资源配置视角下轻资产商业模式的财务风险研究

（浙江农业商贸职业学院浙江绍兴312088）

一、引言

近年来，伴随着互联网和信息技术的飞速发展，传统的制造业企业经历了经营环境的巨变和企业运营方式的重大调整，面临着更多的挑战，如市场需求趋于饱和，市场规模逐步萎缩，企业利润进一步缩水等。在此大环境下，企业亟需转型升级，许多基于新技术、新模式的企业形态开始出现，这些企业凭借其独特的资源和盈利方式获得了巨大成功，如美国的 Facebook、苹果公司、PPG、Google等，它们被称为轻资产公司。国内企业如何更好地吸收国外跨国公司轻资产商业模式的成功经验，是我国企业转型的一大课题。

一般而言，轻资产模式有两种主流的主张：一种认为该种模式下，由于企业存在固定资产和存货比例低，流动资产尤其是现金类资产比例较高的特征，将流动资产占总资产比例80%以上的企业界定为轻资产商业模式企业（陈才溢，2013）。另一种认为，将企业着眼于构建产品设计、品牌建设、营销渠道、客户管理等方面的软实习资产，并把自身不具备优势或难以管理的业务环节交给合作伙伴，减少自身投资和管理成本的企业称为轻资产商业企业（魏祎、朱武祥，2010）。虽然目前财务报表上，只有品牌、专利、知识产权以及并购过程中产生的溢价以商誉的形式得以列示在资产负债表上，但是企业的盈利能力却越来越依赖于轻资产资源的积累程度，以及企业运用轻资产的杠杆作用整合其他资源的能力。

在轻资产商业模式下，企业固定资产规模较小，普遍存在融资困境。本文通过深入剖析轻资产商业模式财务风险的成因，对界定轻资产商业模式的风险提出了相关建议。

二、资源配置视角下轻资产商业模式的财务风险分析

（一）轻资产商业模式的财务风险分类

财务风险主要从融资风险、投资风险和运营风险三方面进行分析。融资风险主要因为轻资产商业模式固定资产较少，向银行申请贷款时缺乏抵押物，因而迫使这类企业只能寻求其他高成本的融资渠道，如股权质押等，融资困境给轻资产商业模式带来的高昂融资成本是导致财务风险发生的巨大隐患。投资风险主要源于现金流运用不当与盲目扩张，轻资产企业的内部扩张极易进行，且扩张极具爆发性，企业经营者在扩张带来的高额回报面前极易产生短视行为，当企业选择兼并路径扩大企业规模时，由于兼并带来的各种不确定性，潜在的财务风险在所难免。运营风险主要集中在供应链部分，具体从外包产品的质量风险、竞争对手培育风险、库存风险进行深入分析。

（二）轻资产商业模式现金流、管理投入、资本结构与财务风险的关系

1.资源配置视角下，轻资产商业模式现金流与财务风险的关系。轻资产商业模式的高资产周转速度是以筹资困境为代价的。一方面是高速的现金流转，另一方面是筹资的困难，轻资产商业模式的高现金流量能否为其融资提供参考指标，从而从根本上改变轻资产企业的融资困境？为此本文探究现金流在轻资产商业模式财务风险预测方面的价值。轻资产企业虽然固定资产比例占总资产的比重较少，但是其高现金流动性、高资产周转速度，无疑可以为融资提供另一方面的支持。通过对经营活动产生的现金流量净额与负债之比这个指数进行分析，我们还可以进一步得出，适当地提高轻资产商业模式的负债比例，只要分子的经营活动产生的现金流量净额同样提高，并不会影响到轻资产商业模式企业的财务风险指标；退一步说，假设分母的负债变大，分子经营活动产生的现金流量净额不变，只要轻资产企业的财务风险处于合理区间，负债增加导致的风险也是可控的。

2.资源配置视角下，轻资产商业模式管理投入与财务风险的关系。为验证轻资产企业管理的投入与财务风险的关系是否存在相关关系，我们从管理投入的角度，来探究取得轻资产商业模式财务风险分析指标的可能性。当轻资产商业模式企业加大管理投入，提升企业的效率，确保了企业协调的一致性和无形资产的稳定性，从而降低了财务风险。

3.资源配置视角下，轻资产商业模式资产结构与财务风险的关系。轻资产商业模式极大地改变了企业的资产结构，固定资产减少，资产结构弹性得到大幅提高，高速的资产周转带来企业极高的盈利能力。通过改变财务结构，能否达到抵御轻资产企业财务风险的目的？在前人的研究基础上，我们探究轻资产企业的资产结构弹性与财务风险的关系。因固定资产较少，企业的现金流较充沛，在一定程度上降低了财务风险。然而，通过进一步分析，我们发现以下三个特点，第一，轻资产商业模式带来的资产结构的改变本身，并不能为企业财务风险的改善提供任何意义，相反，其对企业的风险防范是起反作用的。第二，轻资产商业模式在很多行业中还处于尝试阶段，企业资产结构改变给轻资产商业模式企业的风险防控提出了更高层次的要求，轻资产商业模式的风险防控任重而道远。第三，并不是任何企业都适合轻资产商业模式，在追逐轻资产商业的浪潮当中，相关企业应当理性对待轻资产商业模式，做好各方面各环节的分析。

三、资源配置视角下轻资产商业模式财务风险防范策略

（一）财务资源上，利用轻资产构建战略联盟

在筹资过程中考虑将企业的优势资源利用起来，依托企业特有的优势资源寻求战略上的合作伙伴，通过股权合作的方式，构建战略联盟，既可以减少自有资金的投入，还可以获得更多企业发展所需要的资金。

1.打造生态布局。从生态布局的角度，轻资产企业协同行业内外的优质资源，以优质内容为内核，有序推进整体生态圈构建，为企业拓展外延式增长通道，并与生态圈内合作伙伴一起发掘共赢机会，谋求长期可持续的生态红利。通过多维度、多层次的投资布局，轻资产企业在夯实主营业务同时，孵化新的模式和产品，抢占先发优势，形成强大的资源和集群优势，获得投资回报，为未来业务培育新增长点。

2.夯实合作伙伴。通过合作共赢，引入了行业内外的重要战略伙伴，突破行业边界限制，形成强大后盾。通过创新激励和利益分享模式，和产业链上下游企业通过多种方式建立伙伴关系，夯实内容生产力，完善生态圈构建，实现红利共赢。拓宽国际化战略布局，不断将合作伙伴优势扩大至海外。

（二）管理资源上，优化资产结构

在保证销售实现的条件下，不断减少库存占用成本，这是轻资产商业模式下资产结构优化的主要目标。因此加强存货管理显得尤为重要，轻资产企业可以重点关注那些相对重要的经营性资产，通过售后回租或签订长期合作协议的方式控制资产的使用权和管理权，从而实现资产结构优化的目标。

1.整合业务板块。从业务结构的角度，实现业务板块与产业投资的有效整合，构建完整的产业链，推进业务板块的协同发展，以业务内容为驱动力，线下线上融通联动，各业务板块互惠互利、互为促进，产业投资可以将业务板块串联、驱动业务创新和打造生态圈。

2.再造运营体系。企业通过将国外产业成熟先进的管理理念与我国产业的运作特点及现状相结合，将企业各业务环节以模块化和标准化的方式进行再造，主要包括强调“营销与创作紧密结合”的创作与营销管理模块、强调专业分工的“事业部”的弹性运营管理模块以及以“收益评估+预算控制+资金回笼”为主线的综合性财务管理模块等。通过贯穿始终并行之有效的创作管理（服务管理）、人才管理、营销管理、组织管理和财务管理等管理措施来确保各业务模块在具有一定管理弹性的基础上得以标准化运作，进而保证整个业务运作体系的规范化和高效率。

（三）知识资源上，打造关键资源优化投资决策

轻资产商业模式下的投资点应放在收益最为丰厚的产业“微笑曲线”两端，把握微笑曲线的前端，应加大研发力度，不断改进产品质量，通过提供更好的产品设计提升企业品牌价值；对于微笑曲线的后端则要加大售后服务的投资，从而为企业带来新的价值增长点。

1.开创企业品牌。轻资产企业应当以前瞻性思维引领业务布局，不断坚持创新，开创灵活的商业模式，加快国际化步伐，让品牌影响力扩大至海外。基于公司所拥有的品牌优势，开展品牌授权业务，充分挖掘自身品牌价值，提升公司盈利能力，进一步巩固品牌优势地位。建立专业的品牌团队，对品牌资产进行梳理和管理，撬动优质内容衍生和增值的更多可能，并以此推动业务板块的协同联动。

2.利用专业人才。轻资产企业建立行业内一流的经营管理和创新人才队伍，并不断完善人才培养机制，运用全产业链资源整合能力对人才进行全方位孵化。对于行业内的其他管理人才和专业人才，公司不断创新激励机制和合作模式，制定职业培训和发展规划，扩充和优化人才储备。