春秋航空：两单两高两低模式 领跑低成本航空

股市动态分析、南方汇金

本期股市动态30指数收于848点，较上期下跌3.31%，同期上证指数下跌2.99%，创业板指下跌3.06%。成立以来股市动态30指数下跌15.19%，同期上证指数下跌18.92%，创业板指下跌35.27%。成分股中大秦铁路、深圳机场、三全食品等个股涨幅靠前，招商银行、招商蛇口、国轩高科等跌幅居前。

本期成分股重大事项及评论：

春秋航空（601021）：近期春秋航空公布了11月份主要运营数据，目前公司共运营81架空客A320飞机，其中自购飞机40架，融资性租赁飞机1架，经营性租赁飞机40架。

前11个月，从运力角度看，春秋航空可用吨公里数为340，970万吨公里，同比增长16.07%；而从实际载运量看，前11月运输周转量287，073万吨公里，同比增长14.65%。今年以来总的载运人次为17，859千人次，同比增长13.63%.累计客座率89.02%，同比下降1.75个百分点。从主要运营指标看，均实现了两位数增长，前三季度实现营业收入101.8亿元，则同比增长20.8%，净利润14.1亿元，同比增长18.9%，这些数据均比较出色。

春秋航空是国内首批民营航空公司之一，定位于低成本航空模式，目前主要开辟国内、港澳台、东北亚、东南亚航线，公司主要凭借价格优势吸引大量对价格较为敏感的自费旅客和追求高性价比的商务旅客。从2005年首航13年来，截至2018年6月末，开通了208条国内外航线，通航城市达86个。

从行业角度看，2008年到2017年十年间，全球低成本航空的国内航线市场份额从23.6%提高到31.4%，国际航线市场份额则从4.4%提升到11.4%；而亚太地区国内航线的市场份额则从13.6%攀升到26.9%，国际航线份额从2.8%提升到7.8%，亚太地区的低成本航空份额提升更加明显。目前我国低成本航空，国内航线市场份额仅9.7%，低成本航空市场份额仍然较少，而国内需求却日渐旺盛，未来前景广阔。

我国航空业的利润水平波动较大，主要受到中美贸易战、国际原油价格波动、人民币汇率波动、重大突发事件等因素影响。2008年我国航空业曾出现严重亏损，2009年在经济刺激下，行业回暖，行业实现利润74亿元，近几年行业保持稳定增长，2015-2017年，我国航空业主营业务收入分别为4364亿元、4695亿元和5334亿元，净利润则分别为320亿元、365亿元和408亿元。

春秋航空采用“两单”“两高”“两低”的经营模式，是我国低成本航空的先行者和领跑者。“两单”指单一机型和单一舱位，春秋航空全部采用空客A320机型，统一配备CFM56-5B发动机，单一机型集中采购，可以降低采购成本、维修成本，也可以降低飞行员、乘务员等培训的复杂程度；单一舱位则只有单一经济舱，不设头等舱和公务舱，提供的座位数比采用两舱模式的空客A320增加15-20%，新引进的A320进一步将座位数从180座增加至186座。

“两高”指高客座率和高飞机日利用率，这些都能显著提升运营效率和盈利能力，春秋航空长期客座率高于90%,在国内航空公司中排名第一；公司充分提升飞机日利用小时数，由于公司固定成本占主营业务成本的三分之一，通过提高飞机利用小时数，可以降低单位固定成本，从而降低运营成本。

“两低”指低销售费用和低管理费用。公司以电子商务直销为主要销售渠道，有效降低了销售代理费用，公司拥有国内唯一独立于中航信体系的分销、订座、结算和离港系统，公司除了包机业务外，2017年电子商务直销占比达91.7%，单位直销费用远低于可比上市公司水平。公司通过严格预算管理及合理人机比控制，有效降低了人力成本和日常费用，2017年公司人机比为86：1，大幅度领先行业水平。

春秋航空以上海虹桥和浦东机场为枢纽基地，以东北沈阳、华北石家庄、华南深圳为区域基地，以华东扬州、宁波基地和华南揭阳潮汕机场基地为战略培育基地，充分发挥了上海枢纽机场的基地优势和干线、支线机场的协作优势。

低成本航空领导者春秋航空今年股价市场表现好于国航、南航和东航等大航空公司，有明显的阿尔法收益，低成本航空公司的需求在经济波动环境下的稳定性更强，所以在目前经济下行周期会更抗跌，而近期油价大幅下跌也有利于航空公司的市场表现。

应流股份(603308)：12月20日公司公告，公司控股孙公司应流航空拟增资扩股并引入战略投资者。其中，公司全资子公司应流铸造以知识产权、货币资金等增资6亿元；六安市财政局旗下六安产投以货币增资4亿元；六安市金安区国资委旗下金安产投以货币增资1亿元。增资后，应流航空注册资本由2亿元变为13亿元。此次增资扩股引入战略投资者，加强了政府对公司产业发展的政策支持，将扩充应流航空资本实力。

股市动态30指数成分股本期表现