSHF房地产公司存在相当大的筹资风险。
3.3 投资程序混乱，投资风险大
由于相关制度不建全，西藏LSHF房地产公司的投资决策没有科学性，存在盲目投资的可能，难以保证投资的成功率，投资风险较大。例如：在西藏LSHF房地产公司在2014年投资新项目时，正是由于决策程序混乱，根本没有对选址、投资费用与收益进行详细的可行性分析，也未进行任何风险防范，整个投资过程都是由公司总经理一个人说了算，最终导致该项目的投资风险增加，投资收益率下降，整个投资基本没有盈利。
3.4 公司财务制度不建全，财务管理职能未能得到有效发挥
西藏LSHF房地产公司自成立以来一直未进行相关财务制度建设，财务工作只停留在“记账”“算账”和“报账”的初级财务会计工作阶段，财务预测、决策、分析、控制功能在该企业中基本处于空白状态。未形成有效的财务会计制度体系，未开展相关的财务管理工作，会计信息除了满足对外的税务、工商等信息使用者的需求外，未考虑会计信息为内部企业管理服务，不能为公司的管理者的计划、决策和控制提供有力的参考和支持。
财务制度不能起到管理的作用主要有两方面原因。第一，该公司的高层管理者对企业的财务管理工作不够重视。西藏LSHF房地产公司的高层管理者是包工头出身，由于文化水平不高，仅仅关注工程建设与销售环节，认识不到财务管理在公司管理中的重要地位，对筹资、投资不够重视，没有对财务制度提出更深层次的要求。第二，西藏LSHF房地产公司的财务负责人是公司负责人的亲戚，非财务专业人员，业务能力比较差，对工作不上心，一定程度上导致公司整体财务管理状况与业务水平低，财务管理工作处于无人领导，遇事自作主张以及无人监管的混乱状态。
3.5 管理混乱，资金利用率低，回收速度慢
西藏LSHF房地产公司内部家族式的管理模式导致该企业资金利用率不高，由于数据的涉密性，没有获得直接反应公司资金利用程度的资产周转率等指标。根据公司提供的净资产收益率看，净资产收益率从6.9%上涨到9.3%，增长2.4%，企业资产的获利能力虽然逐渐增强，但相对其他指标的变动程度以及企业的成长程度来讲，净资产收益率的涨幅显得较低。
另外，公司资金回收速度较慢，由于公司管理层基本属于管理者的亲友，在工作中存在“吃回扣”“拖延症”和“小团伙”现象，使企业的材料质量得不到保证，成本控制形同虚设，从不同角度对公司利益造成了损失。
西藏LSHF房地产公司的管理人员对资金的管理意识相当淡薄，企业内部的资金管理缺乏责任意识，工程开发拖沓，拖延工期，工程质量把关不严，经常出现反修工程，销售无具体策划，资金回笼慢等情况都导致了该企业资金使用效率的低下。同时该公司未建立具体的资金管理和使用制度，也未执行资金使用的审批流程，致使资金的使用效率十分低下。
3.6 外部原因
企业的生产经营并不是孤立的，各种生产经营活动都是在一定的社会经济环境中进行的，而社会环境的状况却是复杂多变的。特别西藏市场经济的飞速发展，导致市场激烈的竞争，广阔的市场经济环境中，既存在着有利因素，也有不利因素，企业的经营发展也因此受到环境因素的制约，在其财务风险环境因素中包括：市场环境、法律法规环境、社会文化环境、政策环境等，企业的财务风险种类更加复杂，面临的不确定性增加。
4 西藏LSHF房地产开发公司财务风险防范对策
4.1 树立风险意识，建立有效的风险防范处理机制
提高管理层人员的财务风险意识，是企业应对财务风险的思想保证。凡事预则立，不预则废。只有管理层重视并建立完善有效的风险防范处理机制，财务风险控制才有保障。首先，建立风险责任制。企业主管领导对单位经营风险要负总责，注重风险管理，重点把握重大财务收支决策。其次，发挥财务部门和财务人员的监控作用，防范财务风险。财务人员作为第一管理者的参谋和助手，应当建立适当的激励机制发挥财务人员管控财务风险的功能。同时财务部门应当认真审查签证制度，经济合同须经合同管理部门和法律咨询单位审查签证后，才能加盖合同章。
4.2 拓宽融资渠道，增强融资能力
西藏LSHF房地产公司应多方面拓宽融资渠道，缓解融资困难问题。可从以下两方面着手：第一，探索有效的民间融资方式。在尽可能避免金融风险的情况下，可以按适当高于银行同期利率的借款条件向其他法人、自然人借款，以达到融资目的。第二，引入战略投资者或与其他房地产公司建立战略联盟，进行合作开发。西藏LSHF房地产公司资源有限，为不断扩大公司规模，提高经济效益，战略联盟是实现这个目标的有效手段。除拓宽融资途径外，西藏LSHF房地产公司还可以适度增加筹资方式，比如通过风险投资、融资租赁、发行债券等的方式筹资。
4.3 充分发挥财务管理职能
充分发挥西藏LSHF房地产公司的财务管理职能，可加强高管、职业经理人与财务人员培训，从意识、素质、技能、管理等方面提高人员的能力，尽可能发挥财务管理职能。
具体可对公司的高管进行有针对性的学习培训，在培训的内容和方法的选取上，应该以提高人员的财务风险防范意识为基础，不断地提高公司高管的管理能力与素质。在选拔聘用财务人员时，选择聘用财务管理专业水平高的外部人员，放弃家族式财务管理模式，并时常对公司人员组织业务培训和理念，使公司财务人员能够及时掌握财务管理的前沿理论，提高财务能力。
最后，要引入一套激励与惩罚相结合的竞争机制，形成优胜劣汰的良性财务制度，使企业的职业经理人与财务人员时刻保持行业危机感，促使公司财务人员在做好基础财务工作的同时把工作重点放在财务分析、预测、决策以及成本控制等方面，从财务管理的角度为公司的发展献计献策。
4.4 构建完善的财务管理体系，保证科学决策
构建完善的财务管理体系可促进公司由核算型财务向管理型财务转变，为公司高层提供充足的管理决策信息，实现公司战略的目标。LSHF房地产开有限公司应该改善现有财务管理体系，首先应按照房地产企业会计的要求科学地设置会计科目，统一公司的会计核算程序，以标准的财务数据为依据，进行投资决策分析；其次应建立一套完整的管理会计系统，及时对公司的经营状况进行分析，及时向公司管理者提供内部管理所需要的财务信息；最后公司还应建立和完善内部审计制度，明确规定公司各项业务的执行程序，及时对公司各方面的财务工作进行审计和监督，以此来提高该公司财务信息的真实性和完整性。
4.5 建立科学有效地财务审批及监督制度，提高资金使用效率
建立健全西藏LSHF房地产公司内部监督体系，规范资金的使用流程及审批制度，建立健全财务监督机制，提高财务系统运行的安全性和可靠性。制定资金使用的审批制度和资金使用效率回馈制度，形成相应的奖惩机制，使资金使用规范化。完善系统内部的风险防范和控制措施、提高经济业务处理的准确性，确保相关规章制度的有效执行。
4.6 建立企业财务风险预警系统
财务风险预警系统是以企业信息化为基础，对企业在经营活动中的潜在风险进行实时监控的系统。企业必须建立一套完善的信息网络和风险防范预警机制，运用各种分析方法，以顺利进行财务决策，使其有效的应对各种意外情况的发生。
第一，通过编制现金流量预算，建立短期财务预警系统。就短期而言，企业能否维持下去，并不完全取决于是否盈利，而取决于是否有足够现金用于各种支出。预警的前提是企业有利润，对于经营稳定的企业，由于其应收账款、应付账款及存货等一般保持稳定，当三者中的任何一项失衡都会引起企业危机。所以可将这三个项目作为短期财务风险的警源。
第二，在建立短期财务预警系统的同时，还要建立长期财务预警系统。从综合评价企业的经济效益即获利能力、偿债能力、经济效率、发展潜力等方面入手防范财务风险。在实际操作中，企业可以设计一套科学的财务预警指标和标准值，结合利用财务信息化软件自动报警提示，提醒和督促财务人员立即采取措施化解风险。
4.7 完善公司资本结构
资本结构就是企业负债与所有者权益比例，较高的资产负债率对公司是一般双刃剑。在融资成本相对较低时可以适当增加负债，为企业带来更大的收益，但是较高的负债比率会增加企业破产风险。在西藏企业融资成本相对全国较低的情况下，适当增加负债融资是可行的，但是需要企业管理者合理处理资本结构和财务风险的关系。
首先，保持合理的资本结构有利于提高企业价值。西藏企业融资享受特殊的区域政策，增加债务融资能给企业带来财务杠杆收益和节税收益。在总资产收益率大于利息成本的情况下，增加融资可以提升企业价值；但是伴随债务融资的增加，企业财务风险增加，加大破产风险。
第二，资本结构能通过影响公司治理进而影响企业价值。西藏LSHF公司属于家族企业，适当增加企业负债能促进管理者们努力的工作，尽可能的选择正确决策行为，在一定程度上会向市场传递出企业经营情况的信息，有助于外部投资者对企业未来经营状况做出正确判断。在西藏融资方式相对较少的情况下，向市场传递有益的信号能增加投资者投资的可能性，缓解财务风险。
5 结语
“没有风险就不能称之为事业”，所以在现代制度下，房地产公司的各类财务风险都是客观存在的，但对于房地产公司而言最重要的是要知道公司存在哪些财务风险，哪些环节可能存在财务风险，只有这样才能为公司的长期稳定经营奠定基础，找到出路。文章通过对西藏LSHF房地产公司财务风险原因分析与对策研究，期望企业在经营过程中提高风险意识，加强财务风险管理的力度，提高财务风险管理的地位，从而为财务监督管理职能实现提供充分的保障，真正实现风险意识到位、管理制度到位、监管防范到位，构建科学、合理、有效的现代企业财务风险管理体系，使企业沿着健康、持续、稳定的方向发展。
