“保险+期货”模式助力蛋鸡养殖业发展问题研究

迟子茗

（黑龙江大学，哈尔滨150080）

近年来，我国鸡蛋价格波动幅度加大、环保禁养政策以及市场恶性竞争等因素使得蛋鸡养殖业利润降低，许多中小型养殖户退出、养殖企业蒙受损失，行业正处在由分散化向集约化、规模化转型的时期。“保险+期货”模式能够有效防范鸡蛋价格下跌风险，保障养殖主体收入，助力行业转型升级。“保险+期货”模式的运作流程是企业、合作社或养殖户购买鸡蛋价格保险，保险公司在期货公司买入看跌期权进行再保险。当鸡蛋期货价格低于保险的目标价格时，期货公司将复制的场外期权对冲并赔付给保险公司，保险公司再对投保主体进行赔付。2016年以来，“保险+期货”已经连续三年被写入中央一号文件。“保险+期货”模式对蛋鸡养殖业发展的意义在于，一方面，帮助保险公司分担风险，解决了保险公司不愿给养殖主体承保的困境。另一方面，解决了行业对于期货市场利用程度不足的问题，有了保障的养殖主体能够专心提升产品质量。基于此，分析了“保险+期货”模式对蛋鸡养殖业主体的影响现状以及存在的问题，并借鉴美国的发展经验，提出运用“保险+期货”模式助力蛋鸡养殖业发展的对策。

一、“保险+期货”模式对蛋鸡养殖主体的影响

我国“保险+期货”模式以鸡蛋试点形式开展，试点对稳定鸡蛋价格，保障蛋鸡养殖主体的收入起到了一定作用。从蛋鸡养殖主体角度分析“保险+期货”模式的试点效果。

（一）对养殖企业的影响

企业对金融工具比较了解且其自身风险防范能力较强，保险公司和期货公司更愿与企业展开合作。例如，2015年9月湖北家和美公司参保的“保险+期货+银行”鸡蛋试点。该试点在“保险+期货”模式的基础上引入银行，保险公司用企业保单作为抵押，向银行进行贷款授信，解决企业保费问题。该试点约定保险期限为一年，目标价格为4元/斤，若承保期限内鸡蛋期货日平均收盘价低于目标价格，保险公司就对其进行赔付。截至2016年8月底，鸡蛋期货日平均收盘价低于4元/斤，满足赔付条件，家和美公司共计得到6.5万的赔付款，减少了企业损失。

（二）对合作社的影响

与企业相比，合作社的运营能力、专业水平都远远不足，其参与“保险+期货”模式需要外界给予支持。例如，2017年5月青岛平度开展的“保险+期货”鸡蛋试点。签约前保险公司、期货公司以及地方证监局等机构多次进行走访，深入了解当地蛋鸡养殖合作社的实际情况。试点由地方政府补贴试点保费的60%，还引入当地龙头企业陈氏兄弟作为合作社的投保主体，并对合作社的社员进行“保险+期货”模式的相关培训，提高社员对于金融工具的认知程度和利用水平。又如，2018年陕西铜川市为了落实“保险+期货”鸡蛋试点，由铜川市政府出台试点的具体实施方案，并约定提供80%的保费补贴。2018年3月16日，铜川市的吉祥春养殖合作社成功投保，其所生产的10万公斤鸡蛋将在两个月的投保期内享受8.57元/公斤的兜底价格。

（三）对养殖户的影响

个体养殖户对期货市场不了解，再加上自身抵御风险能力较弱，使其参与“保险+期货”试点的难度极大。2018年河南省兰考县开展的“保险+期货”鸡蛋试点是少有的成功案例，该试点由首创京都期货公司全程跟进指导进行，公司成立专项工作小组召集县内养殖户商讨，向养殖户介绍“保险+期货”模式。3月29日试点成功签约，22名养殖户的九万多只鸡蛋成功投保，并且由期货公司支付全额保费二十余万。试点的成功开展得益于期货公司的大力支持，但是这种做法复制性不强。

二、“保险+期货”模式助力蛋鸡养殖业存在的问题

（一）运行机制存在缺陷

第一，定价方式不合理。“保险+期货”模式中鸡蛋保险价格是根据纯损失率厘定的，而鸡蛋场外期权价格是根据鸡蛋期货合约价格实时变动的，这就容易产生“倒挂”现象，即前端的保险价格低于后端的期权价格，导致作为中间商的保险公司蒙受损失。第二，缺少收入险。收入险是一种基于价格和产量变动的双向保险，一旦养殖主体收入下降就可获得赔付。但是目前开展的鸡蛋试点都是以价格险为基础的，养殖主体仅能在低于约定的目标价格时获得赔付。第三，模式风险较大。一方面，保险公司对期货公司一些业务不熟知，使其在与期货公司合作时存在信用风险。另一方面，我国期货市场规模有限，一旦期货公司在行权时找不到适合的期权买家，期货公司会面临违约风险。第四，缺乏评估机制。“保险+期货”模式的设立初衷是防范风险，而现在对于“保险+期货”试点效果评估仅限于是否赔付、赔付金额的大小，没能体现出风险防范程度。第五，审批效率低。“保险+期货”试点是由银保监会单独审批，证监会是不参与审批的，容易造成银保监会在审批时对涉及的期货业务不熟知，降低审批效率。

（二）资金支持力度不够

养殖主体大多都缺乏资金，而“保险+期货”模式没有被纳入中央财政补贴项目，只有期货交易所、期货公司以及部分地方政府能给予试点补贴，显然这种做法持续性不强。而且现有补贴只补给养殖主体，并没有对保险公司提供补贴。对保险公司来讲，保费是其向期货公司支付的权利金，一旦保险公司在试点运作中产生亏损，就会通过增加保费维持运行，间接加大养殖主体的资金压力。

（三）缺乏有效监管模式

金融属于风险高发地带，行之有效的监管模式必不可少，目前对于“保险+期货”鸡蛋试点的监管模式还不够完善。“保险+期货”属于混业金融模式，却保持着“保险”部分归银保监会管理、“期货”部分归证监会管理的分业监管体制，这在实际运作中就会存在一定的监管空白，引发权力责任不清晰等问题，降低模式运行效率。

三、美国发展“保险＋期货”模式的经验与教训

美国拥有世界上最发达、最完善的农业风险管理体系。通过分析借鉴美国的奶牛收入保险模式和鸡蛋期货的成功经验，以期对我国“保险+期货”模式助力蛋鸡养殖业发展提供指导和帮助。

（一）奶牛收入保险

美国鸡蛋价格长期稳定，鸡蛋保险的研究价值不高，奶牛与蛋鸡养殖方式极为相似，以美国奶牛收入险为例展开分析。美国奶牛收入险的成功开展得益于三个因素。第一，注重顶层设计。美国畜牧业保险实行“公私合营”的模式，政府根据《联邦农作物保险法》制定政策、保险公司负责开展。而且美国政府每年为奶牛养殖户提供12种保险期可供选择，保险价格都是根据期货价格制定的。我国也采取类似模式，但我国缺少对保险模式的设计。第二，收入险模式。美国奶牛收入险是在其畜牧价格保险计划（LRP）的基础上考虑奶牛饲料价格上涨的风险演变而来的。当市场牛奶价格下跌或者奶牛的饲料成本上升，养殖户都能获得赔付。我国的收入险普及程度还很低，而且没能对饲料成本进行保障。第三，补贴差异化。美国奶牛收入险的财政补贴根据免赔率的大小发放，如表一所示，可以看出随着免赔率的增加，财政补贴比例也随之增加，或者说财政补贴是根据投保人的风险承受能力变动的。我国目前的保费补贴都是固定的，没有考虑到投保人的风险承受能力，这也间接增加了保险公司的运营风险。

表一 美国2015年奶牛收入险免赔额与财政补贴比例的关系

（二）鸡蛋期货

美国是世界上最早进行鸡蛋期货交易的国家，1919年鸡蛋期货在美国上市，历经发展、鼎盛、衰退以及1982年的退市。如今，美国鸡蛋价格稳定且蛋鸡养殖业集约化程度很高。总结美国鸡蛋期货的成功经验，可以发现美国期货市场拥有大量的鸡蛋现货交易商，考虑到这些交易商资金不足和风险承受能力差，期货交易所为其推出低风险的期货基金，大量的现货商参与交易使得美国鸡蛋期货价格与现货价格的联系趋于紧密。而且，美国期货市场都是大型组织机构在参与交易，机构比散户的决策更加科学合理，避免了投机行为的发生。美国期货市场还允许保险公司直接参与期货交易，壮大期货市场的同时也降低了保险公司的经营风险。

美国鸡蛋期货也有一些教训值得吸取。美国鸡蛋期货上市期间共发生两次价格操纵事件，给期货市场和参与者带来不小的损失，原因在于美国当时监管制度和法律体系不够完善。另外，随着美国鸡蛋期货的发展，鸡蛋价格逐渐稳定，期货市场的套期保值功能缺失，还引发了市场大量的投机行为。

四、“保险+期货”助力蛋鸡养殖业发展的对策

（一）开展鸡蛋收入保险

借鉴美国奶牛收入险的做法，我国也应该开展鸡蛋收入险，并将蛋鸡饲料的成本风险考虑进去。可以尝试开展企业、养殖户共同参与的“订单+保险+期货”模式。一方面，能够为养殖户生产的鸡蛋提供销售渠道，保障养殖户的收入。另一方面，企业也能通过此模式获得稳定的鸡蛋供应，降低自身经营风险。

（二）提升期货市场服务能力

借鉴美国鸡蛋期货的发展经验并结合我国现状，期货市场应从以下五个方面为“保险+期货”提供支撑作用：一是鼓励养殖户参与期货交易。我国目前鸡蛋期货交易主体中蛋鸡行业从业者的交易量只占2%。一方面，要引导养殖户通过参与合作社等方式间接进入期货市场。另一方面，期货交易所可以尝试针对养殖户的情况设计期货基金。二是改善交易者结构。改变期货市场散户交易的乱象，逐渐形成以机构为主体的交易者结构。三是引入鸡蛋场内期权。复制场外期权的方式会使总成本提高30%，应该尝试引入鸡蛋场内期权，降低“保险+期货”的保费门槛。四是加强监管和立法。美国的教训告诉我们，有效的监管模式是期货市场稳定运行的保障，因此，我国应该加强对市场投机行为的监督，尽快出台《期货法》，并允许符合条件的保险公司直接进行期货交易。五是引导鸡蛋期货退市。我国的期货市场要吸取美国教训，鸡蛋现货价格长期稳定标志着期货功能的丧失，此时要合理引导鸡蛋期货退市，避免期货投机。

（三）提高模式运行效率

进一步加大“保险+期货”模式的推广力度，并解决模式存在的障碍。一是保费应该根据鸡蛋期货合约价格的变动而变动。二是建立完整的评估体系。量化试点的风险防范程度，并纳入考核体系。三是加快审批效率。建议银保监会与证监会共同参与试点审批，并设立简洁有效的审批制度。

（四）引导行业转型升级

鸡蛋产业上游的蛋鸡养殖业是担心鸡蛋价格下跌的“做空方”，而下游是以食品公司为代表的鸡蛋需求方，他们担心鸡蛋价格上涨，属于“做多方”。“保险+期货”模式可以加强对下游市场的开发，一方面能够促使上游养殖业转型升级，另一方面还能壮大鸡蛋期货的交易主体。

未来，“保险+期货”模式应该面向养殖企业和合作社开展。针对我国蛋鸡养殖业仍以中小养殖户为主的状况，有关部门应该组织人员到中小养殖户的地区进行实地调研，对他们加强金融教育，促使他们参与合作社，地方政府和当地企业要积极配合。

（五）加大资金支持力度

第一，应该尽快将“保险+期货”模式纳入中央财政补贴体系，并且明确规定补贴比例，形成中央政府主导的长效补贴机，还应该针对养殖户的不同风险承受能力提供差异化补贴。第二，尝试设立“保险+期货”基金模式，鼓励社会各方参与融资，并由有关部门监管，保证资金落实到保费上。第三，对从事“保险+期货”模式的保险公司提供补贴，提高保险公司的参与积极性。

（六）加强监管体系建设

建议由银保监会与证监会协同组建“保险+期货”模式的监管体系，在期货公司和保险公司之间建立风险防范机制，防止期货市场的风险传递给保险公司和养殖主体。同时，监管部门还应该组织建立大灾风险防范基金，预防禽流感等因素对蛋鸡养殖业的危害。

“保险+期货”模式对鸡蛋价格的稳定、蛋鸡养殖业的发展及转型起推动作用，而且实践经验也表明是值得推广的。但是“保险+期货”模式在实际运作中存在的问题还很多，若要充分发挥这一模式的效果，需要中央及地方政府、监管部门、期货市场、保险公司和期货公司等各个部门协同开展。随着“保险+期货”模式的不断完善，其对蛋鸡养殖业发展的促进作用也会不断增强。