构建上市公司自愿性信息披露指数的思考

文/窦文康，六安市财税干校

上市公司信息披露是解决企业内部信息中需求者与生产者之间信息不对称问题的一个重要手段。上市公司财务报告中的内容，按照披露方式的不同可分为，强制性信息披露和自愿性信息披露。自愿性信息披露就是上市公司及其管理层从自身利益出发进行的一种披露行为，即上市公司与其他的利害相关者之间，由于经济利益考虑而进行的一种自利性信息沟通。

由于我国自愿性信息披露的研究才刚刚起步，上市公司的自愿性信息披露水平不高，而构建上市公司自愿性信息披露指数可以清晰的看到上市公司自愿性信息披露的不足之处，从而完善自愿性信息披露。本文将借用卡普兰的平衡计分卡来构建上市公司自愿性信息披露指数。

平衡计分卡是由哈佛大学的罗伯特·卡普兰（Robert Kaplan）教授和来自波士顿的顾问大卫·诺顿（David Norton），两个人共同开发的一种绩效评价体系。平衡计分卡是从财务、客户、内部运营、学习与成长四个角度，将组织的战略落实为可操作的衡量指标和目标值的一种新型绩效管理体系。这套体系注重的是绩效指标的完善与平衡。

平衡计分卡保留了财务方面，财务指标是一般企业常用于绩效评估的传统指标。财务性绩效指标可显示出企业的战略及其实施和执行是否正在为最终经营结果（如利润）的改善作出贡献。但是，不是所有的长期策略都能很快产生短期的财务盈利。非财务性绩效指标（如质量、生产时间、生产率和新产品等）的改善和提高是实现目的的手段，而不是目的的本身。企业所有的改善都应当通向财务目标。

企业靠什么才能持续地实现财务目标呢？答案很显然就是“顾客”。平衡计分卡要求企业确认了其经营单位须竞争的客户和市场部分。企业应以目标顾客和目标市场为方向，应当关注是否满足核心顾客需求，而不是企图满足所有客户的偏好。客户最关心的不外乎五个方面：时间，质量，性能，服务和成本。企业必须为这五个方面树立清晰的目标，然后将这些目标细化为具体的指标。

平衡计分卡的第三个维度是为企业内部经营过程制定目标和评估手段，这是平衡计分卡与传统的绩效评价系统最显著的区别之一。内部经营绩效考核应以对客户满意度和实现财务目标影响最大的业务流程为核心。内部经营指标既包括短期的现有业务的改善，又涉及长远的产品和服务的革新。

平衡计分卡的第四个维度是学习成长维度，它是实现其他三个维度目标的“强化剂”，卡普兰曾把学习成长维度描述成一颗枝繁叶茂的大树的根，是“所有战略的基础”。由此可见学习成长目标为其他三个方面的宏大目标提供了基础架构。削减对企业学习成长能力的投资虽然能在短期内增加财务收入，但因此造成的不利影响将在未来给企业带来沉重打击。

综上所述，平衡记分卡的发展过程中特别强调了策略背后的因果关系，即借客户目标、内部营运目标、学习成长目标评估指标的完成而达到最终的财务目标。

平衡计分卡的四个维度，基本上涵盖了企业的各方面信息，通过平衡计分卡对上市公司自愿性信息披露指数的构建，可以得到一个比较完善的数据，上市公司可以通过对这些指数的分析，披露投资者需要的信息，从而满足投资者对企业潜在能力分析的需求。

从整体上看，很多研究者对自愿性信息披露条目的划分都是采用 Meek，Roberts and Gray（1995）、Chau and Gray（2002）的划分标准，即：战略性信息、非财务信息以及财务信息。但是由于我们是基于平衡计分卡来构建上市公司自愿性信息披露指数的，所以我们应该根据平衡计分卡的四个维度来构建自愿性信息披露指数，即：财务维度、客户维度、内部经营维度、学习成长维度。而一个企业如何发展必定会有自己的经营目标，而目标的实现就需要这个企业去制定与之相对应的战略。企业要创造持续的竞争优势，必须建立正确的战略思维，同时明确战略的定位，正确选择产业以及提升其产业能力。

由此可见，财务维度、客户维度、内部经营维度、学习成长维度，这四个维度和战略维度是一种互相关联的整体，如图1所示。因此我们在通过平衡计分卡的四个维度构建自愿性信息披露指数的同时还应该增加一个战略维度。

图1

在选取指标的过程中，我们要做到：首先，财务指标与非财务指标的协调，因为财务指标与非财务指标几乎囊括了一个企业各个方面的指标，这两个指标的协调就可以帮助投资者了解企业的各方面信息，可以对上市公司有一个更加全面的了解，以达到综合对比的目的，使投资者做出正确的决策；其次，历史指标与预测指标的协调，历史指标可以帮助投资者对企业多年来的经营状况做出比对分析，预测指标可以帮助投资者分析上市公司的潜在运行能力，使投资者为长远的对企业进行投资作出决断；最后，定性与定量的结合，性，即性质，量，即质量，通过定性与定量的结合，上市公司就可以披露更多对自身财务增长有效的，供投资者选择的信息，避免对多余的、没用的信息的披露。只有我们综合选取了各项指标，达到各项指标之间的协调，才能够全面反映上市公司自愿性信息披露的质量，从而找出上市公司资源性信息披露中的缺陷，这样才能对症下药，从根本上提高上市公司自愿性信息披露的水平。