基于财务分析的企业战略管理

肖 泉

一、Y企业内外部环境

Y企业是X集团下的子公司，经营范围主要生产和销售铝合金棒、铝合金锭、各类铝合金型材。Y企业自成立至今，总体生产运行安全平稳，但近年来，随着铝行业产能过剩局面依然存在，市场竞争越来越激烈，对Y企业的发展造成了不利影响，产品销售量下降，存货大幅增加。数据显示，在过去10年里，铝产量年均增长率达到了近20%，并且短期内产能过剩状况难以明显改善，将在一定时期内对铝价格产生抑制作用。2016年以来随着我国电解铝产量继续增加，Y企业面临着战略调整的需求。财务分析可以为企业提供科学的战略决策依据，可以使企业做出理智的战略决策。本文结合Y企业历年财务数据进行分析，从财务分析的视角为Y企业的战略调整提供方向和建议。

二、Y企业主要财务指标分析

（一）偿债能力分析

偿债能力是指企业偿还到期债务本息的现金保障能力，包括长期偿债能力和短期偿债能力。

短期偿债能力分析：根据上表可看出Y企业营运资本为负数，利息保障倍数为-0.6049，短期偿债压力较大；流动比率及速动比率均是先下降再上升再下降的走势，波动较大，但是相关比例均高于同行业云铝股份（流动比例57%，速动比率37%），综合以上因素分析Y企业的偿债压力较大但相关风险较小。

长期偿债能力分析：资产负债率表示企业对债权人权益的保障程度，负债比率低，企业偿债能力越强，债权人认为负债比率越低，投资越安全，股东则认为，不超过资金利润率的情况下，越大越好。一般认为，资产负债率水平在40%-70%为宜，结合上表可以看出自2012年起处于下降趋势，2014年达到最高点，2015年及2016年处于平稳状态，由于债务全部为向集团公司借款，Y企业本身的财务风险较小。

（二）运营能力分析

营运能力是指企业对资产利用的能力，即资产运用效率的分析。资产运用效率标志着资产的运行状态及其管理效果的好坏，对企业的偿债能力和获利能力产生重要的影响。Y企业流动资产、非流动资产、总资产周转天数成上升态势，产能利用率不足，运营能力较差，应收账款的周转天数2014年开始呈上升态势，应加强应收账款的收回，存货周转天数从2014年开始略有下降，综上所述Y企业对资产利用的能力较弱。

（三）盈利能力分析

盈利能力指企业一定时期内运用各种资源赚取利润的能力。获取利润是企业经营的最终目标，也是企业能否生存与发展的前提。销售毛利2016年略有好转，但企业销售净利率指标在同行业中也处于较低水平，Y企业营业净利率、总资产净利率、权益净利率近年来呈下降趋势，综合以上指标分析Y企业盈利能力较弱。

（四）发展能力分析

发展能力是指企业扩大规模、壮大实力的潜在能力。根据上表可以看出，Y企业的净利润增长率呈下降趋势且为负数，销售收入2016年与年初仅能保持平衡，之前年度收入增长率呈下降态势，综合以上指标分析Y企业发展能力较弱。

综上所述，Y企业偿债压力较大、对资产利用的能力较弱、盈利能力较差、发展能力较弱，企业现处于衰退状态。

三、企业盈亏平衡分析

盈亏平衡点计算表及盈亏平衡点各项指标敏感系数分析表列示如下：

盈亏平衡点计算表 单位：元

盈亏平衡点各项指标敏感系数分析

根据2016年相关经营数据，略作简单调整，Y企业若要达到盈亏平衡点，销量需达年销售57.73万吨的规模，而Y企业设计产能仅为30万吨；根据各指标敏感系数分析可见，若单位收入上升1%，盈亏平衡点将下降48.8%；若单位成本下降1%，盈亏平衡点下降48.53%；若固定成本下降1%，盈亏平衡点将下降1%，由此可见单位收入和单位成本为敏感因素，而固定成本为非敏感因素。

四、基于财务分析的战略管理建议

根据以上所测算的盈亏平衡点，若Y企业在盈利能力、运营能力、偿债能力、发展能力等各项指标均出现下滑和不济的情况下应考虑收缩战略，具体方式如下：

（一）集团将其所属的业务卖给其他企业，从而与该业务单位断绝一切关系，实现产权的彻底转移。

（二）可以执行管理层收购，集团可以将Y企业大部分业务或着全部业务卖给管理层或者另一个财团。

（三）资产互换与战略贸易，可以通过企业之间交换资产来实现所有权的转让。根据集团公司的战略需要换入本集团所需要的资产，实现换入、换出企业的双赢局面。

（四）可以将Y企业的业务分包出去，集团仅收取一定费用，盈利与否由承包公司负担，集团获取长远现金流及盈余，能帮助企业在外部环境恶劣的情况下，节约开支和费用降低亏损。